Tenho estado a pensar nas recentes movimentações do portefólio de Warren Buffett e, honestamente, há coisas interessantes aqui que valem a pena explorar. Duas das suas escolhas parecem sólidas neste momento, mas há uma que está a levantar algumas bandeiras vermelhas.

Vamos começar com a American Express. Portanto, a posição da Berkshire na AXP cresceu para mais de 47 mil milhões, tornando-se a segunda maior participação depois da Apple. Sim, a ação recuou quase 20% desde os máximos de dezembro porque todos estão preocupados com a dívida dos consumidores a esmagar as famílias. Os dados do Fed são bastante claros—18,8 trilhões em dívida total das famílias, com incumprimentos a atingirem níveis próximos de uma década, a 4,8%. Isso deveria prejudicar um credor, certo?

Aqui está o ponto, no entanto. A Amex não é a sua típica empresa de cartões de crédito. Eles atendem a muitos clientes ricos, e os gastos de luxo dos seus titulares de cartão cresceram 15% ano após ano no quarto trimestre. Isso é quase o dobro do crescimento de 8% no volume total faturado. Quando Warren Buffett se posiciona numa empresa como esta, ele aposta no facto de que os mutuários abastados aguentam-se melhor em tempos difíceis. Esta recuação pode ser o seu ponto de entrada.

Depois, há a Constellation Brands. Dono da Corona e Modelo, não tem sido exatamente um sucesso desde que a Berkshire entrou em late 2024. As ações estão em baixa, e sim, a Gallup mostra que o consumo de álcool nos EUA atingiu um mínimo de várias décadas, a 54%. Mas aqui está o que as pessoas estão a perder: isto é um negócio cíclico. A procura enfraquece quando as pessoas cortam custos e se preocupam com a saúde, mas recupera. Entretanto, a gestão está a fazer limpezas, desinvestindo em marcas de vinho de menor margem. O novo CEO, Nicholas Fink, pode trazer energia nova. A paciência de Warren Buffett com esta pode valer a pena.

Agora, a que realmente deve evitar? A DaVita. Aqui é onde a aposta de longo prazo de Warren Buffett não funcionou. O negócio de diálise renal parecia bom em 2011, quando a Berkshire entrou pela primeira vez, mas tudo deteriorou-se. A receita aumentou apenas 5% ano após ano nos primeiros três trimestres de 2025, mas o lucro líquido caiu 17%. Isso é um sinal de alerta. Todo o setor de saúde está a ser pressionado—pressão nos reembolsos, inflação de custos, tudo. Significativamente, a Berkshire começou a reduzir discretamente esta posição no início do ano passado. A mensagem é bastante clara.

Portanto, se estás a pensar em seguir o manual de Warren Buffett, American Express e Constellation parecem valer a pena de observar. Mas a DaVita? É o lembrete de que até investidores lendários às vezes mantêm posições que simplesmente não resultam. O facto de estarem a sair diz-te algo.