Ações da Rivian: Criador de Milionários ou Buraco Financeiro?

O panorama dos veículos elétricos mudou dramaticamente desde o IPO chamativo da Rivian em 2021. Tenho observado com uma fascinação mórbida enquanto este querido de market cap de $100 bilhões desmoronou 92% desde seu pico, agora rastejando com uma mera avaliação de $16 bilhões. No entanto, sob os destroços, a Rivian continua avançando com suas ambições de EV premium.

Ter uma fábrica em Illinois produzindo apenas 50.000 veículos anualmente parece risivelmente inadequado para uma empresa que outrora tinha avaliações semelhantes às da Tesla. A sua estratégia de integração vertical—fabricar os seus próprios motores, desenvolver software proprietário e criar um modelo de vendas direto ao consumidor—imita o manual da Tesla, mas sem a escala de produção ou lucratividade.

O próximo modelo R2 previsto para 2026 pode ser a sua salvação ou o último prego no caixão. Com um preço entre $45,000-$55,000, representa uma opção mais acessível do que as suas ofertas premium atuais. Isso poderia potencialmente adicionar 155,000 unidades anuais à sua capacidade—se executarem perfeitamente, o que a história sugere que está longe de ser garantido.

Vamos ser honestos sobre a situação financeira deles. O consumo de caixa tem sido impressionante—$6 bilhões queimados só em 2023! Eles conseguiram reduzir essa hemorragia para “apenas” $1 bilhões anualmente, mas isso ainda não é sustentável a longo prazo. A sua reserva de caixa de $7,5 bilhões compra tempo, mas não indefinidamente.

Os seus benfeitores corporativos—Volkswagen, Amazon e potencialmente o Departamento de Energia—representam tanto linhas de vida como dependências. O compromisso de $2,5 mil milhões da Volkswagen e a participação de 15% da Amazon fornecem apoio crucial, mas também destacam a incapacidade da Rivian de se manter de forma independente.

Se—e é uma enorme se—Rivian atingir $20 mil milhões em receita com uma margem de lucro de 5%, a avaliação atual pode realmente parecer razoável. Mas a fabricação automóvel é brutalmente competitiva e historicamente cheia de falências. A empresa que nunca teve lucro opera numa indústria onde as margens são extremamente reduzidas, mesmo para os players estabelecidos.

Não posso deixar de ver a Rivian como uma história de advertência sobre o entusiasmo com os EVs em vez de uma criadora de milionários. A ação pode parecer “barata” em comparação com o seu IPO, mas às vezes as coisas são baratas por razões muito válidas. No caso da Rivian, o caminho para a rentabilidade continua obscurecido por desafios de fabricação, forte competição e a necessidade perpétua de mais capital.