Acabei de ficar a par dos últimos planos de investimento em capital (capex) das grandes empresas de tecnologia, e os números são honestamente impressionantes. Estamos a falar das maiores empresas tecnológicas a planear gastar mais de $650 mil milhões este ano apenas em infraestrutura de IA. Isso é basicamente o PIB de um país de médio porte a ir direto para centros de dados e chips. Aqui está o que estou realmente a acompanhar neste espaço.

Primeiro, a jogada óbvia: os fabricantes de chips. A Nvidia continua a ser a rainha aqui, com as suas GPUs a suportar a maioria das cargas de trabalho de IA, e aquela barreira CUDA não vai desaparecer. Mas a verdadeira oportunidade que vejo é mais ampla do que apenas os fabricantes de GPUs. A AMD conquistou um nicho sólido em inferência, especialmente após algumas grandes vitórias com a OpenAI e a Meta. Depois há a Broadcom, que a maioria das pessoas subestima. A empresa é basicamente a arquiteta por trás de chips de IA personalizados—ajudaram a construir os TPUs do Alphabet e agora estão a ajudar outros players a desenvolver o seu próprio silício proprietário. Isso representa uma receita de vários anos.

A Taiwan Semiconductor Manufacturing é outro ângulo. Eles têm o monopólio das fundições de chips lógicos avançados para IA, o que lhes confere um poder de fixação de preços sério. E aqui está algo em que tenho pensado: memória de alta largura de banda. Os chips de IA precisam de HBM para funcionar eficientemente, e estamos a falar de uma capacidade de wafer 3x maior em comparação com a DRAM normal. A Micron está bem posicionada aqui, sendo uma das três maiores fabricantes de DRAM, e estão a garantir compromissos a longo prazo. Isso é enorme porque torna o negócio deles menos cíclico do que costumava ser.

Agora, as grandes empresas de tecnologia a gastar todo este dinheiro—não o fazem por diversão. Alphabet, Amazon e Microsoft esperam retornos sérios nos seus investimentos em infraestrutura de cloud. Gosto de todas as três. A Alphabet está a usar o Gemini para impulsionar a pesquisa, os copilotos de IA da Microsoft estão a impulsionar a adoção empresarial, e a Amazon está a usar IA e robótica para aumentar a eficiência no comércio eletrónico. A Meta também entra nesta conversa como uma grande gastadora, integrando IA no seu motor de recomendações e ferramentas de publicidade. O envolvimento e o poder de fixação de preços que estão a conseguir são reais.

Uma coisa que as pessoas não falam o suficiente: energia. A infraestrutura de IA consome muita energia, e é aí que olho para a Energy Transfer. Eles têm ativos de gás natural barato no Permian, que é basicamente a configuração perfeita para as necessidades de energia dos centros de dados. Mais de 7% de rendimento numa ação que está em baixa? Essa é uma forma disfarçada de apostar na expansão da IA sem tocar diretamente em ações de chips.

Na minha opinião, este ciclo de capex em IA está apenas a começar. As grandes empresas de tecnologia estão claramente a apostar forte, e a cadeia de abastecimento que as alimenta—desde os designers de chips até aos fabricantes de memória e fornecedores de infraestrutura—deve manter uma procura sustentada durante anos. Vale a pena acompanhar como isto se desenrola.