Recentemente tenho refletido sobre uma questão: por que é que as criptomoedas às vezes têm aumentos de valor muito acentuados, enquanto noutras ocasiões caem drasticamente? Descobri que a resposta pode estar relacionada com um indicador económico que muitas pessoas ignoram — a oferta monetária.

Vamos começar pelos conceitos básicos. M1 e M2 são realmente conceitos importantes. M1 é a parte mais líquida do dinheiro, incluindo o dinheiro em espécie na tua carteira, depósitos à vista, contas de cheques — coisas que podes usar imediatamente para fazer transações. Simplificando, M1 é o dinheiro mais “ativo” na economia, e os economistas usam-no frequentemente para medir quanto dinheiro está em circulação num país.

M2 é mais abrangente. Inclui todos os componentes do M1, além de depósitos de poupança, fundos do mercado monetário e outros ativos com liquidez um pouco menor. Embora o dinheiro em M2 também possa ser convertido em dinheiro rapidamente, não é tão imediato como o M1. O Federal Reserve já publicou dados de M3 (uma oferta monetária ainda mais ampla), mas deixou de divulgar esses dados desde 2006.

E qual é a relação com as criptomoedas? Uma relação bastante direta. Quando M1 e M2 aumentam, significa que há mais liquidez no mercado, mais dinheiro disponível, maior confiança por parte das pessoas, e assim o crédito e o consumo tornam-se mais fáceis. O que acontece então? Os preços dos ativos geralmente sobem — ações, imóveis, criptomoedas também acompanham essa tendência.

Especialmente as criptomoedas, que tendem a beneficiar mais em ambientes de alta liquidez do que as ações tradicionais. Por quê? Primeiro, porque os investidores individuais têm mais renda disponível para especular. Segundo, porque as criptomoedas são vistas como uma proteção contra a desvalorização das moedas fiduciárias. Bitcoin, Ethereum, altcoins — todos tendem a subir em mercados de alta. O grande ciclo de alta do Bitcoin entre 2020 e 2021 foi impulsionado por uma enorme expansão de M2 — os bancos centrais de vários países estavam a imprimir dinheiro de forma desenfreada, com tanta liquidez que não havia onde colocá-la.

Por outro lado, quando M1 e M2 contraem, a liquidez fica apertada, e tanto investidores individuais quanto institucionais têm menos dinheiro para especular. Nesse cenário, as quedas das criptomoedas costumam ser mais severas do que as das ações, pois a sua volatilidade já é elevada. Os investidores começam a procurar refúgio, fugindo para dinheiro em espécie e títulos de dívida, o que aumenta a pressão de venda sobre as criptomoedas.

Por isso, na minha opinião, se queres entender o ciclo macro do mercado de criptomoedas, as mudanças na oferta monetária M1 e M2 são indicadores muito úteis. Não dizem tudo, mas ajudam a compreender por que numa fase o mercado está em alta e noutra está em baixa. Da próxima vez que estiveres a analisar o mercado, vale a pena também prestar atenção a estes dados macroeconómicos — talvez encontres boas oportunidades.