O círculo de encriptação está a replicar o mito da " recompra de ações " da Apple? Duas grandes plataformas gastam centenas de milhares de dólares por dia a comprar a sua própria moeda.

Quando a magia financeira dos gigantes da tecnologia encontra o mundo da encriptação

Sabia? Quando a Apple anunciou o épico plano de recompra de ações de 100 mil milhões de dólares em 2018, esse montante era exatamente 20 vezes o custo da sua nova sede, conhecida como “nave espacial”. Naquele momento, Wall Street percebeu realmente que, além do iPhone, o que mais lucrava era a própria ação da Apple.

Depois de dez anos, a Apple queimou 725 bilhões de dólares em recompra de ações. Até maio de 2024, eles vão renovar o recorde - um novo plano de recompra de 110 bilhões de dólares. O cerne desse jogo é muito simples: comprar constantemente suas próprias ações no mercado, fazendo com que as ações em circulação se tornem cada vez mais escassas, e as restantes naturalmente se tornam mais valiosas.

Agora? O círculo da encriptação também aprendeu esse truque. E joga de forma mais intensa, mais rápida e mais agressiva.

Duas plataformas, uma estratégia louca

Hyperliquid e Pump.fun, você pode ter ouvido esses nomes. Um é o líder das exchanges descentralizadas de contratos perpétuos, e o outro é a máquina de captura de tráfego da plataforma de lançamento de moedas Meme. Parece que não tem nada a ver, certo? Mas eles fazem a mesma coisa: reinvestem quase todo o dinheiro ganho na compra de seus próprios tokens.

A Hyperliquid estabeleceu um recorde de 106 milhões de dólares em taxas de transação em agosto de 2025, dos quais mais de 90% foram usados diretamente para comprar no mercado - adquirindo tokens HYPE. Em outras palavras, para cada transação realizada pelos usuários, a plataforma utiliza noventa por cento das taxas de transação para sustentar o preço.

Pump.fun é ainda mais agressivo. Em um determinado dia, sua receita chegou a 3,38 milhões de dólares, e esse dinheiro? 100% para recomprar tokens PUMP. Não é 90%, não é 95%, é tudo. Essa operação já dura mais de dois meses.

E o resultado? A Hyperliquid eliminou cerca de 9% da circulação de HYPE através de recompra, e o PUMP também destruiu 7,5% da oferta de tokens. Usando os padrões do mercado de ações tradicional, essa proporção já é extremamente exagerada - a recompra de 104 bilhões de dólares da Apple apenas reduziu a quantidade de ações em circulação em 3%-4%.

Versão encriptada do “Nobre dos Dividendos” nasceu?

Estes dois projetos estão a tentar fazer algo sem precedentes: fazer com que os tokens encriptação se tornem como ações de empresas tradicionais, capazes de trazer retornos reais em dinheiro para os seus detentores. Não através de especulação, não através de promessas vazias, mas sim através de recompra baseada em receitas reais.

Veja os dados do Hyperliquid. O seu “fundo de assistência” disparou de 3 milhões de HYPE em janeiro de 2025 para mais de 31,61 milhões agora, valendo cerca de 1,4 bilhões de dólares - um crescimento de dez vezes. Este fundo compra automaticamente HYPE no mercado todos os dias, como uma máquina de compra que nunca para.

Este modelo impulsionou o preço do HYPE para um pico de 60 dólares em meados de setembro. Você deve saber que o volume mensal de negociação da Hyperliquid já ultrapassou 400 bilhões de dólares, ocupando 70% da quota do mercado de contratos perpétuos DeFi. Este não é um projeto vazio, é um negócio real com receita e fluxo.

A lógica do Pump.fun é semelhante. Permite que qualquer pessoa crie moedas Meme, cobrando uma taxa em cada emissão de moeda e em cada transação. Esta plataforma, que inicialmente era apenas uma “ferramenta de brincadeira”, tornou-se agora uma máquina de impressão de ativos especulativos. Em agosto, sua receita mensal ultrapassou 41,05 milhões de dólares, sendo tudo utilizado para recomprar PUMP.

Mas isso é realmente sustentável?

Não fique tão feliz tão cedo. Este método tem uma fraqueza fatal: se a receita cair, a recompra deve parar.

A Apple tem um forte balanço patrimonial como apoio. As vendas do iPhone não estão indo bem? Emissão de dívida continua para recompra. O negócio de serviços pode compensar. A linha de produtos é suficientemente diversificada. Mas a Hyperliquid e a Pump.fun não têm esse tipo de amortecedor.

A receita do Pump.fun depende totalmente da popularidade das moedas Meme. Em julho de 2025, sua receita mensal caiu para 17,11 milhões de dólares – o nível mais baixo desde abril de 2024. Quando a “temporada de Meme” esfria (o que aconteceu várias vezes na história), a escala de recompra também diminui. Pior ainda, agora enfrenta uma ação judicial de 5,5 bilhões de dólares, acusado de operar um negócio “semelhante a jogos de azar ilegais”.

O problema da Hyperliquid é o desbloqueio de tokens. A partir de novembro de 2025, tokens HYPE no valor de quase 12 mil milhões de dólares serão desbloqueados para insiders. Este número ultrapassa em muito a quantidade de recompra diária. Mesmo que a plataforma compre freneticamente todos os dias, pode não conseguir absorver essa pressão de venda.

A Apple pode controlar o ritmo da emissão das suas ações, mas o cronograma de desbloqueio dos tokens de projetos de encriptação já foi definido no código há muitos anos. Estas são as regras, não podem ser alteradas.

O “jogo de escassez” no círculo de encriptação está apenas a começar

No final das contas, estes dois projetos estão a tentar transformar os tokens de “fichas de casino” em “ativos valiosos”. Eles não acumularam o dinheiro ganho ou o usaram para expansão como outros projetos, mas sim converteram-no diretamente em “poder de compra que aumenta a demanda pelo token”.

Isto alterou as expectativas psicológicas dos jogadores. Quando você possui HYPE ou PUMP, sabe que cada transação, cada taxa, tem mais de 95% de probabilidade de se tornar uma recompra de mercado. Isto é um compromisso, mas também um jogo.

A Apple levou dez anos para reduzir a quantidade de ações em circulação em mais de 40% através de recompra, mantendo um valor de mercado de 3,8 trilhões de dólares. Ela trata as ações como produtos e os acionistas como clientes a serem atendidos. Agora, a Hyperliquid e a Pump.fun também estão seguindo esse caminho — apenas com um ritmo mais rápido, riscos mais altos e maior incerteza.

Quanto tempo este conjunto de jogadas pode durar? Ninguém sabe. Mas pelo menos agora, eles já provaram uma coisa: os encriptações não precisam necessariamente de especulação para aumentar de preço, também podem ser sustentados por modelos de negócios reais e retorno de receita.

Apenas não se esqueça, quem anda na corda bamba nas alturas, não tem rede de segurança sob os pés.