Tenho pensado na NuScale Power recentemente, e há definitivamente uma história interessante a se desenrolar aqui que merece atenção.

Para aqueles que não acompanham de perto, a NuScale basicamente aposta tudo em pequenos reatores nucleares modulares — ou tecnologia SMR, como é comumente chamada. A proposta é convincente: reatores fabricados em fábrica que são mais baratos, mais rápidos de produzir e mais fáceis de implantar do que usinas nucleares tradicionais. Se conseguirem realmente realizar isso, pode ser uma mudança de jogo para a indústria de energia nuclear.

Mas aqui está o ponto — e é onde fica complicado. A empresa ainda não construiu nem vendeu um único reator. São uma startup que perde dinheiro e trabalha com tecnologia não testada. As ações têm sido absolutamente voláteis, com oscilações enormes que mostram que os investidores estão genuinamente confusos sobre o valor real desta empresa.

A questão central agora é o timing. A NuScale tem um potencial cliente âncora na RoPower, uma concessionária romena que busca construir uma usina com seis unidades SMR. Isso seria enorme se acontecesse. Mas o acordo final continua sendo adiado. A empresa dizia aos investidores no início deste ano que uma decisão viria no começo de 2026. Aviso de spoiler: agora estamos em meados de 2026 e isso ainda não se concretizou. Eles agora dizem que será no final de 2026 ou início de 2027, no máximo. E mesmo assim, isso depende da RoPower conseguir financiamento.

Esse é o verdadeiro risco que as pessoas precisam entender. O futuro inteiro da NuScale depende fortemente deste contrato. Eles têm outros relacionamentos em andamento, mas a RoPower é praticamente decisiva para eles neste momento. Atrasos acontecem em projetos de grande capital o tempo todo, claro, mas quando a sobrevivência da sua empresa depende de um único negócio, cada atraso importa.

O que é fascinante, do ponto de vista da psicologia de mercado, é como o sentimento dos investidores mudou completamente. As ações foram duramente penalizadas — estamos falando de quedas massivas em um curto período. Esse tipo de movimento mostra que o Mercado passou de eufórico a profundamente pessimista, e é exatamente aí que fica interessante do ponto de vista de investimento.

Penso no conceito de Benjamin Graham sobre o Sr. Mercado aqui. Alguns dias ele está disposto a pagar qualquer coisa por uma fatia do negócio. Outros dias, ele está desesperado para vender a qualquer preço. Na maior parte do tempo, ele fica em algum ponto intermediário. A questão é se a precificação atual reflete problemas fundamentais genuínos ou apenas pânico de mercado.

Para investidores conservadores, a resposta é bem clara: ficar de fora. A NuScale é uma aposta especulativa em tecnologia nuclear emergente. Se você é avesso ao risco, essa não é a sua ação. A empresa precisa atingir vários marcos de negócios antes de se tornar algo próximo de uma participação principal. Isso pode levar anos.

Mas, para investidores mais agressivos que realmente acreditam na tese da energia nuclear — especificamente na tese do reator nuclear modular pequeno — o pessimismo atual pode estar criando uma oportunidade. A palavra-chave aí é "acreditar". Você precisa realmente pensar que a tecnologia SMR é o futuro e que a NuScale sobrevive tempo suficiente para se beneficiar dela.

Há um elemento contrarian em considerar a NuScale neste momento. Quando o Sr. Mercado está tão pessimista, às vezes é aí que o valor real surge. Mas — e isso é fundamental — você precisa de convicção. Precisa acreditar que a empresa vai navegar pelos estágios de desenvolvimento e, eventualmente, provar que os céticos estão errados.

A verdade honesta é que ninguém sabe com certeza o que acontecerá daqui para frente. A NuScale pode ser a próxima empresa nuclear transformadora, ou pode lutar anos para conseguir fechar aquele primeiro grande contrato. O acordo com a RoPower deve ser a prova de que o modelo SMR deles funciona. Até que isso seja concretizado, há uma incerteza genuína.

O que mais me impressiona é como essa dependência de um único resultado torna o investimento concentrado — não diversificado. Para a maioria dos investidores, isso é uma razão válida para passar. A oportunidade de energia nuclear é real, e o espaço dos SMR pode ser realmente importante. Mas a execução da NuScale? Essa é uma questão completamente diferente.

Se você está pensando na NuScale, pergunte-se honestamente: você acredita no potencial de longo prazo da tecnologia de reatores nucleares modulares pequenos? Você acha que a NuScale é a empresa que vai fazer isso acontecer? Pode se dar ao luxo de segurar por mais um ou dois anos de atrasos e incertezas? Se respondeu sim a todas essas perguntas, talvez haja algo a considerar. Se hesitou em alguma delas, provavelmente já sabe a resposta.

O mercado claramente decidiu que, por enquanto, está pessimista. Se esse pessimismo é justificado ou prematuro? Essa é a questão de um milhão de dólares.