Acabei de perceber que os ETFs de platina têm estado silenciosamente a superar o desempenho em comparação com o grupo de ouro e prata. O ETF de Ações de Platina Física da abrdn subiu 40% na primeira metade de 2025, enquanto os suspeitos habituais como GLD e SLV mal atingiram 30%. A maior parte dessa ação aconteceu apenas no último mês — a platina disparou 30%, enquanto o ouro e a prata subiram 7% e 13%, respetivamente. Uma divergência bastante selvagem.

A razão? A platina enfrenta sérios problemas de oferta. a África do Sul produz cerca de 80% da oferta global, mas está a lidar com infraestruturas envelhecidas e dores de cabeça operacionais, pelo que a produção continua a diminuir. O Conselho Mundial de Investimento em Platina prevê um défice de 966 mil onças este ano, o que representa o terceiro ano consecutivo de escassez. Entretanto, a procura por catalisadores automotivos, células de combustível de hidrogénio e joalharia mantém-se forte. A procura de joalharia de platina na China está a aumentar, e regulamentos mais rigorosos de emissões na Europa estão a impulsionar mais platina para os veículos. Mesmo com a desaceleração dos veículos elétricos, os carros com motor de combustão interna e híbridos ainda precisam de catalisadores.

O que é interessante é o ângulo de avaliação. A platina tem sido negociada com um desconto enorme em relação ao ouro há anos — a proporção atingiu 3,5 no início de 2025, quando historicamente ronda entre 1 e 2. Isso é um sinal enorme de que o metal estava subavaliado. Desde a recente valorização, essa proporção baixou para 2,7, mas a platina ainda parece mais barata do que o ouro e a prata na maioria das métricas. O espaço de ETFs de platina está a receber mais atenção porque, honestamente, o ouro e a prata parecem sobrecomprados em comparação. Com as ações acima do solo previstas para cair 31%, estamos a falar de apenas três meses de cobertura de procura — isso é apertado. A construção de infraestruturas de hidrogénio também está a acelerar globalmente, o que deve manter a procura industrial sólida. É um daqueles momentos raros em que um ETF de metais preciosos realmente tem forças reais de oferta e procura por trás dele.