Nesses últimos dias, tenho estado a acompanhar a discussão sobre a "desvinculação" das stablecoins, e, na verdade, muitas vezes não é um grande bug na cadeia, mas sim o pânico de corrida que se inicia primeiro: todos de olho na divulgação das reservas, ao mesmo tempo com medo de que os outros escapem primeiro. A questão da transparência é bastante misteriosa, por mais que o relatório seja detalhado, o mercado pode apenas lembrar de uma frase: "não entendo = não confio".

Minha compreensão é que é como aquela loja de chá com leite na esquina do bairro: normalmente, você acredita que ela tem ingredientes e fluxo de caixa, mas de repente alguém diz que "a fechadura do depósito quebrou", você pode não saber se é verdade ou não, mas inconscientemente vai gastar seu cartão de recarga primeiro... O mesmo acontece na cadeia, quando o canal de resgate fica congestionado, o pânico se torna uma profecia autorrealizável.

A propósito, o lado macro também influencia bastante o humor, as expectativas de redução de juros às vezes aquecem, às vezes esfriam, e quando há muitas discussões sobre o índice do dólar e ativos de risco subindo e descendo juntos, as pessoas ficam ainda mais sensíveis: será que é "estabilidade" ou apenas "sem problemas por enquanto"? De qualquer forma, ao olhar para as stablecoins agora, a primeira coisa que não vejo é a taxa de juros alta, mas sim como elas vão provar que podem fazer o resgate pontualmente em caso de corrida.