O Superciclo do Bitcoin de 2025 Colapsa: Dentro do Mercado Bear Oculto e O Que Poderia Acabá-lo

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: O superciclo do Bitcoin falha à medida que 2025 se fecha com um mercado em baixa Link Original: O ano de 2025 para o Bitcoin foi anunciado como o ano do “superciclo”, impulsionado pelo acesso institucional recorde e um ambiente político mais amigável vindo de Washington.

No entanto, está a acabar de maneira muito diferente.

Em dezembro, o maior ativo digital do mundo não está a precificar um novo paradigma tanto quanto a passar por um problema de desempenho. O rali desvaneceu-se, os preços à vista estão a descer, e a participação do retalho diminuiu exatamente quando o suporte narrativo deu lugar à aritmética de uma correção.

Como resultado, os dados on-chain agora apontam para o que os analistas descrevem como uma “temporada de ursos”, impulsionada por uma escassez estrutural na procura por Bitcoin nos níveis atuais.

O mercado em baixa

A narrativa de touro de 2025 começou a se desenrolar não com uma queda, mas com o reconhecimento de que os máximos deste ano eram mais frágeis do que pareciam.

O CEO da Bitwise, Hunter Horsley, disse aos investidores que vê este ano como um mercado em baixa disfarçado, argumentando que o Bitcoin está em “temporada de baixa” desde os primeiros meses de 2025, mesmo com os preços a atingirem recordes.

Segundo ele:

“Olhar-nos-emos para 2025 e perceberemos que tem sido um mercado em queda desde fevereiro — mascarado pela oferta incessante dos DATs e das Empresas de Tesouraria de Bitcoin.”

Notavelmente, no quarto trimestre de 2025, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA mudaram de acumulação líquida para resgates líquidos, com as holdings aggreGate caindo cerca de 24.000 BTC.

Os principais compradores marginais, como as empresas de tesouraria de Bitcoin, também diminuíram ou pausaram as compras.

Assim, com esse fluxo a recuar, o mercado está a negociar mais de acordo com o seu perfil de procura subjacente, e o preço está a ajustar-se a um mundo onde a oferta mecânica fácil já não está lá para absorver cada queda.

A tese alinha-se perfeitamente com os dados da CryptoQuant. A empresa observou que, enquanto o preço do Bitcoin se manteve firme durante grande parte do ano e atingiu o pico de cerca de 125.000$ em outubro, o crescimento da demanda caiu abaixo da sua linha de tendência desde o início de outubro.

Considerando isso, foi destacado que a quebra era uma evidência de que o mercado antecipou a maior parte do poder de compra deste ciclo para uma fase comprimida impulsionada pelo lançamento do ETF à vista dos EUA e o posicionamento pós-eleitoral, em vez de uma expansão ampla e duradoura na demanda.

Isso é corroborado pelas métricas da Alphractal, que sugerem que o lado da atenção do mercado já se reverteu.

De acordo com a Alphractal, o interesse de busca por Bitcoin caiu, as visualizações da página da Wikipedia estão mais baixas e a atividade nas redes sociais voltou a níveis tipicamente associados a mercados em baixa.

Esse contexto se encaixa em um padrão familiar: os investidores de varejo tendem a perseguir preços em alta e recuar quando um ativo começa a parecer uma luta.

Ao mesmo tempo, a Alphractal assinalou a mais forte onda de pressão de venda desde 2022, apontando para um ambiente definido não apenas pela falta de compradores incrementais, mas pela distribuição ativa por parte dos detentores existentes.

Episódios como esse podem preceder um processo de fundo, mas a experiência de 2022 também mostrou que podem dar lugar a longos períodos de negociação lateral antes que qualquer tendência clara se reinicie.

A tese do halving do Bitcoin está morta?

A persistência dessa pressão de venda, ocorrendo no fundo da janela onde a redução pela metade de 2024 deveria proporcionar um impulso “apenas para cima”, forçou uma reavaliação fundamental do motor do mercado.

A CryptoQuant notou:

“A atual desaceleração reforça que o comportamento cíclico do Bitcoin é governado principalmente por expansões e contrações no crescimento da demanda, e não pelo evento de halving em si ou pelo desempenho de preços passados. Quando o crescimento da demanda atinge o pico e começa a cair, os mercados em baixa tendem a seguir, independentemente das dinâmicas do lado da oferta.”

Considerando isso, dois roteiros conflitantes para 2026 surgiram, dividindo os principais estrategistas do mercado em campos opostos: aqueles que observam a liquidez e aqueles que observam o tempo.

Julien Bittel, Chefe de Pesquisa Macroeconômica na Global Macro Investor, argumentou que o ciclo de 4 anos nunca teve a ver com a redução pela metade.

Num comunicado aos clientes, Bittel desmantelou a visão nativa do cripto, postulando que o ritmo do Bitcoin sempre foi um derivado do “ciclo de refinanciamento da dívida pública.”

Segundo ele, a atual “temporada de urso” não é um fracasso do ativo, mas sim um atraso no ciclo macroeconómico. Ele argumenta que o ciclo parece estar quebrado apenas porque o muro de maturidade da dívida foi adiado após a COVID.

Bittel escreveu:

“Na nossa opinião, o ciclo de 4 anos está agora oficialmente quebrado porque a média ponderada da maturidade da estrutura da dívida aumentou.”

Se ele estiver correto, a atual lateralização é uma pausa temporária antes de o Federal Reserve e o Tesouro serem obrigados a injetar liquidez para atender à dívida, potencialmente estendendo o ciclo até bem dentro de 2026.

No entanto, Jurrien Timmer, Diretor de Macro Global na Fidelity, vê uma linha do tempo mais sombria governada pela exaustão do tempo.

Ele declarou:

“A minha preocupação é que o Bitcoin pode muito bem ter terminado outra fase de halving de 4 anos, tanto em preço como em tempo.”

Alinhando visualmente os anteriores mercados em alta, Timmer observa que o pico de outubro se encaixa no perfil histórico de um topo de explosão.

Ao contrário de Bittel, que vê um atraso na liquidez, Timmer vê um fim estrutural. Ele sente que 2026 pode ser um “ano de pausa” para o Bitcoin, visando níveis de suporte entre $65,000 e $75,000, uma faixa que se alinha desconfortavelmente bem com o vácuo de demanda atualmente visível na cadeia.

O que tem que mudar para acabar com o mercado em baixa?

A partir do exposto, pode-se deduzir que o Bitcoin está efetivamente em uma temporada de baixa, e se o mercado está aguardando a liquidez de Bittel ou sofrendo através da capitulação temporal de Timmer, a realidade imediata é que a oferta marginal falhou.

Assim, para que este regime termine, o Bitcoin não precisa de uma nova narrativa; necessita de reparação estrutural. Os analistas apontam quatro mudanças específicas que sinalizariam uma saída credível do território de baixa:

• Os Fluxos de ETF Devem Estabilizar-se: A mudança dos ETFs à vista de vendas líquidas para compras líquidas constantes é inegociável para absorver a distribuição assinalada pela Alphractal.
• O Crescimento da Demanda Deve Recuperar a Tendência: Os indicadores de demanda da CryptoQuant precisam sinalizar novas compras incrementais em vez da redistribuição atualmente visível na cadeia.
• As taxas de financiamento precisam de recuperar: Uma recuperação sustentada nas taxas de financiamento perpétuas mostraria que os traders estão novamente dispostos a pagar para manter a exposição longa—uma característica dos regimes de alta atualmente ausente.
• O Preço Deve Recuperar Estrutura: O Bitcoin a recuperar e a manter-se acima da sua média móvel de 365 dias seria a confirmação mais legível do mercado de que o regime está a mudar de volta para a acumulação.

Até que esses sinais pisquem em verde, o Bitcoin permanecerá preso no fogo cruzado de um mercado em maturação.