A Ascensão do Ouro: Superando o S&P 500 Apesar do Rali do Mercado

O metal amarelo está a superar os gigantes de Wall Street. Enquanto o S&P 500 experimentou uma alta repentina notável de 1.650 pontos em menos de cinco meses, marcando uma das suas melhores performances nas últimas décadas, o ouro tem roubado silenciosamente o espetáculo.

Dados recentes de analistas financeiros revelam que o ouro apreciou-se em impressionantes 37% desde o início do ano, quase quadruplicando os retornos do mercado de ações. Este não é um incidente isolado. Desde o início de 2023, o ouro viu um aumento espantoso de quase 100%, enquanto o S&P 500 conseguiu um ganho respeitável, mas comparativamente modesto, de cerca de 67% durante o mesmo período.

Este desempenho estelar ocorre em meio a uma onda de entusiasmo em torno da inteligência artificial, aclamada por muitos como o salto tecnológico mais significativo desde o advento da internet. No entanto, mesmo esse fervor tecnológico não conseguiu impulsionar as ações para além do alcance do ouro. A pergunta pertinente não é por que o metal precioso está disparando, mas sim por que outros ativos continuam a ficar para trás.

Tradicionalmente, o ouro tem sido visto como um porto seguro durante períodos de turbulência económica. É o equivalente financeiro de um botão de pânico. Os investidores normalmente fogem das ações em favor do ouro quando os medos do mercado aumentam, muito parecido com o que costumavam fazer com os títulos. No entanto, esta relação de longa data parece ter passado por uma mudança significativa.

Ouro e Ações: Uma Aliança Inesperada

Desde 2020, a sabedoria convencional foi virada do avesso. O ouro e o S&P 500 estão agora a mover-se em conjunto. Em 2024, a correlação entre estes dois ativos atingiu um máximo sem precedentes de 0,91. Esta sincronização é uma ruptura com as normas históricas, onde o ouro e as ações tipicamente se moviam em direções opostas.

Esta mudança de paradigma pode ser atribuída à forma como os mercados estão a interpretar a inflação e a dívida. As expectativas de inflação a longo prazo estão a ser consideradas nos preços dos ativos, enquanto o aumento dos gastos do governo está a inundar o mercado de Tesouro com nova dívida.

À medida que o défice dos EUA se aproxima da marca de $2 trilhões, Washington está a emitir mais obrigações para manter as operações. Este dilúvio de obrigações está a exercer pressão descendente sobre os preços. As obrigações, outrora consideradas um bastião de segurança, agora são vistas com ceticismo. Consequentemente, os investidores estão a abandoná-las em favor do ouro.

Este aumento na demanda levou os bancos centrais a acelerar suas aquisições de ouro. Pela primeira vez desde 1996, eles agora detêm mais ouro do que Títulos do Tesouro dos EUA. Esta mudança não é coincidência, mas sim uma indicação clara de que até mesmo as instituições financeiras mais conservadoras estão se afastando dos instrumentos de dívida e se voltando para os metais preciosos.

A situação atual da dívida também explica a alta repentina nos prémios de prazo. O prémio de prazo, que representa a compensação adicional que os investidores exigem para manter dívida a longo prazo, subiu para 0,75%, o seu nível mais alto desde 2013.

À medida que esses riscos continuam a aumentar, o apetite por ouro continua a crescer. O metal passou por uma significativa onda de compras no final de abril e início de maio, coincidindo com o aumento repentino nos prémios a prazo.

A Corrida ao Ouro dos Bancos Centrais em Meio a Preocupações com a Inflação

Entretanto, as expectativas de inflação para o médio a longo prazo estão a aumentar. Os participantes do mercado estão cada vez mais céticos em relação à capacidade da Reserva Federal de alcançar a sua meta de inflação de 2%. Esta mudança de sentimento transformou o ouro de uma simples proteção em uma posição de investimento central.

À medida que as taxas de juros estão a ser cortadas globalmente para combater o aumento do desemprego e a fraqueza económica, a inflação continua a sua trajetória ascendente. Os bancos centrais estão a tentar gastar para sair das dificuldades económicas. O resultado? Défices em expansão, aumento da emissão de obrigações e uma crescente demanda por ouro.

No setor de tecnologia, as ações receberam um impulso modesto. Na quarta-feira, o índice Nasdaq Composite subiu 0,6% após uma decisão mista de um tribunal dos EUA em um caso antitruste envolvendo uma grande empresa de tecnologia.

O juiz decidiu que, embora a empresa pudesse continuar a operar o seu navegador web, deveria cessar a celebração de acordos de pesquisa exclusivos e abrir o acesso aos seus dados de pesquisa. Esta decisão ajudou o gigante tecnológico a evitar uma repressão regulatória mais severa.

As ações da empresa-mãe tiveram uma alta repentina de 8% após o anúncio. A decisão foi amplamente percebida como favorável para a empresa, principalmente porque evitou a possibilidade de desinvestimento forçado ou encerramento de certos segmentos de negócios.

A decisão do juiz foi influenciada pelo argumento de que a IA criou mais opções para os usuários, tornando a dominância de mercado da empresa menos absoluta. No entanto, mesmo com este alívio legal e o fluxo contínuo de manchetes relacionadas à IA, as ações ainda lutam para acompanhar o desempenho notável do ouro.