Acabei de perceber algo interessante sobre a Build-A-Bear que a maioria dos investidores provavelmente ignora. Sabe como todos estão obcecados em encontrar a próxima ação de tecnologia de mega-capitalização? Bem, este pequeno retalhista tem vindo a superar o mercado silenciosamente há anos.

Estava a analisar os números e tive que fazer uma segunda leitura. Nos últimos cinco anos, as ações da Build-A-Bear Workshop tiveram um retorno total de quase 1.400%. O S&P 500? Cerca de 101% no mesmo período. Isso nem chega perto. Mesmo olhando apenas para o último ano, a ação favorita deste investidor pessimista entregou 53% de retorno contra os 15% do mercado.

O que chamou a minha atenção é que isto não é uma ação de hype supervalorizada. A empresa está a negociar a um P/E futuro de 11,6, enquanto o mercado mais amplo está a 23,6. Portanto, está a obter qualidade a um preço razoável, o que é raro hoje em dia.

O modelo de negócio é na verdade bastante inteligente. Claro, começaram com lojas em centros comerciais em 1997, mas evoluíram. Agora estão a fazer parcerias com lugares como Great Wolf Lodge, SeaWorld e até navios de cruzeiro Carnival. Este modelo de parceria permite à Build-A-Bear operar como um fornecedor grossista de maior margem, sem assumir os custos de capital. O seu negócio de franquias internacionais explodiu 176% desde 2020.

O comércio eletrónico tem sido outro motor escondido. A procura online aumentou 110% ao longo de seis anos, o que mostra que a marca ainda ressoa além de crianças que visitam lojas físicas. A empresa acabou de divulgar o seu quarto ano consecutivo de receitas e lucros recorde. A gestão já afirma que 2025 será mais um ano de recorde.

Aqui está o que realmente importa para os investidores: a empresa devolve dinheiro em caixa. Estão a pagar um dividendo trimestral de $0,22 por ação e a recomprar ações de um pequeno número de 12,2 milhões. Em apenas nove meses do ano fiscal de 2025, recompraram 336.000 ações.

A verdadeira lição aqui é paciência. Se tivesse comprado as ações deste investidor pessimista em 2020 e mantido até 2021, quando poderia ter visto ganhos de 100%, poderia ter ficado tentado a vender. Mas quem permaneceu? Assistiram à estratégia de retalho diversificada realmente funcionar ao longo de vários anos, e o preço das ações seguiu a melhoria dos fundamentos do negócio. Aquele retorno de 1.400% em cinco anos é o que acontece quando se deixa uma empresa de qualidade fazer o seu efeito de capitalização.

É um bom lembrete de que, às vezes, as melhores oportunidades não são as mais chamativas. Às vezes, estão escondidas à vista de todos, com avaliações razoáveis, executando silenciosamente e recompensando o capital paciente.