Acabei de acompanhar o quão selvagem tem sido o mercado de cobre nestes últimos meses. Começou 2026 absolutamente em alta, com os preços atingindo recordes logo no início do ano - os contratos na LME estavam passando de $13.900 por tonelada e o Comex tocando $6,20 por libra. Isso é um salto enorme em relação ao que abrimos no início de janeiro.

Mas aqui está o que é interessante sobre a previsão do preço do cobre para o resto do ano - as coisas ficaram bastante confusas assim que chegamos a fevereiro. A decisão do Supremo Tribunal que anulou a situação tarifária adicionou muita incerteza, e então toda a situação do Irã se transformou em conflito real. O petróleo disparou forte, o que assustou os mercados mais amplos, e de repente o cobre começou a parecer menos atraente. Em meados de março, os preços recuaram significativamente - estamos falando da LME caindo para $11.900 e o Comex caindo para $5,38. Bastante brutal se você estava segurando desde os picos de janeiro.

O lado da oferta é honestamente a parte mais convincente desta história. Temos minas importantes como Kamoa-Kakula e Grasberg que tiveram interrupções no ano passado e ainda estão se recuperando. Enquanto isso, a demanda continua crescendo devido à urbanização em mercados emergentes, à transição energética e agora aos centros de dados de IA consumindo eletricidade. Essa é uma receita para continuidade de aperto, por isso muitos analistas acreditam que a previsão do preço do cobre tende a ser otimista a longo prazo.

No entanto, há uma divisão interessante acontecendo neste momento. O Goldman Sachs prevê um pequeno superávit de 160.000 toneladas métricas neste ano, mas o Grupo de Estudo do Cobre Internacional vê um déficit de 150.000 toneladas. De qualquer forma, a verdadeira história é o que acontece após 2030 - a produção de mineração atinge o pico e começa a declinar. Estamos diante de minérios de menor qualidade nas minas existentes e de uma grave escassez de novos projetos entrando em operação. Mesmo a grande expansão de $7,5 bilhões da Freeport no El Abra não estará totalmente operacional por anos.

A demanda também está sendo testada, especialmente com a China ainda lutando contra a desaceleração do mercado imobiliário. O novo plano quinquenal deles parece focar mais em gastos sociais do que na construção de infraestrutura, o que pode ser ligeiramente baixista para as commodities no curto prazo. Mas a situação de guerra provavelmente é o maior wildcard de curto prazo - se o petróleo permanecer elevado ou o Estreito de Hormuz for interrompido, podemos ver o medo de recessão se intensificar e levar o cobre a cair ainda mais.

Para a previsão do preço do cobre daqui para frente, a maioria dos traders que tenho visto comentar espera alguma pressão de baixa nas próximas semanas antes de uma forte recuperação até o final do ano. A tese de longo prazo continua sólida - as restrições de oferta são reais e estão piorando - mas há definitivamente espaço para volatilidade e recuos no curto prazo. Quem perdeu a oportunidade de comprar durante a fraqueza pode ter outra chance se esse conflito se prolongar.