Acabei de perceber algo interessante sobre os rendimentos do Tesouro. Um estratega de taxas do SEB, na Suécia, tem acompanhado como o rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos se move em sintonia com as expectativas de taxa do Fed, e há um padrão que vale a pena observar.

Aqui está o ponto - se virmos mais cortes já incorporados às expectativas do Fed, sim, podemos ter uma queda nesse rendimento de 10 anos a curto prazo. Mas, honestamente, não será algo dramático. O estratega acredita que estamos diante de uma faixa de negociação bastante restrita nos próximos meses - basicamente oscilando entre 4,10% e 4,30%. Essa não é uma grande diferença, o que indica algo sobre para onde o mercado acha que as taxas estão indo.

O que é interessante é o quão enraizado isso se tornou nas expectativas de política do Fed. O mercado de títulos não está mais precificando oscilações extremas - ele basicamente está esperando para ver o que o Fed fará a seguir. Então, a menos que haja uma surpresa significativa em relação à inflação ou à política, espere que o rendimento do título do Tesouro dos EUA permaneça dentro dessa faixa. É um daqueles sinais silenciosos de que o mercado já precificou a maior parte dos cenários de curto prazo.