Acabei de perceber isto e, honestamente, vale a pena prestar atenção. Albert Edwards, do Société Générale, está a soar o alarme novamente - e este tipo não faz hype, ele baseia-se em pessimismo fundamentado em dados.

A sua tese principal? O mercado de obrigações está basicamente a gritar que a inflação vai ficar feia. Estamos a falar de uma situação à moda dos anos 70. Os rendimentos estão a subir ( o título de 10 anos atingiu recentemente 4,28%, um aumento de 32 pontos base desde que a situação do Irã escalou ), e Edwards vê isto como um sinal de aviso de que ninguém está a levar a sério o suficiente.

Aqui está o que chamou a minha atenção: ele não está apenas preocupado com picos de inflação de curto prazo. Ele aponta para questões estruturais - défices fiscais massivos nos EUA, impasse político, tensões geopolíticas - tudo isso inerentemente inflacionário. O mercado de obrigações já está a precificar o risco. A questão é se os investidores em ações também o estão a fazer.

O cenário de inflação que Edwards está a apresentar é extremo, mas não impossível: aumentos ano a ano podem atingir 10-20%, o que corresponderia ao pior dos anos 70 ( atingiu 11% no meio da década, depois disparou para 13% em 1980 ). Se os preços da energia continuarem a subir por causa da situação do Irã, isso vai refletir-se em tudo o resto. Estamos a falar de uma fase de estagflação - inflação alta, crescimento fraco.

O que é interessante é o desconexão. Os mercados de ações ainda estão perto de máximos históricos. Mas o mercado de obrigações? Já está em território de baixa, com rendimentos a subir e preços a cair. Edwards argumenta que, quando o mercado de obrigações entra numa fase prolongada de baixa, as ações não podem permanecer desconectadas para sempre. Se o Fed manter uma política restritiva ( o mercado precifica uma probabilidade de 64% de taxas inalteradas até ao final do ano ), os custos corporativos permanecem altos, e os múltiplos de avaliação comprimem-se. Ele até sugere que o S&P 500 pode perder 25% do seu valor.

Edwards chama a si mesmo de um "uber bear" por uma razão - tem sido cauteloso há anos, enquanto todos os outros aproveitaram o mercado em alta. Mas o seu ponto aqui é difícil de ignorar: o mercado de obrigações está a enviar sinais que o mercado de ações ainda não absorveu totalmente. Se a inflação realmente ressurgir ao nível dos anos 70, ambos os mercados enfrentam uma correção muito mais aguda do que o consenso espera.

Vale a pena manter na sua radar, especialmente se estiver a segurar ações.