A dificuldade de mineração de BTC diminui 1,1%: a reestruturação do setor por trás disso — lucros dos mineiros sob pressão, IA como nova saída

A dificuldade de mineração na rede Bitcoin caiu cerca de 1,1% na última ajustagem de abril de 2026, passando de aproximadamente 137,1 T para cerca de 135,5 T. A causa direta dessa ajustagem foi uma queda faseada na hash rate total da rede — quando a capacidade computacional envolvida na mineração diminui, o sistema de dificuldade ajusta-se automaticamente para baixo para manter um intervalo de blocos de cerca de 10 minutos. Do ponto de vista de uma lógica mais profunda do setor, a redução de dificuldade costuma ser um reflexo atrasado da pressão de lucro dos mineradores: quando o preço da hash rate permanece abaixo do ponto de equilíbrio por um longo período, mineradores com custos marginais mais altos são forçados a desligar ou sair, reduzindo a oferta de hash rate, o que faz a dificuldade diminuir. No primeiro trimestre de 2026, a hash rate total caiu cerca de 4%, sendo a primeira redução trimestral desde 2020, indicando que a deterioração da rentabilidade após o halving já começa a alterar substancialmente a estrutura de oferta de hash rate.

Vale notar que a redução desta vez foi relativamente moderada, mas há uma expectativa geral de que seja apenas um alívio temporário. Segundo dados do CoinWarz, a próxima ajustagem de dificuldade está prevista para 1 de maio de 2026, quando a dificuldade deve subir de 135,59 T para aproximadamente 137,43 T. Esse ritmo de “primeiro cair, depois subir” indica que, embora alguns mineradores tenham saído temporariamente, as principais empresas de mineração que continuam operando continuam a implantar novas gerações de hardware, sustentando uma base estrutural de suporte ao hash rate.

O que significa o preço do hash rate cair para o menor desde o halving

O indicador mais central para medir a lucratividade dos mineradores — o preço do hash (Hashprice) — caiu para cerca de 27,89 dólares por PH/s/dia, atingindo o menor nível histórico desde o halving de abril de 2024. Essa métrica reflete de forma direta o valor de produção por unidade de hash: com 1 PH/s, um minerador recebe menos de 28 dólares por dia. Em comparação com antes do halving, no quarto trimestre de 2025, o preço do hash permanecia na faixa de aproximadamente 36 a 38 dólares por PH/s/dia, portanto, o nível atual caiu mais de 25% em relação a esse período.

A queda do preço do hash tem origem em uma pressão dupla de oferta e demanda. Do lado da oferta, embora a hash rate total da rede Bitcoin tenha recuado do pico, ela ainda se mantém próxima de 1.000 EH/s, indicando que a competição de mineração permanece intensa; do lado da demanda, o preço à vista do Bitcoin, após atingir uma máxima histórica de cerca de 124.500 dólares em outubro de 2025, recuou e oscila na faixa de 70.000 a 75.000 dólares, sem conseguir uma ruptura clara, levando a uma contínua diminuição do valor de produção em dólares. Ainda mais importante, o relatório da CoinShares aponta que o custo médio ponderado de produção de uma moeda Bitcoin por parte das mineradoras listadas subiu para cerca de 79.995 dólares, bem acima do preço atual, indicando que a maioria dos mineradores está operando com uma margem de prejuízo — ou seja, cada Bitcoin minerado está gerando uma perda de caixa.

A lógica de sobrevivência por trás da onda de vendas dos mineradores

Quando o fluxo de caixa da mineração não cobre mais os custos operacionais, os mineradores são forçados a passar do papel de “detentores de longo prazo” para “vendedores passivos”. No primeiro trimestre de 2026, mineradoras listadas na América do Norte — incluindo MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific e Bitdeer — venderam juntas mais de 32.000 BTC. Essa escala não só supera as vendas totais de todos os quatro trimestres de 2025, como também excede o nível de aproximadamente 20.000 BTC vendidos no segundo trimestre de 2022, durante o colapso Terra-Luna.

No ritmo de vendas, algumas mineradoras agiram de forma bastante agressiva. A MARA vendeu mais de 15.000 BTC em março; a CleanSpark, em fevereiro, vendeu mais de 97% de sua produção daquele mês. A Riot Platforms vendeu 3.778 BTC no primeiro trimestre de 2026, levantando cerca de 289,5 milhões de dólares — o dobro de sua produção no mesmo período. A Core Scientific liquidou cerca de 1.900 BTC em janeiro, realizando 175 milhões de dólares em caixa. A Bitdeer tornou-se a primeira mineradora listada a anunciar oficialmente que não possui mais Bitcoin em seu balanço. Essas vendas, que ultrapassam o gerenciamento normal de liquidez, refletem uma mudança estrutural de “detenção passiva” para “troca de ativos para sobrevivência”.

Por que os lucros dos mineradores continuam pressionados após o halving e não se recuperam

O halving de Bitcoin de abril de 2024 reduziu a recompensa por bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC, e a expectativa era que esse impacto fosse gradualmente compensado por uma alta no preço do Bitcoin. Contudo, essa rodada de ciclo apresentou uma contradição estrutural diferente das anteriores: o aumento e a persistência do preço do Bitcoin não atingiram as expectativas de dobrar de valor. O analista da Wintermute aponta que esse ciclo não conseguiu reproduzir o aumento de preço de duas vezes que ocorreu após o halving anterior. Desde o quarto trimestre de 2025, o preço do Bitcoin caiu de uma máxima de cerca de 124.500 dólares, enquanto os custos de energia, sustentados por tensões geopolíticas globais, permanecem elevados, criando uma dupla pressão sobre a receita dos mineradores.

Segundo a CoinShares, aproximadamente 15% a 20% dos mineradores estão atualmente operando sem lucro. Ainda mais preocupante, a próxima rodada de halving, prevista para 2028, reduzirá a recompensa por bloco de 3,125 BTC para 1,5625 BTC. Se, na época, o preço do hash não se recuperar de forma significativa — ou seja, sem uma valorização múltipla do Bitcoin — a receita marginal da mineração tenderá a zero, colocando a indústria diante de desafios estruturais ainda maiores. Historicamente, os mineradores só recuperam a lucratividade quando o preço do Bitcoin sobe acima do custo de produção, mas o tempo de recuperação nesta rodada foi significativamente prolongado.

Por que as principais mineradoras estão migrando de mineração para IA

Diante da pressão contínua sobre a rentabilidade, as mineradoras listadas estão passando por uma transformação estratégica sem precedentes. A lógica central é: a infraestrutura de energia, contratos de energia e experiência operacional acumulada ao longo de anos na mineração encaixam-se perfeitamente na demanda urgente por infraestrutura de computação de alta densidade para IA e HPC. Transformar suas instalações de mineração em centros de hospedagem de GPUs, por exemplo, leva menos de um ano, enquanto a construção de data centers tradicionais pode levar de três a cinco anos.

Do ponto de vista econômico, essa mudança faz sentido: a margem bruta da mineração de Bitcoin é altamente volátil, influenciada por preço e dificuldade, enquanto a infraestrutura de IA oferece contratos de hospedagem de longo prazo, com margens superiores a 85% e receita previsível por anos. Atualmente, mineradoras listadas já assinaram contratos de mais de 70 bilhões de dólares para serviços de IA e HPC. A Core Scientific, por exemplo, fechou contratos de 10,2 bilhões de dólares; a TeraWulf tem uma receita prevista de 12,8 bilhões de dólares; a Hut 8 assinou contratos de 7 bilhões de dólares com duração de 15 anos. Segundo a CoinShares, até o final de 2026, cerca de 70% da receita de alguns dos principais mineradores virá de cargas de trabalho de IA, contra aproximadamente 30% atualmente; a Core Scientific já tem 39% de sua receita proveniente de operações de centros de dados para IA. Isso indica que essas empresas estão, na essência, se transformando de “mineradoras de Bitcoin” para “operadoras de centros de dados de mineração de Bitcoin”.

A migração de hash para IA pode ameaçar a segurança da rede Bitcoin?

A grande mudança de hash rate para tarefas de IA levanta uma questão inevitável: quando a capacidade computacional se desvia da rede Bitcoin para tarefas de IA, isso ameaça a segurança da rede? Em teoria, uma redução significativa na hash rate total pode aumentar o risco de ataques de 51%. Dados recentes mostram uma tendência de contração: a hash rate total caiu de um pico de cerca de 1.160 EH/s em outubro de 2025 para uma faixa entre 920 e 1.000 EH/s, com três ajustes de dificuldade consecutivos abaixo do esperado — uma primeira desde julho de 2022.

No entanto, essa avaliação de risco precisa ser mais detalhada. Primeiramente, o modelo de segurança do Bitcoin baseia-se em um limiar absoluto de hash rate: enquanto a hash rate remanescente estiver bem acima do limite de capacidade de ataque de qualquer atacante individual, a segurança permanece matematicamente sólida. Segundo, como apontado pelo especialista em criptomoedas Adam Back, a migração de hash para IA “não é necessariamente negativa”: ela pode criar uma infraestrutura mais resiliente e diversificada, contribuindo para a saúde de longo prazo do setor. O risco real está na possível concentração de hash rate em poucas mineradoras de ponta, reduzindo a descentralização do Bitcoin, que é um princípio fundamental do projeto. Contudo, o mecanismo de ajuste de dificuldade embutido no protocolo garante que a rede continue operando de forma estável em qualquer nível de hash rate, desde que a atividade econômica de mineração seja viável.

Como o setor de mineração está se reestruturando

Em uma perspectiva de longo prazo, o setor de mineração de Bitcoin está passando pela maior reestruturação desde a saída de mineradores chineses em 2021. A hash rate está evoluindo de um paradigma de “mineração única” para uma “infraestrutura híbrida”, com mineradores atuando cada vez mais como “provedores de infraestrutura de computação”. Essa mudança reflete uma transformação fundamental na operação de infraestrutura de alta energia na economia digital.

Os sinais de mercado reforçam essa tendência: mineradores com contratos de HPC de alta certeza valem cerca de 12,3 vezes sua receita prevista para os próximos 12 meses, enquanto empresas puramente de mineração valem cerca de 5,9 vezes. Essa diferenciação de valor incentiva uma aceleração na transformação do setor. Além disso, o ambiente regulatório também está moldando o futuro: em março de 2026, a SEC e a CFTC dos EUA classificaram o Bitcoin como “bem digital”, criando um quadro regulatório mais claro; e o projeto de lei de mineração nos EUA visa incentivar a volta da capacidade de mineração ao país. Essas políticas influenciarão a distribuição geográfica do hash rate e a concentração do setor.

O sinal de venda dos mineradores pode indicar o fundo do mercado?

Historicamente, as vendas dos mineradores têm sido um importante indicador de sentimento e ciclo de mercado. Como se posiciona a escala dessas vendas no primeiro trimestre de 2026? Em comparação com o colapso Terra-Luna de 2022, quando mineradores venderam cerca de 7.900 BTC em dois meses — numa fase em que o preço do Bitcoin caiu quase 70% de uma máxima de 69.000 dólares —, a venda de mais de 32.000 BTC em um trimestre é significativamente maior, indicando uma pressão de oferta mais forte.

Em termos de posições, o total de Bitcoin detido por mineradores caiu de cerca de 1,86 milhão de BTC no final de 2023 para aproximadamente 1,80 milhão atualmente, uma redução líquida de cerca de 60.000 BTC em dois anos. Essa dinâmica contrasta com o comportamento de acumulação observado antes do halving, que geralmente ocorre perto do fundo do mercado. No entanto, essa rodada de vendas tem uma natureza diferente: ela não é apenas uma resposta passiva à pressão de fluxo de caixa, mas também uma estratégia ativa de financiamento para a transição para IA. Isso sugere que a continuidade dessas vendas pode ser mais prolongada do que em ciclos anteriores, e sua influência na oferta de mercado será mais complexa.

Conclusão

A dificuldade de mineração de Bitcoin caiu para 135,5 T em abril de 2026, uma ajustagem automática do mecanismo, mas que reflete uma pressão setorial muito maior do que o valor numérico sugere. O preço do hash caiu para 27,89 dólares por PH/s/dia, atingindo o menor desde o halving, enquanto uma onda recorde de vendas — mais de 32.000 BTC em um trimestre — revela uma crise estrutural de rentabilidade. O modelo econômico pós-halving está sendo testado de forma sem precedentes: o preço do Bitcoin não se valorizou como em ciclos anteriores, os custos energéticos permanecem elevados, e a expectativa de um próximo halving em 2028 reduz ainda mais as perspectivas de longo prazo.

Nesse cenário, as principais mineradoras aceleram sua transição de “mineradoras de hash” para “provedores de infraestrutura digital”, com foco em hospedagem de IA e HPC. Essa mudança oferece fontes de receita mais diversificadas no curto prazo e pode remodelar a estrutura global de infraestrutura de computação. Contudo, também levanta novas questões sobre a segurança e a descentralização da rede Bitcoin. A reestruturação do setor de mineração ainda está em andamento, e seu desfecho dependerá de fatores como preço do Bitcoin, custos energéticos, demanda por IA e políticas regulatórias.

FAQ

Pergunta: Como a redução de dificuldade de mineração afeta o investidor comum?

A redução de dificuldade, de aproximadamente 1,1%, indica que alguns mineradores saíram da rede, reduzindo temporariamente a competição. Contudo, o próximo ajuste deve elevar a dificuldade para cerca de 137,43 T, limitando o impacto na segurança e na velocidade de blocos. Para o investidor, o mais relevante é entender que essa ajustagem reflete a saúde financeira dos mineradores e suas vendas, que podem influenciar a oferta de Bitcoin no mercado.

Pergunta: O preço do hash de 27,89 dólares por PH/s/dia significa que os mineradores estão realmente operando com prejuízo?

Depende do custo de energia e da eficiência dos equipamentos. Mineradores com custos de energia baixos (por exemplo, abaixo de 0,03 dólares por kWh) e com hardware de última geração (como Antminer S21) ainda podem obter margens pequenas de lucro. Mas, para aqueles com custos mais altos ou equipamentos antigos, o preço atual do hash já está bem abaixo do ponto de equilíbrio, e estima-se que cerca de 15% a 20% dos mineradores estejam operando com prejuízo, segundo a CoinShares.

Pergunta: A migração de hash para IA pode reduzir a hash rate de Bitcoin a longo prazo?

No curto prazo, parte da hash rate está se deslocando para tarefas de IA, mas esses usos não são mutuamente exclusivos. Mineradores podem operar ASICs e GPUs em instalações diferentes. A longo prazo, a diversificação de receitas por meio de IA pode fortalecer a resiliência financeira dos mineradores, ajudando a manter uma base de hash rate mais estável. A mecânica de ajuste de dificuldade garante que a rede continue funcionando de forma segura em qualquer nível de hash rate, desde que a atividade econômica seja viável.

Pergunta: Este é um sinal de capitulação dos mineradores?

Com base em múltiplos indicadores — três ajustes de dificuldade consecutivos abaixo do esperado, o preço do hash atingindo mínimas históricas, vendas trimestrais superiores a 32.000 BTC — há sinais de que os mineradores estão em fase de capitulação. Contudo, parte dessas vendas tem uma motivação estratégica de transição para IA, o que diferencia esse ciclo de ciclos anteriores. A interpretação deve considerar o progresso na adoção de IA e a tendência do preço do Bitcoin.

Pergunta: A transição para IA significa o fim da mineração de Bitcoin?

De modo algum. Mineração de Bitcoin e computação de IA podem coexistir e até se complementar. Mineradores estão se tornando “provedores híbridos de infraestrutura”, oferecendo hospedagem de IA enquanto continuam operando ASICs. Desde que o preço do Bitcoin cubra os custos marginais, a mineração continuará. A mudança para IA é uma expansão do modelo de negócios, não uma substituição total.