Tenho estado a observar esta jogada de cannabis na Florida e há, na verdade, algumas dinâmicas interessantes que vale a pena acompanhar. Em 2024, a Florida tinha a Emenda 3 na cédula para a legalização recreativa, e se estiveres a acompanhar este setor, sabes o quão significativo esse mercado pode ser. Estamos a falar do terceiro estado mais populoso, portanto, o potencial de valorização para as ações de cannabis era bastante substancial se esse voto fosse aprovado.

A questão é que, mesmo antes da legalização total, o mercado de cannabis medicinal na Florida tinha vindo a crescer, mas a taxa de crescimento estava a diminuir. Muitas pessoas simplesmente não se estavam a preocupar com o processo de obtenção do cartão médico devido aos custos e à fricção. Assim que o acesso recreativo se tornar mais fácil, esperar-se-ia que muito mais utilizadores casuais fizessem compras legalmente. Essa é, pelo menos, a tese.

Agora, percebo por que as pessoas estão céticas em relação às ações de cannabis. Ainda é classificada como Schedule I a nível federal, o que parece um retrocesso quando há mais de 24 estados a permitir o uso recreativo. Mas a tendência é bastante clara — mais estados continuam a legalizar a cada ano, e eventualmente o lado federal terá que acompanhar. Se conseguires suportar alguma volatilidade, a relação risco-recompensa é interessante.

Então, quais jogadas estavam melhor posicionadas? A Trulieve era a óbvia — são a maior dispensária na Florida, com cerca de 127 locais, e na verdade financiaram eles próprios a campanha de legalização. Isso diz algo sobre a convicção deles. Os números de 2023 mostraram uma perda líquida de $527 milhões, o que soa brutal, mas eles também estavam a expandir a presença em 10% e a entrar em novos estados. Os analistas estavam a prever um potencial de valorização de 53% na altura.

Depois, há a Verano Holdings, que detém a marca MÜV — a segunda maior na Florida, com 74 locais. O que me chamou a atenção foi que eles realmente reduziram as perdas à metade em 2023, enquanto a Trulieve duplicou. A receita subiu 7% ano a ano e o lucro bruto aumentou 12%. Especificamente na Florida, houve um aumento de 11% nas vendas sequenciais. A meta de valorização era cerca de 86% para a Verano.

A terceira que vale a pena olhar foi a Ayr Wellness — tinham 64 locais na Florida, o que representava 70% da sua presença total. A receita de 2023 atingiu 463,6 milhões de dólares, um aumento de 10%, e reduziram as perdas líquidas mais de metade. Também estavam a inovar com produtos e com edibles premium. A avaliação aqui era mais barata, com uma meta de valorização de 55%, o que a tornava interessante para posições menores.

A verdadeira questão para as ações de cannabis a comprar era se acreditavas na tese de legalização e na eventual desclassificação federal. Se acreditavas, estas três tinham uma exposição significativa ao que poderia ser um mercado transformador. A votação na Florida foi basicamente um catalisador, e as empresas já tinham se posicionado de acordo. Quer estejas otimista ou cauteloso em relação ao setor, compreender estas jogadas e as dinâmicas do mercado era bastante essencial para quem acompanhava este setor.