Acabei de olhar para o espaço fintech recentemente e é impressionante como PayPal e Block estão a executar de forma tão diferente, mesmo sendo ambos supostamente na mesma indústria.

Os números do terceiro trimestre do PayPal foram bastante sólidos, se gosta de estabilidade. As receitas atingiram 8,42 mil milhões com um crescimento de 7,3%, e eles estão agora a gerar lucros reais. O EPS cresceu 11,7% para 1,34, o que não é espetacular, mas é consistente. O que chamou a minha atenção foi eles terem aumentado a orientação para o ano inteiro, o que indica que a gestão sente-se bastante confiante sobre o rumo disto. A jogada do Venmo está a funcionar realmente - mais de 20% de crescimento de receita aí e a adoção do cartão de débito é louca, com um aumento de 40% nas contas ativas mensais. Também estão a fazer movimentos inteligentes com parcerias com o Google e a entrar em stablecoins e IA. O problema é que o volume de pagamentos principal cresceu apenas 8,4%, mas as transações de pagamento na verdade caíram 4,5%, então há algumas dinâmicas de engajamento estranhas a acontecer. Ainda assim, se comparares o PayPal com os concorrentes no espaço, eles têm muito mais escala e alcance global.

Por outro lado, a Block? Energia totalmente diferente. O terceiro trimestre deles foi mais confuso. A receita cresceu pouco, apenas 2,3%, mas o lucro bruto saltou 18,3%, o que significa que estão a tornar-se muito mais eficientes. O Cash App é a verdadeira arma deles aqui - 1,62 mil milhões em lucro bruto e tornou-se neste centro para os mais jovens fazerem tudo, desde transferências P2P até bitcoin. Estão a acrescentar coisas novas constantemente, como pagamentos em grupo e pagamento por toque no iPhone. O problema é que a história de crescimento deles é basicamente só o momentum do Cash App, e ainda estão bastante focados nos EUA. A exposição ao Bitcoin também significa que os lucros deles oscilam mais do que talvez gostassem.

Olhando para os analistas, a Zacks espera que o PayPal cresça as vendas 4,72% e o EPS 14,62% para 2025, com as estimativas a subir na verdade. Quanto à Block? Estão a prever crescimento de vendas praticamente estável, 0,99%, e o EPS deve cair 24% ano a ano. Essa é uma diferença bastante acentuada na forma como a Wall Street vê estes dois a evoluir.

Em termos de avaliação, o PayPal parece mais barato no papel, com uma pontuação de Valor de A e a negociar a 1,76X o P/S futuro, que está abaixo da média dos últimos três anos. A Block está a 1,43X, mas recebeu uma classificação D em avaliação, sugerindo que está cara relativamente aos fundamentos.

Para alguém a tentar escolher entre o PayPal e os seus concorrentes no mercado de ações fintech, o PayPal parece ser a aposta mais segura, embora mais aborrecida neste momento. Margens melhores, crescimento real de lucros, e não dependem de um produto ou demografia específicos. A Block tem mais potencial de valorização com o seu ecossistema e velocidade de inovação, mas há mais risco na execução. O consenso parece ser que o PayPal é a jogada se queres algo que realmente funciona, enquanto a Block é mais uma aposta de alto risco.