2 de abril, a empresa de óculos inteligentes Xreal submeteu o prospecto de oferta pública inicial à Bolsa de Hong Kong, sendo a primeira no país e no mundo a tentar um IPO de óculos inteligentes na bolsa de valores de Hong Kong. Uma vez concluída a audiência, a Xreal tem potencial para se tornar a “primeira ação de óculos inteligentes do mundo”.

O grau de internacionalização dos negócios da Xreal é elevado, com mais de 70% da receita no exterior em 2025, e uma rede de vendas que cobre 40 países e regiões.

Receita superior a 500 milhões, prejuízo acumulado de 2 bilhões em três anos

A Xreal foi fundada em janeiro de 2017 por três ex-colegas da Universidade de Zhejiang: Xu Chi, Xiao Bing e Wu Kejian. Sua principal atividade é o design, desenvolvimento, fabricação e venda de óculos AR com marca própria, além de oferecer produtos e serviços relacionados.

Dados financeiros mostram que, de 2023 a 2025, a receita da XREAL foi de 390 milhões, 394 milhões e 516 milhões de yuans, respectivamente, com prejuízos de 882 milhões, 709 milhões e 456 milhões de yuans, totalizando um prejuízo de 2 bilhões de yuans em três anos. Os produtos da empresa são majoritariamente vendidos no mercado externo, com receitas de 71% no exterior e 29% na China em 2025.

No que diz respeito ao investimento em P&D, a Xreal apresenta um alto nível de gastos. Entre 2023 e 2025, os investimentos foram de 215,9 milhões, 200 milhões e 182,9 milhões de yuans, com a proporção de gastos em P&D em relação à receita total caindo de 55,3% em 2023 para 35,5% em 2025, uma proporção bastante superior à média da indústria de eletrônicos de consumo (cerca de 5–15%).

Embora o valor absoluto dos investimentos em P&D permaneça elevado, o crescimento da receita (com um aumento de 30,8% em 2025 em relação ao ano anterior) acelerou, otimizando a intensidade de P&D (gastos em P&D / receita total).

Desde o lançamento, em 2019, do primeiro óculos AR comercializado para consumidores, a linha Light, a receita da Xreal no ano passado atingiu 516 milhões de yuans, e a empresa já estabeleceu parcerias com gigantes globais como Google, Bose e Sony.

O prospecto mostra que a linha de produtos da Xreal pode ser dividida em três principais séries: série Air, série One e linha Light-Ultra-Aura. Segundo dados da iResearch, em termos de receita de vendas, a Xreal liderou o mercado global de óculos AR de 2022 a 2025, ocupando a primeira posição.

De acordo com as anotações do gráfico, as empresas A, B, C e D, que seguem em participação de mercado, podem ser Viture (Viajante sem Fronteiras), Rokid, Thunder Bird Innovation e Meta.

Com base na receita de vendas de 2025, a Xreal ocupa a segunda posição global no mercado de óculos inteligentes, incluindo óculos AR e óculos sem exibição, e lidera na China. Segundo as estimativas, as empresas E e F que a seguem são Xiaomi e Huawei.

A Xreal revelou que continua a lançar novos produtos em suas três linhas de produtos. Para 2026, planeja lançar várias novidades: uma colaboração com ASUS ROG para o modelo de jogo em edição limitada ROG XREAL R1; na série Air, um produto mais acessível e voltado a um público mais amplo, chamado Project Helen; e, em parceria com o Google, o desenvolvimento da próxima geração do flagship Project Aura, baseado na plataforma AndroidXR. Esses novos produtos ampliarão ainda mais sua cobertura de mercado, incluindo segmentos de alta, média e entrada.

Embora a Xreal seja líder global em AR, ainda enfrenta desafios severos. O prospecto aponta que o setor de AR ainda está em fase inicial, com aceitação de mercado incerta, ciclos de educação longos, ecossistema de conteúdo pouco maduro, o que afeta a fidelidade dos usuários.

Gigantes de tecnologia como Meta, Apple (Vision Pro), Huawei, Xiaomi, OPPO e Samsung entraram no mercado, tornando a competição extremamente acirrada.

Além disso, o prospecto também menciona que a Xreal está atualmente processando ações judiciais por violação de patentes contra concorrentes, com os casos ainda em andamento.

Xu Chi detém 28% das ações, avaliação pré-IPO de 5,7 bilhões

De acordo com a Caixin, antes do IPO, a Xreal realizou várias rodadas de financiamento, com investidores incluindo Alibaba, Kuaishou, iQiyi, além de gigantes de eletrônicos de consumo como Luxshare Precision, marcas internacionais de óculos como Gentle Monster, e investidores institucionais como NIO Capital, Yunfeng Fund, Pudong Venture Capital, Sequoia Capital China, Hillhouse Capital, CICC Capital, Sequoia China, Hillhouse Ventures, China Internet Investment Fund, Jinpu Investment, CPE Yuanfeng, Hoxue Capital, Wuxi New Investment, entre outros.

Em janeiro deste ano, a Xreal concluiu a rodada D de financiamento, com participação de Pudong Venture e Luxshare Precision. Assim, após nove anos de existência, a XREAL completou nove rodadas de financiamento, acumulando mais de 2,2 bilhões de yuans captados, com avaliação pós-investimento subindo de 0,4 bilhões para 57,4 bilhões de yuans.

O prospecto mostra que o maior acionista da Xreal é o fundador Xu Chi e sua entidade controladora, com uma participação de 27,98% em direitos de voto, mantendo o controle após o IPO.

Sabe-se que Xu Chi tem 41 anos, é fundador e presidente do conselho da empresa, graduado em Engenharia de Informação Eletrônica pela Universidade de Zhejiang em 2007, e obteve seu doutorado em Engenharia Eletrônica na Universidade de Minnesota, nos Estados Unidos, em 2016. Xu Chi trabalhou na NVIDIA e na Magic Leap, com foco em arquitetura de sistemas, realidade aumentada e computação espacial.

Atualmente, a Xreal ainda não divulgou detalhes sobre o valor a ser levantado com o IPO. A empresa afirmou que os recursos serão utilizados para design de hardware, atualização de produtos, desenvolvimento de software, implantação de modelos em dispositivos, além de pesquisa em tecnologias ópticas e de exibição. Além disso, planeja construir cerca de 10 novas linhas de produção próprias para fabricar o motor óptico X-Prism, expandindo sua capacidade de produção para atender à demanda atual e futura. Essas novas linhas devem estar operacionais até 2031, com uma capacidade anual de aproximadamente 810 mil unidades, apoiando a expansão de capacidade e o mercado.

O potencial de crescimento do mercado de óculos inteligentes ainda está sendo liberado. A IDC prevê que, em 2026, o mercado chinês de óculos inteligentes atingirá 4,508 milhões de unidades, um crescimento de 77,7%, com 3,434 milhões de unidades de óculos com áudio e câmeras de áudio, crescimento de 68,1%; e 1,073 milhões de unidades de dispositivos AR/VR, aumento de 62,1%.

Em meio ao ciclo de alta do setor, empresas domésticas de óculos inteligentes aceleram sua capitalização. Em março, a Rokid, marca de óculos inteligentes, mudou seu nome para Lingban Technology (Hangzhou) Co., Ltd., de “Hangzhou Lingban Technology Co., Ltd.” para “Lingban Technology (Hangzhou) Co., Ltd.”, alterando seu tipo societário para sociedade anônima.

Em novembro de 2025, a Thunder Bird Innovation anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento de Série C liderada pelo CITIC Jinshi, com participação do CITIC Securities International Capital e CITIC Securities. Em uma entrevista em outubro do ano passado, o fundador Li Hongwei previu que o “momento iPhone” dos óculos AR ocorrerá entre 2027 e 2028. Ele também revelou que a Thunder Bird Innovation pretende abrir seu capital antes do “momento iPhone” chegar ao setor.

Fonte: compilado de New Fortune Magazine, Shanghai Securities News, NetEase Tech, entre outros

Editor: Cao Zian

Revisão: Zhi Yan