Tenho acompanhado os dados económicos recentemente, e há algo que merece atenção. A questão que todos estão a fazer agora é quando é que a recessão vai acontecer, e honestamente, os sinais estão a tornar-se cada vez mais difíceis de ignorar.

Vamos começar com o que realmente está a acontecer no terreno. O relatório de emprego de janeiro parecia razoável na teoria—130.000 novos empregos criados—mas, ao aprofundar, fica complicado. A maior parte desses ganhos veio dos setores de saúde e financiados pelo governo. Mais preocupante, as revisões do Departamento do Trabalho mostraram que 2025 teve apenas 181.000 empregos adicionais no total, em comparação com 1,46 milhões em 2024. Isso é uma queda massiva. Numa economia onde o consumo dos consumidores impulsiona tudo, um enfraquecimento do crescimento do emprego é um sinal de alerta.

Depois há a situação da dívida das famílias. Os dados do Federal Reserve de Nova Iorque mostram que os consumidores estão a ficar atrás nos empréstimos a níveis que não víamos desde 2017. A dívida total das famílias atingiu 18,8 trilhões, com a dívida não habitacional a 5,2 trilhões. A taxa de incumprimento subiu para 4,8%—e aqui está o ponto importante—está concentrada em áreas de rendimentos mais baixos. Está a surgir uma economia em forma de K, onde as famílias ricas continuam a ficar mais ricas, enquanto as famílias que lutam estão a ser cada vez mais pressionadas.

Adicione a isso a situação da poupança pessoal. Lembra-se do impulso durante a pandemia? Isso já desapareceu na maior parte. A taxa de poupança pessoal caiu para 3,5% de 6,5% há pouco mais de um ano. A dívida de cartões de crédito continua a subir. Quando ligamos estes pontos, vemos uma cadeia de reação potencial: poupanças mais baixas significam que as pessoas dependem do emprego para continuar a gastar, mas se o desemprego aumentar, o consumo pode colapsar—o que arrastaria toda a economia para baixo. Então, quando é que a recessão vai acontecer? Essa está a tornar-se a questão de um trilhão de dólares.

Mas aqui é que fica interessante. Se as coisas deteriorarem, o Federal Reserve tem opções. Já mostraram que estão dispostos a ser acomodatícios quando necessário, o que basicamente significa cortar as taxas e potencialmente expandir o seu balanço. Trump tem sido vocal sobre querer taxas mais baixas, e se o desemprego subir enquanto a inflação se mantém perto do alvo de 2%, o Fed poderia justificar novos cortes nas taxas. Em ciclos passados, este tipo de apoio político funcionou como uma rede de segurança para os mercados.

A ironia é que, com tantos investidores de retalho agora a manter ações como poupança, uma verdadeira desaceleração atingiria diretamente a Main Street. Isso poderia, na verdade, dar ainda mais incentivo ao Fed para intervir. Portanto, embora os sinais de aviso de recessão sejam reais, a resposta política poderia amortecer o impacto. Dito isto, estou a acompanhar de perto estes números de emprego e métricas de crédito. Os dados dirão-nos quando as coisas estão a mudar realmente.