Acabei de ver um relatório da S&P, sobre o impacto do conflito no Oriente Médio na classificação de crédito soberano do Sudeste Asiático. Interessante é que, nesta região, a Indonésia tornou-se o país mais suscetível a ser afetado.

A lógica central é bastante direta. Se o mercado de energia permanecer em caos por um longo período, os países com menor margem de manobra na classificação de crédito tendem a ser arrastados para baixo. A S&P deixou claro que, se o conflito no Oriente Médio persistir, a classificação soberana da Indonésia ficará particularmente vulnerável.

Por que a Indonésia? As reações em cadeia aqui merecem atenção. Primeiro, o aumento dos custos de energia — como a Indonésia é um país importador de petróleo, a alta nos preços do petróleo significa um aumento direto nas contas de importação. Isso pressiona o orçamento do governo, pois os subsídios de energia na Indonésia já representam uma grande fatia, e quanto mais altos os preços, maior a pressão.

Em segundo lugar, no aspecto comercial. A elevação do preço do petróleo importado ampliará o déficit na conta corrente da Indonésia, o que é uma preocupação para um país emergente. Além disso, a inflação pode acelerar, as taxas de mercado sobem, e o custo de financiamento do governo também aumenta.

Resumindo, o que a Indonésia enfrenta agora é uma cadeia de risco do tipo dominó — choque energético → pressão fiscal → pressão cambial → aumento do custo de financiamento. No Sudeste Asiático, nenhum outro país apresenta uma vulnerabilidade tão alta. Essa é também a razão pela qual investidores atentos aos ativos da Indonésia estão considerando esse fator de risco.