Acabei de ver os números mais recentes sobre a Strategy e, honestamente, a situação parece difícil neste momento. A empresa deveria ser esse acumulador de Bitcoin imbatível, mas quando seu custo médio é $76K por moeda e o mercado está negociando em torno de $74 mil, você está basicamente no vermelho em uma das maiores posições de criptomoedas do mundo.

Deixe-me explicar o que está acontecendo. A Strategy tem comprado Bitcoin agressivamente há anos e conseguiu acumular mais de 714.000 BTC - isso é mais de 3% de todo o Bitcoin existente. Em teoria, isso vale aproximadamente $50 bilhões ao preço atual. Parece impressionante até você perceber que a capitalização de mercado da empresa é de apenas $40 bilhões. Então, você está pagando menos para possuir toda a empresa do que o valor apenas de suas participações em Bitcoin. Isso... não é um bom sinal.

O verdadeiro problema aconteceu no quarto trimestre, quando eles tiveram uma despesa de impairment de $12,4 bilhões. Isso é o que acontece quando seu balanço é esmagado pelos movimentos de preço. E isso fica evidente - a ação caiu cerca de 60% no último ano, atingindo recentemente uma mínima de 18 meses em torno de $104.

Aqui é o que eu continuo pensando: se você quer exposição ao Bitcoin, por que comprar a Strategy com desconto em relação às suas participações em Bitcoin? Por que não comprar Bitcoin diretamente e eliminar o intermediário? A empresa continua financiando novas compras de Bitcoin emitindo mais ações, o que fica mais difícil de fazer quando suas ações estão sendo castigadas.

Neste momento, a Strategy parece uma venda até vermos o Bitcoin se recuperar significativamente e o balanço da empresa se normalizar. A maioria dos outros detentores corporativos de Bitcoin estão em situações semelhantes - incluindo empresas de mineração. A tese que funcionou quando o Bitcoin estava em $126K não se sustenta nos níveis atuais.

Se você está pensando em obter exposição a criptomoedas através de uma ação, provavelmente não é a hora de fazer isso. Melhor comprar Bitcoin diretamente e esperar que o cenário macro melhore.