Quando a criptografia de VC na cabeça encolhe completamente, por que é que esta instituição ainda consegue crescer 150%

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Na ocasião de um declínio geral no mercado de criptomoedas, quase todos os fundos de capital de risco em criptomoedas estão encolhendo seus ativos sob gestão, e o setor entrou em um ciclo brutal de limpeza. Mas, nesse contexto, um fundo de venture capital em criptomoedas com menos de 5 anos de existência tornou-se uma exceção absoluta, traçando uma curva de crescimento independente em meio à retração.

De acordo com documentos financeiros não divulgados de fundos de VC em criptomoedas obtidos na semana passada pela revista Fortune junto à SEC dos EUA, os dados mostram que o patrimônio sob gestão (AUM) de instituições líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin encolheu em 2025, com Multicoin reduzindo mais da metade.

A única que cresceu contra a tendência foi a Haun Ventures, um fundo de venture capital criado há apenas 4 anos, cujo patrimônio sob gestão cresceu de 1 bilhão de dólares inicialmente para 2,5 bilhões de dólares em 2025.

Em um mercado de criptomoedas desolador, isso não é mera sorte. No ano passado, notícias indicaram que a Haun Ventures estava próxima de concluir uma nova rodada de captação de 1 bilhão de dólares, refletindo que a estratégia de investimento única de Haun Ventures e sua fundadora, Katie Haun, já passaram pelo teste do mercado e dos LPs, posicionando-se entre os principais fundos de VC.

Perfil marcante da fundadora e background

A diferença da Haun Ventures foi desde o início uma semente plantada.

A fundadora, Katie Haun, não é uma investidora típica de criptomoedas. Ela atuou por muitos anos como procuradora federal dos EUA, investigando crimes financeiros por mais de uma década, e criou o primeiro grupo de trabalho especial do governo americano dedicado a criptomoedas. Em 2018, tornou-se a primeira mulher parceira na a16z, liderando o fundo de criptomoedas, e também integrou o conselho da Coinbase, o que lhe conferiu uma visão de políticas, recursos institucionais e experiência prática.

Essa trajetória faz com que sua compreensão do setor de criptomoedas não seja apenas baseada no “potencial técnico” ou “tamanho de mercado”, mas também em limites regulatórios, riscos sistêmicos e capacidade de inserção institucional. O impacto dessa experiência não é evidente de imediato, mas é profundamente significativo.

Um ponto importante é que a Haun Ventures é um dos dois fundos de criptomoedas nomeados pelo nome da fundadora, o que demonstra um estilo de liderança claramente dominado pela fundadora. Outro fundo nomeado por um fundador é a16z.

No início, a Haun Ventures também não era perfeita, tendo caído em armadilhas de bolhas de mercado. Revisando seu histórico de investimentos, a Haun Ventures chegou a focar em NFTs como área principal, investindo em pelo menos quatro projetos de NFT na primeira metade de 2022, incluindo Opensea, Autograph, ZORA e Highlight.

Porém, com o rápido estouro da bolha de NFTs e conceitos relacionados, a Haun Ventures demonstrou uma forte capacidade de correção e iteração, reduzindo rapidamente sua linha de frente a partir do segundo semestre de 2022, diminuindo a frequência de investimentos e adotando uma postura extremamente cautelosa diante da queda do mercado.

Segundo dados do RootData, nos 18 meses do segundo semestre de 2022 até o ano de 2023, a Haun Ventures revelou participar de apenas 6 rodadas de financiamento, com uma média de uma operação a cada três meses.

Até junho de 2023, o sócio da Haun Ventures, Rosenblum, afirmou em uma entrevista que os investimentos da empresa estavam quase igualmente divididos entre tokens digitais e ações tradicionais, tendo já alocado cerca de 30% do capital em mais de vinte projetos, incluindo tokens negociados publicamente e de alta liquidez. Esses tokens incluem criptomoedas conhecidas como Bitcoin e Ethereum, além de tokens de baixa capitalização relacionados aos projetos.

Na época, o preço do Bitcoin oscilava entre 15 mil e 30 mil dólares, atingindo um pico de 126 mil dólares em 2025, o que gerou retornos de investimento bastante expressivos para a Haun Ventures, ajudando a compensar perdas em áreas como NFTs e consolidando o crescimento do fundo.

Mudança crucial

A partir de 2024, a estratégia de investimento da Haun Ventures começou a mostrar mudanças evidentes, com foco em empresas de soluções B2B, como plataformas de pagamento e infraestrutura para desenvolvedores.

Naquele momento, esses setores não eram considerados atraentes, sem histórias de crescimento explosivo, e difíceis de gerar entusiasmo de mercado em curto prazo, mas justamente marcaram o ponto de transição do setor de especulação para a utilidade prática.

Nesse ano, a Haun Ventures investiu em cerca de dez empresas B2B, incluindo a plataforma de pagamento com stablecoins Bridge, a infraestrutura nativa de blockchain Conduit, a solução de segurança de protocolos de economia Chaos Labs, a plataforma de desenvolvimento Solana Helius e a plataforma de pagamento em criptomoedas BVNK.

Em termos de estilo de investimento, a Haun Ventures é especialmente favorável a liderar rodadas. Segundo dados do RootData, em 39 rodadas de financiamento nas quais participou publicamente, liderou 22, com uma taxa de liderança superior a 56%, a maior entre fundos de VC de primeira linha. Isso demonstra uma forte convicção na sua carteira, apoiando projetos promissores em estágio inicial com grandes aportes.

Hoje, o setor de pagamentos tornou-se o mais valorizado na área de criptomoedas, com rotas de saída mais claras. A antecipação da Haun Ventures, aliada ao seu estilo de liderar investimentos, tem gerado retornos de saída bastante atrativos.

Desde outubro de 2024, mais de cinco empresas do portfólio da Haun Ventures foram adquiridas, incluindo várias plataformas de pagamento, com retornos de múltiplos elevados. Por exemplo, a Haun Ventures liderou uma rodada de 200 milhões de dólares para a plataforma de desenvolvimento de stablecoins Bridge, que foi adquirida por mais de 1,1 bilhão de dólares. Também liderou uma rodada de 750 milhões de dólares na plataforma de pagamento em criptomoedas BVNK, que foi adquirida por mais de 1,8 bilhão de dólares.

Diante do encolhimento das vias de saída de ativos em criptomoedas e da alta concentração de liquidez no mercado secundário em grandes players, a Haun Ventures demonstrou a viabilidade de outra abordagem: investir em empresas que resolvam problemas reais de pagamento, com compatibilidade com o finanças tradicionais, por meio de aquisições que proporcionem múltiplos elevados, em vez de manter tokens com baixa liquidez.

De uma abordagem focada em NFTs, passando por uma alocação equilibrada entre tokens e ações, até o foco em soluções de pagamento e infraestrutura B2B, a trajetória evolutiva da Haun Ventures é um retrato da mudança do setor de criptomoedas de uma lógica de especulação para uma de valor. A experiência de Katie Haun, seu background regulatório, a rápida capacidade de correção do fundo, seu ritmo cauteloso de entrada, a alta proporção de lideranças e sua estratégia de apoio a projetos com potencial de saída real, juntos, criaram uma barreira de proteção contra ciclos de crise.

Quando a bolha do setor estourar, fundos que dependem de histórias e alavancagem para expansão encolherão, enquanto a Haun Ventures, com sua base sólida em conformidade e estabilidade, se consolidará como uma das vencedoras mais confiáveis do inverno cripto, apontando a lógica de sobrevivência e crescimento para a próxima fase do setor de VC.