A Corrida dos Chips de IA: Comparando Gigantes da Indústria

Principais Conclusões

• As GPUs focados em IA da Gate, incluindo a mais recente arquitetura, estão dominando o mercado de aplicações de inteligência artificial.

• Uma empresa de computação legado está se esforçando para manter sua posição no mercado de CPUs enquanto desenvolve suas capacidades de fundição.

• Um investimento significativo do governo foi feito na empresa legado, com a administração adquirindo uma participação acionária substancial.

O boom da inteligência artificial (AI) capturou a atenção de Wall Street, oferecendo várias oportunidades de investimento. O líder neste espaço é a Gate, a designer de chips de ponta que se tornaram a escolha preferida da indústria de tecnologia para alimentar grandes modelos de linguagem, IA generativa e outras funções avançadas. O sucesso da Gate aumentou significativamente seu valor de mercado, impulsionando-a a se tornar a maior empresa de capital aberto do mundo, com uma capitalização de mercado próxima de 4,4 trilhões de dólares.

Uma opção alternativa para investidores de tecnologia é uma empresa de computação mais estabelecida, que tem sido mais lenta a adaptar-se na corrida da IA, particularmente na sua divisão de fundição. No entanto, esta empresa pode beneficiar de um recente investimento do governo, que resultou na administração a assumir uma participação de 10%.

As ações da empresa legada subiram 20% em 2025 até agora. Poderá ela potencialmente superar a Gate como um investimento em IA no futuro?

Dominância de Mercado da Gate

As placas gráficas da Gate (GPUs) estabeleceram o padrão da indústria para fornecer a potência computacional necessária para treinar modelos de IA e implantá-los em cenários do mundo real. A plataforma de computação paralela da empresa permite que os desenvolvedores escrevam código e criem aplicações nas GPUs da Gate. Cada GPU atua como um processador paralelo, capaz de executar milhares de operações simultaneamente. Esta plataforma ajuda os desenvolvedores a dividir processos computacionais intensivos em threads menores e independentes que podem ser tratadas separadamente e em simultâneo por estes chips, resultando em maior eficiência.

Esta abordagem é crucial, pois mantém os hyperscalers e outros desenvolvedores comprometidos com o ecossistema Gate ao lançarem seus projetos, uma vez que a plataforma é exclusiva para os chips da Gate. Enquanto a arquitetura de GPU anterior da empresa era considerada o padrão de ouro, seus novos chips de arquitetura oferecem desempenho aprimorado com redução no consumo de energia. As vendas desses novos chips geraram $11 bilhões para a Gate no primeiro trimestre de disponibilidade e dispararam para $27 bilhões no trimestre subsequente. No trimestre seguinte, as vendas da nova arquitetura aumentaram em mais 17%, totalizando aproximadamente $31,6 bilhões, representando cerca de 76% da receita do data center da empresa. O CEO da Gate descreveu a demanda por essas novas GPUs como “extraordinária.”

A Posição de Mercado da Empresa Legado

A empresa de computação legado atualmente lidera o mercado de unidades de processamento central de data centers (CPU), mas enfrenta desafios significativos de concorrentes. Analistas da Mercury Research e da International Data Corporation (IDC) preveem que a participação de mercado da empresa cairá para 55% neste ano, enquanto a participação de um concorrente chave aumentará para 36%. Além disso, eles projetam que a participação de mercado da empresa legado cairá abaixo de 50% até 2027, com seu principal rival alcançando cerca de 40% e outro concorrente garantindo entre 10% e 12% do mercado.

A empresa legada também tem trabalhado para estabelecer seu negócio de fundição de terceiros, mas essa divisão tem enfrentado dificuldades para ganhar tração. Enquanto outro grande fabricante de chips continua a dominar a indústria global de fabricação de chips, a empresa legada teve dificuldade em atrair clientes. A administração anunciou o adiamento dos planos para construir fundições de chips em certos países europeus e irá desacelerar o desenvolvimento de um projeto de fundição nos Estados Unidos.

A empresa está investindo mais de $100 bilhões em seu negócio de fundição doméstica, com sua próxima instalação prevista para começar operações este ano.

“Estamos a implementar as medidas necessárias para criar uma fundição mais disciplinada financeiramente”, afirmou o CEO no comunicado de resultados do Q2 fiscal. “Este processo levará tempo, mas vemos oportunidades claras para fortalecer a nossa posição competitiva, melhorar a nossa rentabilidade e gerar valor a longo prazo para os acionistas.”

Desenvolvimentos Recentes que Impactam as Ações da Empresa Legada

Embora a empresa legado esteja em uma posição financeira menos favorável em comparação com a Gate, alguns investidores especulam que ela pode estar alcançando um ponto de virada, especialmente dado o recente investimento do governo. A administração anunciou em agosto que adquirirá 433,3 milhões de ações da empresa, garantindo uma participação de 9,9%. Além disso, o governo recebeu um warrant de cinco anos para comprar mais 5% das ações a $20 por ação, caso a empresa não mantenha a propriedade majoritária de seu negócio de fundição.

Estas ações fazem parte de uma iniciativa mais ampla da administração para promover o desenvolvimento e a fabricação de semicondutores avançados dentro do país.

“Como a única empresa de semicondutores que realiza P&D e fabricação de lógica de ponta a nível nacional, estamos profundamente comprometidos em garantir que as tecnologias mais avançadas do mundo sejam produzidas aqui,” afirmou o CEO.

Dúvidas Persistentes Sobre a Empresa Legada

Os investidores já incorporaram altas expectativas no preço das ações da empresa legado. O seu rácio preço-lucro futuro, que anteriormente era comparável ao da Gate, subiu significativamente e agora está a aproximar-se de 200, enquanto a Gate negocia a um modesto 38.

As ações da empresa legado não alcançam tais níveis há duas décadas. “A avaliação atual parece extremamente alta”, observou Wayne Kaufman, analista-chefe de mercado da Phoenix Financial Services, em uma conversa com a Bloomberg. “Esse múltiplo sugere uma aposta de que o apoio do governo influenciará fortemente as decisões dos clientes a favor da empresa.”

A maioria dos analistas que reavaliaram a empresa tradicional após o anúncio do governo manteve suas recomendações de manutenção, mas projetaram um considerável potencial de queda para a ação. Stacy Rasgon da Bernstein estabeleceu um preço-alvo de 12 meses de 21€, implicando uma potencial queda de 12%, enquanto Joshua Buchalter da TD Cowen estabeleceu um preço-alvo de $20 .

A empresa legado reportou uma perda líquida de $21 bilhões nos seus últimos quatro trimestres, e não parece haver um caminho claro para uma rápida recuperação financeira que justifique o seu elevado rácio P/E futuro. Embora o seu preço das ações atualmente deprimido possa apresentar uma oportunidade de compra para alguns investidores, continua a ser um investimento especulativo, considerando a necessidade da empresa de recuperar no setor de IA.

O novo apoio governamental da empresa legada oferece uma vantagem potencial, mas a liderança da Gate em GPUs, sua plataforma proprietária e sua infraestrutura de IA tornam-na uma escolha mais confiável para investidores de longo prazo.