Desempenho do quarto trimestre "caiu abruptamente", a Cervejaria Pearl River presa na dependência regional

Uma vez que a cerveja Pearl River perca a sua quota de mercado de alta gama na competição com empresas de cerveja de âmbito nacional, o seu desempenho também enfrentará impactos.

Recentemente, a Pearl River Beer divulgou o relatório anual de 2025. Durante o período do relatório, a empresa alcançou uma receita de 5,878 bilhões de yuans, um aumento de 2,56% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 904 milhões de yuans, um crescimento de 11,54% em comparação com o mesmo período do ano passado.

Wu Dian / Fotografia

Este é um “relatório de resultados” com crescimento duplo em lucros, mas uma análise mais detalhada revela várias preocupações ocultas.

Dividindo por trimestre, nos três primeiros meses de 2025, o crescimento da receita e do lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 10,7% e 29,8%, respectivamente, mas esses dois indicadores começaram a diminuir no segundo trimestre, com 4,96% e 20,18%.

A tendência começou a mudar no terceiro trimestre. Durante a alta temporada de julho a setembro, a receita da Pearl River Beer caiu 1,34% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu 8,2% em comparação com o mesmo período.

Naquela época, uma instituição apontou que, devido ao clima chuvoso na região sul da China durante o terceiro trimestre, aliado à demanda por consumo de bebidas prontas que permaneceu fraca, as vendas daquele período sofreram pressão, mas graças à contínua expansão de produtos de alta e média-alta gama, representados pelo Pure Draft 97, o lucro líquido ainda se manteve em crescimento.

No entanto, após a alta temporada, o desempenho da Pearl River Beer caiu drasticamente, no quarto trimestre do ano passado, a receita cresceu apenas 4,69% em relação ao mesmo período do ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas virou prejuízo, atingindo -40 milhões de yuans.

Algumas opiniões de mercado afirmam que o quarto trimestre é tradicionalmente uma temporada de menor consumo de cerveja, e com a competição no setor cada vez mais acirrada, a Pearl River Beer precisou intensificar promoções e descontos, o que pressionou a margem de lucro bruto, resultando em uma redução temporária na capacidade de lucro, além de expor a fraqueza da empresa em resistir às oscilações fora de temporada.

Até hoje, a Pearl River Beer mantém uma forte presença na região sul da China, mas sua expansão para o restante do país nunca mostrou progresso significativo.

A Cinda Securities, em um relatório de pesquisa, indicou que, de 2010 a 2013, a empresa tentou expandir nacionalmente, propondo a estratégia de “Sul consolidado, Norte avançado, Oeste expandido, Leste aberto”, mas após 2014, com a entrada da indústria cervejeira na fase de estoque, o cenário competitivo regional se estabilizou, exigindo grandes investimentos em pessoal e custos para conquistar participação de mercado, o que resultou em efeitos limitados na estratégia de expansão nacional da empresa.

De 2020 a 2024, a receita da Pearl River Beer na região sul da China representou cerca de 95%, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 8,1%, superior à CAGR geral da empresa de 7,8%.

Em 2025, a receita na região sul foi de 5,622 bilhões de yuans, representando 95,66% do total; outras regiões contribuíram com 2,55 bilhões de yuans, ou 4,34%.

Além disso, no ano passado, a empresa adicionou 76 novos distribuidores, sendo 33 na Guangdong. Ao final do período do relatório, a Pearl River Beer tinha 1.449 distribuidores, mas canais tradicionais já não conseguem gerar mais crescimento.

No ano passado, as vendas por canais tradicionais totalizaram 5,035 bilhões de yuans, uma queda de 2,32% em relação ao ano anterior, e as receitas de bares e clubes também caíram 18,44%. Os canais de supermercados e comércio eletrônico tiveram crescimento em diferentes níveis, especialmente o comércio eletrônico, que cresceu 342,33% em receita, atingindo 312 milhões de yuans, mas devido à base pequena, sua contribuição para o desempenho geral da empresa foi limitada.

Sun Wanqiu / Fotografia

Em 2025, a venda de cerveja da Pearl River foi de 1,4624 milhões de toneladas, um aumento de 1,58%, com um preço por tonelada de 3.888,58 yuans, um crescimento de 1,57%.

Produtos de alta gama, como a cerveja Pure Draft e Snow Castle, tiveram um crescimento de receita de 10,98%, totalizando 4,333 bilhões de yuans, representando 76,2% do total; produtos de gama média, liderados pela cerveja Zero Grau, alcançaram 951 milhões de yuans, uma queda de 23,28% em relação ao ano anterior, representando 16,72%; produtos populares geraram receita de 403 milhões de yuans, um aumento de 9,51%.

Certamente, o crescimento dos produtos de alta gama trouxe mais espaço para aumento de lucros à Pearl River Beer. Durante o período do relatório, a margem de lucro bruto dos produtos de alta gama aumentou 2,22 pontos percentuais, atingindo 50,82%, muito acima do nível de 36% a 37% dos produtos de gama média e popular.

No entanto, a competição na alta gama está cada vez mais acirrada, com os produtos de preço principal sendo a base do desempenho de todas as cervejarias, e possivelmente o foco de desenvolvimento em 2026.

Recentemente, na reunião de resultados da China Resources Beer, a gestão afirmou que a estratégia de alta gama será estendida para o segmento sub-elite, e a empresa dará grande atenção ao desenvolvimento de produtos de nível intermediário; o presidente da Chongqing Beer, Li Zhigang, também revelou que este ano aumentará o investimento em cervejas de 1 litro em latas, com melhor relação custo-benefício e maior flexibilidade de consumo.

Isso também indica que a estrutura de produtos da Pearl River Beer, com “foco na alta gama, colapso na média, fraqueza na popular”, não condiz com as tendências de mercado percebidas pelos principais fabricantes de cerveja, chegando até a apresentar desequilíbrios. E, se a Pearl River Beer perder participação no mercado de alta gama para empresas de cerveja de âmbito nacional, seu desempenho também sofrerá impacto.