As vendas do Q2 da Macy's superam as orientações: um Ponto brilhante no panorama problemático do retalho

A Macy's (NYSE:M) acaba de divulgar os números do segundo trimestre de 2025 e, surpreendentemente, não são terríveis. Com vendas comparáveis a subir 1,9% e EPS ajustado a atingir $0,41, conseguiram superar a sua própria orientação. Tenho observado esta estratégia “Bold New Chapter” com ceticismo, mas tenho que admitir que o seu segmento de luxo está realmente a ter um bom desempenho enquanto estão a apertar o cinto em meio ao aumento das tarifas.

O Retorno do Crescimento de Vendas Comparáveis

Apesar de fechar 64 lojas e ver as vendas totais caírem 2,5% para $4,8 bilhões, os seus negócios “GoForward” apresentaram um crescimento comparável de 2,2%. As suas chamadas lojas “Reimagined 125” subiram 1,4%, enquanto a Bloomingdale's e a Bluemercury continuaram as suas séries vencedoras.

O CEO Tony Spring se gabou que “A Macy's Inc. e a marca Macy's tiveram as suas vendas comparáveis mais fortes em 12 trimestres.” Ele parecia particularmente orgulhoso que a Bloomingdale's alcançou quatro trimestres consecutivos de crescimento, enquanto a Bluemercury atingiu seu 18º trimestre consecutivo de ganhos.

Estou surpreendido que a sua abordagem de múltiplas marcas esteja realmente a funcionar. Talvez haja algo a ser dito sobre ter marcas diferentes a direcionar diferentes segmentos de mercado quando o retalho está geralmente a enfrentar dificuldades.

As tarifas mordem forte, a gestão apressa-se

A situação tarifária é pior do que inicialmente deixaram transparecer. A administração duplicou a sua estimativa de impacto na margem bruta para o ano inteiro para entre 40% a 60% pontos base, o que se traduz num impacto de $0.25 a $0.40 no EPS. Isso é significativamente pior do que a sua projeção anterior de $0.10 a $0.25.

A margem bruta do Q2 caiu 80 pontos base em relação ao ano anterior para 39,7%. No entanto, de alguma forma, eles estão afirmando que isso estava “acima das expectativas internas” graças a “descontos proativos e negociações com fornecedores.” Pergunto-me quanto pressão eles estão colocando sobre seus fornecedores para absorver esses custos.

A Spring admitiu: “A nossa orientação para o ano inteiro agora incorpora um impacto tarifário de 40 a 60 pontos base na margem bruta.” Eles estão tentando compensar isso através de aumentos de preços, partilha de custos com os fornecedores e abastecimento a partir de diferentes países. Os consumidores aceitarão esses preços mais altos? Isso permanece por se ver.

Manobras do Balanço

O fluxo de caixa operacional melhorou para $255 milhões, em comparação com $137 milhões no ano passado, ajudado pela redução de $29 milhões em despesas de SG&A. Eles têm $829 milhões em caixa após reduzir a dívida de longo prazo em $340 milhões. A administração também tem recomprado ações — $151 milhões em valor até agora, com $1,2 bilhões restantes na sua autorização.

O COO e CFO Tom Edwards destacou seus recentes movimentos de financiamento: “Prorrogamos os vencimentos de nossa dívida de longo prazo material em três anos e não temos vencimentos significativos até 2030.”

Eu dou-lhes crédito por criarem flexibilidade financeira durante tempos incertos, mas pergunto-me se essas recompra de ações são realmente a melhor utilização de capital quando o panorama do retalho está a mudar de forma tão dramática.

Perspectiva Futura

Eles aumentaram a orientação de vendas para o ano completo para $21.15-21.45 bilhões e ajustaram o EPS para $1.70-2.05. As vendas do Q3 são projetadas em $4.5-4.6 bilhões, mas a margem bruta deve cair 60-100 pontos base em relação ao ano anterior, com tarifas a representar a maior parte dessa gota.

O gerenciamento projeta que as SG&A diminuam em dígitos baixos de um único número para o Q3 e em dígitos baixos a médios de um único número para o Q4. Claramente, eles estão tentando cortar custos para alcançar a rentabilidade enquanto navegam em meio a ventos contrários tarifários. Sou cético quanto à sustentabilidade dessa abordagem a longo prazo.

Embora os números pareçam decentes este trimestre, não posso deixar de me perguntar se a Macy's está apenas a adiar o inevitável num mundo de retalho cada vez mais digital. Claro, conseguiram ganhar algum tempo, mas transformar um modelo de loja de departamento tradicional requer mais do que engenharia financeira e cortes de custos.