Recentemente, tenho estado a analisar novamente o conjunto de LST/re-pledge, e sinto que as pessoas costumam pensar que “mais uma camada de rendimento” cai do céu. Para ser claro, os rendimentos vêm principalmente de duas partes: uma é a recompensa básica de staking; a outra é emprestar a sua segurança (garantindo ou prestando serviços a outros protocolos), recebendo dinheiro deles. De onde vem o dinheiro decide de onde vem o risco — a parte extra que ganha geralmente é a parte que assume mais risco: bugs no contrato, mecanismos de penalização, corrida por liquidez, e uma série de correlações que você nem consegue ver.

Nos últimos dias, o grupo tem discutido novamente sobre regulamentação de stablecoins, auditorias de reservas, rumores de desancoragem, e quando o humor sobe, todos querem “trocar logo”, mas olhando para trás, o que realmente causa problemas geralmente não são as notícias em si, mas o fato de todos fazerem a mesma coisa ao mesmo tempo. LST e re-pledge são iguais: parecem suaves normalmente, mas em situações extremas, congestionamento na rede + corrida por resgates, taxas de transação altas fazem com que todas as opções de “sair” fiquem menos viáveis.

Eu mesmo confio mais em dados, pelo menos porque os dados não mudam de rosto por causa de uma discussão no grupo; a intuição também ajuda, mas geralmente uso como um “alarme” para me lembrar de verificar mais de perto a exposição ao risco. Por agora, é assim, vamos devagar.