Autoridade Federal vs. Estatal: Kalshi processa a Comissão de Jogos de Nova York pela repressão de contratos desportivos

A plataforma de mercado de previsões Kalshi apresentou uma ação federal na segunda-feira contra a Comissão de Jogos do Estado de Nova Iorque, escalando dramaticamente uma batalha legal a nível nacional sobre se as leis estaduais de jogo podem regular contratos de derivados aprovados a nível federal vinculados a resultados desportivos, e fazendo-o no seu território local.

A empresa com sede em Manhattan apresentou a ação no Tribunal de Distrito dos EUA para o Distrito Sul de Nova Iorque, poucos dias depois de receber uma carta de cessação e desistência dos reguladores estaduais a 24 de outubro, tornando Nova Iorque no oitavo estado a desafiar os contratos de eventos desportivos da Kalshi desde que a plataforma se expandiu para os mercados desportivos no início deste ano.

A disputa legal central

No coração do conflito reside uma pergunta fundamental sobre a autoridade reguladora: Podem os estados fazer cumprir as leis de jogo contra uma empresa que opera como mercado de contratos designado a nível federal sob a supervisão da Comissão de Comércio de Futuros de Produtos Básicos (CFTC)?

Kalshi, que recebeu a designação da CFTC como mercado de contratos designado em 2020, argumenta que tem o direito exclusivo federal para listar e compensar derivados vinculados a eventos do mundo real, incluindo os resultados desportivos. A empresa autocertificou seus primeiros contratos desportivos com a CFTC em 22 de janeiro de 2025, lançando mercados em torneios da NCAA, jogos da NFL e outros eventos desportivos importantes.

“O texto, os propósitos e a história regulamentar da CEA não deixam dúvidas de que o Congresso buscou prevenir a regulação estatal de derivados em intercâmbios supervisionados pela CFTC”, afirmou a Kalshi em sua queixa apresentada na segunda-feira.

A empresa argumenta que permitir que os estados apliquem suas próprias regras “criaria um sistema fragmentado que o Congresso tentou evitar” quando concedeu à CFTC a jurisdição exclusiva sobre o comércio de derivados através da Lei de Comércio de Produtos Básicos.

A posição de Nova Iorque e as apostas do mercado

A Comissão de Jogos do Estado de Nova Iorque vê a questão de forma diferente. Na sua carta de cessação e desistência, os reguladores afirmaram que a Kalshi está a oferecer apostas desportivas sem a licença estatal necessária, violando a Lei Penal e a Lei de Corridas do estado. A comissão advertiu que “se reserva todos os direitos para investigar mais e para impor e cobrar sanções civis e multas” pelas atividades da Kalshi.

As apostas são particularmente altas em Nova Iorque, o maior mercado de apostas desportivas online regulamentado dos Estados Unidos. Os operadores licenciados no estado do Empire geraram um volume de $2.29 mil milhões apenas em setembro, tornando-o um mercado crucial para qualquer plataforma relacionada com desportos.

A ordem de cessação e desistência de Nova Iorque identificou 20 contratos de eventos específicos que os reguladores consideraram ilegais, exigindo que a Kalshi “cesse e desista imediatamente de operar, publicitar, promover, administrar, gerir ou disponibilizar apostas desportivas e/ou uma plataforma de apostas desportivas móveis no estado de Nova Iorque.”

O dilema entre a espada e a parede

A Kalshi argumenta que enfrenta uma escolha impossível que pode ameaçar a sua própria existência. Se a empresa cumprir a ordem de Nova Iorque, arrisca violar os requisitos da CFTC de que os mercados de contratos designados operem como verdadeiras bolsas nacionais com acesso imparcial para todos os participantes. Se não cumprir, enfrenta possíveis sanções civis e penais por parte de Nova Iorque.

“Se não cumprir, enfrentará responsabilidade civil e penal, e se cumprir, incorrerá em um dano econômico e reputacional substancial, assim como a ameaça potencial de que a CFTC tome medidas contra ele por violar os Princípios Básicos da CFTC”, afirmou a empresa em sua apresentação.

A plataforma busca um alívio de emergência, incluindo uma ordem de restrição preliminar e permanente para bloquear Nova Iorque de fazer cumprir as suas leis de jogo contra a plataforma, juntamente com uma sentença declaratória de que a lei estadual não pode regular as suas operações aprovadas a nível federal.

Um mosaico crescente de ações estatais

A ação de cumprimento de Nova Iorque representa a última frente numa crescente batalha legal multilateral. Desde o lançamento de contratos desportivos em janeiro, a Kalshi tem recebido ordens de cese e desistimento do Arizona, Illinois, Montana, Ohio e outros estados, com litígios ativos agora pendentes em Nevada, Nova Jersey, Maryland e Ohio.

O histórico da empresa nos tribunais tem sido misto, mas inicialmente promissor. Em abril, um juiz federal de Nevada concedeu à Kalshi uma ordem de restrição preliminar, encontrando que a plataforma havia demonstrado uma probabilidade de sucesso nos méritos de seu argumento de preeminência. Um juiz federal de Nova Jersey chegou a uma conclusão semelhante mais tarde naquele mês, emitindo também uma ordem de restrição preliminar.

No entanto, em agosto, um juiz federal de Maryland negou o pedido da Kalshi de uma ordem de restrição preliminar, marcando a primeira vez que os reguladores estaduais argumentaram com sucesso que a lei federal não impede sua autoridade para regular contratos de eventos esportivos. A decisão do juiz Adam B. Abelson concordou com os especialistas em jogos do estado que argumentam que os contratos de eventos esportivos são “simplesmente apostas desportivas” com outro nome.

Kalshi imediatamente apelou da decisão de Maryland junto ao Tribunal de Apelações dos EUA para o Quarto Circuito, onde ainda está pendente. A ação da empresa em Nova Jersey também está sob apelação no Terceiro Circuito.

Contratos de eventos vs. Apostas desportivas: A questão central

A disputa fundamental centra-se em saber se os contratos de mercado de previsões constituem jogo ou derivados financeiros legítimos com utilidade económica.

Os reguladores estatais argumentam que as ofertas da Kalshi são de facto apostas desportivas, permitindo aos usuários apostar dinheiro no resultado de eventos desportivos com a expectativa de receber valor baseado nos resultados, a definição de apostas desportivas sob a maioria das leis estaduais.

O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, rejeitou consistentemente essa caracterização. Em uma entrevista em abril, ele argumentou que “a lei estadual realmente não se aplica” às operações da Kalshi, comparando os mercados de previsões com intercâmbios de derivativos que fornecem informações econômicas únicas e ajudam os participantes do mercado a “avaliar” eventos incertos.

“O jogo envolve criar risco artificial e apostar nele, como lançar um dado e apostar dinheiro no número que sair,” explicou Mansour. “Os contratos de eventos da Kalshi funcionam como derivados que permitem às partes interessadas, como anunciantes, patrocinadores, redes e casas de apostas esportivas, cobrir a exposição a resultados desportivos economicamente significativos.”

O impacto empresarial

A incerteza legal não impediu o impulso da Kalshi. A plataforma processou mais de $500 milhões em volume de operações durante o torneio March Madness 2025, e investiu mais de $1 mil bilhões em mercados políticos após sua bem-sucedida batalha legal contra a CFTC sobre contratos de eleições no ano passado.

A Kalshi expandiu-se agressivamente para além dos simples mercados de vencedores de jogos, autocertificando contratos para diferenciais de pontos, apostas de mais/menos e propostas de jogadores, as ofertas clássicas das casas de apostas tradicionais. Em agosto, a empresa apresentou pedidos para oferecer mercados de anotadores de touchdowns e outras opções de apostas durante o jogo.

A empresa também garantiu parcerias que proporcionam legitimidade às suas ofertas desportivas, embora esses acordos tenham levantado sobrancelhas dadas as disputas regulatórias em curso. A Kalshi frequentemente anuncia que oferece “apostas desportivas legais em todos os 50 estados” e recentemente anunciou planos para expandir-se globalmente para mais de 140 países.

A posição ambígua da CFTC

Adicionando complexidade ao ambiente legal, a própria CFTC enviou sinais mistos sobre contratos esportivos. Em um guia de outubro, três diretores da CFTC em funções apontaram em uma nota de rodapé que “a Comissão não foi, até a data, solicitada a tomar ou tomou qualquer ação oficial para aprovar a listagem para o comércio de contratos de eventos relacionados a esportes em qualquer DCM.”

Esta declaração potencialmente mina o argumento da Kalshi de que as restrições geográficas a nível estadual violariam os requisitos da CFTC. O guia até advertiu os intercâmbios a prepararem planos de contingência para possivelmente restringir geograficamente certos mercados, sugerindo que os reguladores federais podem não ver a acessibilidade nacional como um requisito absoluto.

Pensamentos finais

O resultado da crescente coleção de ações da Kalshi pode remodelar fundamentalmente os limites entre a autoridade reguladora federal e estadual sobre produtos financeiros emergentes. Se os tribunais apoiarem o argumento de preeminência da Kalshi, isso pode abrir a porta para que os mercados de previsões operem a nível nacional sem licenças estaduais, potencialmente perturbando a indústria de apostas desportivas cuidadosamente regulada que gerou bilhões em receitas fiscais estaduais desde a decisão Murphy v. NCAA da Suprema Corte em 2018 que legalizou as apostas desportivas a nível estadual.

Por outro lado, se os estados prevalecerem, a Kalshi e plataformas semelhantes podem enfrentar um panorama regulatório fragmentado que exige licenças estado por estado, o que potencialmente tornaria inviáveis os seus modelos de negócio ou os forçaria a operar apenas em estados dispostos a conceder-lhes licença sob marcos de apostas desportivas existentes.

Com os tribunais de distrito federais agora divididos sobre a questão da preeminência, especialistas legais sugerem que o tema pode eventualmente requerer resolução por parte da Suprema Corte dos EUA para fornecer clareza a toda a indústria do mercado de previsões.

Por agora, a Kalshi continua a operar nos 50 estados - incluindo Nova Iorque - enquanto luta nos tribunais para manter esse status.