COHR vs. ARM: Qual Ação de Crescimento Tecnológico Oferece Mais Potencial Agora?

Tanto a Coherent Corp. quanto a Arm Participações plc operam em segmentos críticos do ecossistema de infraestrutura tecnológica, mas com abordagens fundamentalmente diferentes em relação à inovação e posicionamento no mercado.

A ARM domina o panorama de propriedade intelectual de semicondutores, com as suas arquiteturas a impulsionarem tudo, desde smartphones a servidores e cada vez mais processadores de IA. Entretanto, a COHR foca em fotónica, lasers e componentes ópticos que possibilitam a conectividade ultra-rápida que sustenta a infraestrutura de dados de hoje. Estas empresas não são concorrentes diretas, mas representam diferentes pontos de entrada no ciclo de inovação tecnológica.

Forças e Desafios da COHR

O impressionante crescimento de 51% da receita da Coherent no exercício fiscal de 2025 fala por si, especialmente o seu negócio de centros de dados que disparou 61%. Os envios iniciais da empresa de transceptores avançados de 1,6T marcam apenas o começo do que pode ser um crescimento exponencial à medida que as cargas de trabalho de IA impulsionam a expansão de centros de dados hyperscale.

Estou particularmente impressionado com a sua linha do tempo de inovação agressiva - já estão a desenvolver transceivers de 3,2T enquanto investem simultaneamente em tecnologias de óptica co-embalada. Isso os posiciona perfeitamente na interseção da IA e da infraestrutura de dados.

O seu triplo aumento da capacidade de produção de fosforeto de índio e a implementação da primeira linha de produção de 6 polegadas do mundo não é apenas uma questão de escala - é sobre reduzir custos enquanto mantém as vantagens de desempenho. Um movimento inteligente num panorama cada vez mais competitivo.

No entanto, a arena do Carbeto de Silício apresenta desafios significativos. A Wolfspeed e a ON Semiconductor são concorrentes formidáveis que não estão apenas a participar no mercado - estão ativamente a moldá-lo. A liderança da Wolfspeed em tecnologia de wafers e o domínio da ON em soluções MOSFET criam um ambiente competitivo brutal que pode pressionar as margens e a quota de mercado da COHR.

Posição e Vulnerabilidades da ARM

As arquiteturas de chip eficientes em termos de energia da ARM continuam a ser essenciais para a computação móvel, com designs que alimentam dispositivos da Apple, Qualcomm e Samsung. A sua capacidade de equilibrar desempenho com eficiência energética dá-lhes uma forte vantagem competitiva.

A empresa está a posicionar-se bem na IA e na IoT, com grandes empresas de tecnologia cada vez mais dependentes da arquitetura da ARM para tudo, desde dispositivos vestíveis até centros de dados. À medida que os modelos de IA incorporados se tornam ubíquos, a ARM deverá beneficiar substancialmente.

No entanto, preocupo-me com a significativa exposição da ARM à China, o seu segundo maior mercado. A crescente adoção do RISC-V, uma alternativa de código aberto, ameaça a dominância da ARM à medida que as empresas chinesas se afastam das tecnologias de chip estrangeiras. Com o governo chinês provavelmente a promover formalmente o desenvolvimento do RISC-V, este obstáculo poderá intensificar-se.

A possível mudança da ARM para produzir suas próprias CPUs parece-me particularmente arriscada. Embora possa expandir seu mercado endereçado, também os transforma em concorrentes diretos de seus maiores clientes. Roubando talentos desses mesmos clientes, apenas agrava as tensões. Essa estratégia pode falhar espetacularmente, comprometendo as receitas de licenciamento existentes e comprimindo as margens brutas à medida que os custos de fabricação entram em vigor.

Projeções de Crescimento e Avaliação

As perspetivas fiscais de 2026 da COHR mostram um crescimento de vendas de 9% e um crescimento de EPS de 29%, com as estimativas a subir. As projeções da ARM indicam um crescimento de receita de 18% mas apenas um crescimento de 3% no EPS, com as estimativas a descer.

A avaliação conta uma história interessante: a COHR é negociada a um P/E futuro de 22.26X em comparação com a sua mediana de 26.29X, sugerindo um potencial de valorização. O elevado P/E futuro de 72.07X da ARM ( abaixo da sua mediana de 124.5X) reflete altas expectativas de crescimento, mas deixa pouco espaço para erros se a execução falhar.

O Veredicto: COHR Supera ARM

Entre estas duas empresas impulsionadas pela inovação, estou mais convencido pela posição da Coherent. O seu progresso tangível em óptica de centros de dados, transceivers e comutadores de circuitos ópticos demonstra uma execução no mundo real em meio ao boom da infraestrutura de IA. Embora enfrentem concorrência em SiC, a sua abordagem diversificada oferece múltiplas avenidas de crescimento.

Os riscos crescentes da ARM na China, a ameaça do RISC-V e os potenciais conflitos de canais decorrentes de suas ambições de hardware criam demasiadas incertezas para o meu gosto. Apesar da impressionante dominância da arquitetura da ARM, o caminho de crescimento mais claro da Coherent e a avaliação mais razoável tornam-no o caso de investimento mais forte neste momento.