Os economistas alertam que, após o Bitcoin atingir 175,000 Dólar e o Ethereum alcançar 17,000 Dólar, poderá ocorrer uma queda semelhante ao colapso da bolha dot-com.

No dia 4 de setembro, durante uma entrevista com o apresentador holandês Paul Vuytink, Henrik Zeberg, economista-chefe da SwissBlock, apresentou um mapa do caminho em duas etapas sobre o Bitcoin e criptoativos. Primeiro, haverá uma última forte “alta repentina” impulsionada pela liquidez e pelo momento, seguida por uma queda semelhante ao colapso da bolha das ponto-com, causada pela valorização do Dólar e pelo aperto monetário.

“Estamos dentro da maior bolha da história”, afirmou o Sr. Zeberg, argumentando que ações, criptoativos e imóveis subirão ainda mais antes que o ciclo mude. “A música ainda toca e podemos beber um copo no bar”, disse ele em tom de brincadeira, usando a metáfora do Titanic para explicar por que o sentimento e os indicadores macro ainda não pioraram de forma decisiva.

Bitcoin e Ethereum devem ter uma alta repentina antes do colapso da dot-com

O Sr. Zeberg posiciona a situação atual no final do ciclo de negócios, mas não no ponto de colapso. Ele aponta que os gatilhos típicos antes de uma recessão, como taxas de juros, spreads de crédito e novos pedidos de seguro-desemprego, ainda não foram observados. “Um colapso não acontece de repente”, diz ele. “Sinais desse tipo ainda não foram vistos.” Com a liquidez global melhorando e o Federal Reserve já mudando o tom, ele prevê uma fase de alta acentuada semelhante ao estágio final do Japão em 1989. Em termos de índice, ele vê o objetivo final de alta do S&P 500 atualmente em cerca de 6.400 para cerca de 7.500 a 8.200.

Na opinião dele, os criptoativos amplificam esse movimento. O Sr. Zeberg prevê que o Bitcoin atinja primeiro “pelo menos” 140,000 Dólar e, em seguida, atinja um pico na faixa de 165,000 a 175,000 Dólar antes de começar a queda. Em relação ao Ethereum, ele prevê cerca de 17,000 Dólar com base na suposição de que a relação ETH/BTC se estenderá até cerca de 0.12 durante a fase de altcoins do ciclo tardio. Ele enfatizou que o caminho não será gradual, mas sim abrupto: “Quando os criptoativos se movem e entram na fase final da bolha, pode haver um desenvolvimento muito, muito rápido.”

A essência da teoria dele é o Dólar. O Sr. Zeberg está atento ao fundo do DXY e à alta repentina subsequente para 117-120. Isso se torna o que ele chama de “bola de destruição”, e quando a demanda global por dólares aumenta rapidamente, isso esmagará os ativos de risco. “Se uma certa crise ocorrer, essa enorme dívida precisará ser liquidada em dólares”, disse ele, e expressou que o greenback, “embora esteja ficando bastante sujo, ainda é a camisa mais limpa”. Neste cenário, a preferência por liquidez supera a preferência por risco, o crédito se aperta e, especialmente fora dos EUA, a dívida denominada em dólares e o fluxo de caixa em moeda local colidem, iniciando o desleverage.

Ele argumenta que, quando a economia real começa a cair, a flexibilização monetária não poderá, em última análise, evitar a reversão do ciclo econômico. Embora a redução das taxas de juros possa inicialmente estimular o mercado (“realmente irá subir rapidamente”), depois “as pessoas mais sábias do mercado” provavelmente irão supor fraqueza em vez de salvação. Ele acredita que o Federal Reserve começará com um aumento de 25 pontos base este mês, mas também deixa aberta a possibilidade de movimentos mais chocantes.

De qualquer forma, ele acredita que uma “alta repentina” de pânico político ocorrerá após uma queda deflacionária relativamente curta - “6 a 9 meses” - e que, a seguir, virá um período de estagflação em que “as ferramentas do Federal Reserve se tornarão impotentes”. Ele criticou a “soberania” de microgerenciar o CPI exatamente em 2% e zombou da decisão de conceder o Prêmio Nobel a Ben Bernanke por “reinventar a impressão de dinheiro”, chamando-a de “a coisa mais estúpida que já vi”.

O quadro de commodities do Sr. Zeberg será incorporado a essa tendência. Ele prevê que o ouro, após cumprir seu “melhor dever” — ser vendido para levantar caixa — durante a crise de liquidez, reproduzirá o padrão de 2008, mostrando uma forte recuperação após uma queda acentuada. Ele citou o exemplo de 2008, onde o ouro experimentou uma queda de cerca de 33 a 35% e a prata até 60% do pico ao fundo, antes de uma nova fase de alta ser iniciada devido à resposta política.

No entanto, a longo prazo, ele prevê que o ouro atinja um máximo de 35.000 Dólar por onça até a década de 2030. Isso se deve à negativação das taxas de juros reais, à expansão do balanço patrimonial e, finalmente, à “reinicialização da moeda”, que redefinirá o valor do dinheiro. Em sua visão, essa reinicialização fixará um novo sistema de pagamento em trilhos baseados em ouro e lazer—“com elementos digitais, mas não Bitcoin.”

Strategy Inc.: O maior Ponzi do mercado?

Sobre os riscos de ações individuais, o Sr. Zbeberg fez uma das declarações mais provocativas em uma entrevista sobre a Strategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin. “Quanto à Strategy, acho que estamos testemunhando o maior esquema Ponzi aberto”, disse ele. “Todo mundo está correndo para comprar as ações, e assim ele acumula mais dívidas e compra mais Bitcoin.”

Ele ligou a vulnerabilidade da empresa ao seu próprio modelo macro: se o DXY subir para 120 e a “maior bolha do mundo, o Nasdaq”, sofrer uma queda de cerca de 85%, “o Bitcoin realmente, realmente enfrentará tempos difíceis - e isso também se aplicará à empresa de estratégia.”

Ele chamou essa estrutura de “a maior miragem que já vi na minha vida” e advertiu que seu colapso “trará resultados realmente, realmente ruins para aqueles que pensam que tudo o que precisam fazer é simplesmente manter sua posição.” Essa caracterização é única dele, e ele não apresentou evidências que vão além do ciclo econômico e da lógica do balanço patrimonial, e suas declarações estavam estruturadas dentro do seu cenário mais amplo de “alta repentina seguida de queda”.

Além dos principais tokens, Zberag afirmou que “99%” dos projetos de criptoativos acabam falhando, e apenas um punhado, como a Amazon, que sobreviveu ao colapso da bolha das dot-com, emergirá. Ele alertou que, embora faça uma distinção entre moedas especulativas e projetos de blockchain que oferecem utilidade no mundo real, “essa especulação feroz” está sendo prolongada pela era de flexibilização monetária.

Sobre o catalisador do momento, o Sr. Zeberg menosprezou a ideia de um único gatilho e, em vez disso, explicou que as altas taxas de juros, a queda da renda real e o aumento das taxas de inadimplência estão pressionando bancos e empresas, tornando o ambiente “tóxico”. Ele está monitorando as taxas de juros de curto prazo, os spreads de crédito e os pontos de inflexão do Dólar, que “começaram a romper vários níveis”.

Ele também apontou que a concentração de lucros nas grandes ações de tecnologia está “distorcendo” o mercado, e que até mesmo ações de tecnologia de alta qualidade podem ser puxadas para baixo por uma queda indiscriminada. No entanto, a fase inicial ainda é de alta. “É um ciclo autoalimentado”, disse ele sobre a alta repentina, impulsionado pelo FOMO e pela crença de que o “Federal Reserve está ao nosso lado”.

No momento da redação do artigo, o BTC está sendo negociado a 111,528 Dólar.

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