Acabei de ouvir algo interessante que Warren Buffett disse recentemente numa reunião da Berkshire Hathaway. Quando questionado sobre por que continua a comprar ações em vez de imóveis, ele basicamente afirmou que há muito mais oportunidades no mercado de valores mobiliários. Isso fez-me pensar nos números reais por trás dos retornos do imobiliário versus o mercado de ações nas últimas décadas.

Acontece que os dados são bastante reveladores. Tomemos os últimos 30 anos como exemplo. Os preços das casas, usando o índice S&P CoreLogic Case-Shiller, passaram de 80,084 em março de 1995 para 327,679 em março de 2025. Isso representa um retorno de 309%. Parece sólido até olharmos para o que as ações fizeram no mesmo período.

O S&P 500 subiu de 533,40 em maio de 1995 para 5,911.69 em maio de 2025. Um retorno superior a 1.000%. O Dow passou de 4.465 para 42.270 — um ganho de 847%. Mas aqui é que fica louco: o Nasdaq passou de 864 para 19.113 no mesmo período. Isso equivale a um retorno de 2.111%. As ações de tecnologia demoliram absolutamente tudo o resto.

Sei que os investidores imobiliários tiveram bons resultados, vendo os valores das casas quase triplicarem na última década ou mais. Mas, ao comparar os retornos do imobiliário com o mercado de ações numa base de 30 anos, nem chega perto. O imobiliário residencial simplesmente não consegue competir. Mesmo o imobiliário comercial, que normalmente oferece retornos entre 6-12% ao ano, segundo a maioria das estimativas, ainda fica atrás do desempenho de longo prazo do mercado de ações por uma margem significativa.

O que também vale a pena notar é que o imobiliário comercial tende a sofrer quedas muito mais profundas e prolongadas em comparação com as correções do mercado de ações. Portanto, não só os retornos são menores, como a volatilidade e o tempo de recuperação também são piores.

Obviamente, a diversificação é importante e não se deve colocar tudo numa só cesta. Mas, se perguntarmos qual classe de ativos historicamente entregou melhores retornos — imobiliário versus mercado de ações ao longo do tempo — o mercado de ações vence de longe. O ponto de Buffett sobre a oportunidade em valores mobiliários versus imóveis parece bastante validado pelos dados de desempenho reais.