A crise de fé da Solana: fundamentos invencíveis, por que o preço está "deitado"?

Como um leal guardião do SOL, agora estou um pouco sem confiança no SOL.

Do ponto de vista do preço dos tokens, este ciclo talvez ainda não tenha terminado. Mas entre os tokens com maior capitalização de mercado, BTC, ETH, BNB e até XRP alcançaram novos máximos históricos no segundo semestre de 2025, enquanto o SOL, após atingir o pico de 295 dólares em janeiro, não conseguiu superar esse máximo anterior (durante o qual houve uma onda de entusiasmo com a moeda meme Solana que durou vários meses).

Por que o SOL não sobe há tanto tempo? Pode ser devido ao mecanismo de inflação do token, pode ser porque a onda dos memes se virou para outras redes, ou pode ser um problema de liquidez e os grandes investidores não estão otimistas. Outro ponto a ser observado é que a Solana parece estar sempre um passo atrás na corrida pela popularidade.

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Recentemente, a Grayscale lançou um relatório intitulado “Solana: Crypto's Financial Bazaar”, que analisou indicadores de dados como os aspectos técnicos do Solana, ecossistema da rede, total de tokens e valor, proporcionando um pouco de confiança aos “guardiões do SOL”. O Odaily Planet Daily organizou os principais pontos do relatório, como segue:

Fundamentos do Solana: tecnologia, atividade na cadeia, volume de transações

De acordo com o relatório, em comparação com outras redes como Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano e Sui, a profundidade e diversidade da atividade na cadeia da Solana têm uma grande vantagem. Com uma liderança em usuários, volume de transações e taxas de transação, a rede Solana possui mais usuários e atividades econômicas, o que equivale a um maior valor de rede.

Dados e volume de transações na cadeia

Como mostrado na figura abaixo, o valor de mercado do SOL ocupa o terceiro lugar, mas o número de usuários ativos diários, o volume diário de transações, as taxas diárias de transação e o número de transações por segundo ocupam todos a primeira posição entre as blockchains similares.

Aplicações ecológicas e receitas de rede

E a rede Solana também suporta muitas aplicações líderes na indústria, como:

1. Raydium DEX, que é um componente central da infraestrutura DeFi da Solana. Desde o início do ano, o volume de negócios da Solana DEX já ultrapassou 1,2 trilhões de dólares, superando qualquer outro ecossistema de blockchain. Além disso, o agregador DEX líder da Solana, Jupiter, também é o agregador com o maior volume de negócios na indústria de criptomoedas;

2、pump.fun, uma plataforma de emissão de tokens que há muito domina as paradas, pump.fun tem cerca de 2 milhões de usuários ativos por mês e uma receita diária de cerca de 1,2 milhões de dólares.

3、Helium é um projeto DePIN focado em hotspots móveis. Helium permite que os usuários contribuam com capacidade de rede, construindo assim uma rede de pontos de acesso móvel em todo o país. Esses serviços geralmente são mais baratos do que as alternativas centralizadas, e a Helium atualmente possui 1,5 milhão de usuários ativos diários, 112 mil hotspots, e estabeleceu parcerias com grandes empresas de telecomunicações como a AT&T e a Telefónica.

E as aplicações acima representam apenas uma pequena parte dos mais de 500 aplicativos da Solana. Além disso, como uma blockchain que possui praticamente todas as funcionalidades de outras redes principais, a Solana ocupa o terceiro lugar em transações de NFT, o quinto lugar em volume de transações de stablecoins e o sétimo lugar em ativos tokenizados. Outros casos de uso recentemente obtidos incluem a negociação de colecionáveis de cartas Pokémon e a emissão em cadeia de ações tokenizadas.

Para medir o ecossistema Solana, deve-se considerar simultaneamente a atividade econômica da própria blockchain e das aplicações que a hospedam. Esses dados podem variar ao longo do tempo, mas as taxas geradas pelo ecossistema Solana são de aproximadamente 425 milhões de dólares por mês, com uma receita anual superior a 5 bilhões de dólares. A Grayscale acredita que as taxas são o indicador mais direto da demanda total por blockchain e suas aplicações, e esses dados indicam que a demanda por Solana é enorme.

Vantagens da Solana: apenas atrás do Ethereum em termos de número de desenvolvedores, e adequada para todos os usuários

Vantagem tecnológica universal

Além da análise fundamental, a Grayscale também mencionou que o SOL tem bons dados devido à sua oferta de transações rápidas e baratas, além de uma experiência de usuário sem interrupções. A rede gera um novo bloco a cada 400 milissegundos, e as transações podem ser confirmadas de forma final em cerca de 12-13 segundos. Além da alta capacidade de processamento, os custos de transação também se mantêm em níveis relativamente baixos:

A Solana utiliza a tecnologia “local fee markets”, que limita a competição de taxas a aplicações específicas. Até agora, os usuários pagaram uma média de taxa de transação de apenas 0,02 dólares, em parte devido a essa característica, e a mediana das taxas de transação diárias deste ano foi de apenas 0,001 dólares. A velocidade e a relação custo-benefício da Solana são mais rápidas e mais baratas em comparação com outras blockchains semelhantes. A sua próxima atualização, Alpenglow, deve reduzir o tempo de confirmação final para 100-150 milissegundos.

A experiência do usuário da Solana deve-se principalmente ao seu design “monolítico” (blockchain monolítica) em vez de um design em camadas (evitando a necessidade de fazer a ponte de ativos entre os componentes da rede) e à infraestrutura de carteira liderada pela Phantom. Além disso, nos últimos anos, o número de falhas na rede Solana também foi significativamente inferior ao nível do setor, o que é a base para a adoção pelos usuários.

Além disso, os contratos inteligentes da Solana não dependem da máquina virtual Ethereum (sistema utilizado por Ethereum e muitas outras plataformas de contratos inteligentes, incluindo BNB Chain, Polygon e Avalanche). Em vez disso, utilizam a arquitetura única da máquina virtual Solana (SVM). Aplicações baseadas no SVM não podem ser facilmente transferidas para blockchains que não são SVM, o que resulta em uma forte adesão dos usuários.

Número de desenvolvedores apenas atrás do Ethereum

Atualmente, mais de 1.000 desenvolvedores em tempo integral estão dedicados a aplicações Solana e SVM, e, nos últimos dois anos, a taxa de crescimento do número de desenvolvedores focados em Solana superou a de qualquer outra plataforma de contratos inteligentes (como mostrado na figura abaixo), ficando atrás apenas do Ethereum. Com o tempo, esse capital humano pode contribuir para a inovação contínua da Solana.

O valor de armazenamento a longo prazo do token SOL (inflação, desempenho do token e concorrência de concorrentes)

É bem sabido que, devido ao colapso da FTX, o preço do token SOL caiu de quase 260 dólares em novembro de 2021 para apenas 2 dólares em dezembro de 2022. Após a falência da FTX, muitos investidores de varejo se sentiram incertos quanto ao futuro da Solana, embora na época ainda houvesse muitos desenvolvedores SVM permanecendo na Solana.

Mas a partir do final de 2023, o token SOL começou a se recuperar, apresentando um desempenho significativamente melhor do que o índice da indústria de criptomoedas de contratos inteligentes da FTSE/Grayscale.

Atualmente, a oferta do token SOL cresce a uma taxa de cerca de 4% a 4,5% ao ano, e, sob condições inalteradas, isso pode ser visto como uma razão para a diluição do valor para os detentores de tokens. Dependendo das condições da rede, os validadores de SOL podem obter uma taxa de retorno nominal de cerca de 7%, mas a taxa de retorno “real” obtida, ajustada pela inflação, é de cerca de 2,5% a 3%. Atualmente, cerca de dois terços dos tokens SOL não resgatados já foram apostados.

A Grayscale indica que o SOL oferece utilidade na rede Solana e pode gerar retornos financeiros adicionais correspondentes, mas o seu valor está relacionado com a escala da rede. Assim como outros tokens de plataformas de contratos inteligentes, a teoria de investimento dos tokens SOL centra-se no potencial crescimento da escala da rede Solana. Assim como outros ativos, o preço do token SOL nem sempre varia com as mudanças nos fundamentos da rede. Mas se a rede Solana crescer ao longo do tempo - com mais usuários, processando mais transações e gerando mais taxas - os investidores podem esperar que o preço do SOL aumente.

A Grayscale acredita que: o Solana se apresenta, em termos de visão, como uma “blockchain rápida e de baixo custo, aberta a todos”. No entanto, seu design específico deixa espaço para que os concorrentes capturem ou retenham participação de mercado em certos casos de uso.

Por exemplo, outras blockchains às vezes oferecem transações mais rápidas e/ou mais baratas através da operação de uma rede mais centralizada (por exemplo, usando apenas um pequeno número de nós de rede ativos). Mesmo que a centralização possa trazer riscos, os usuários podem preferir essa conveniência. Outras blockchains podem competir com o Solana mantendo sua rede com permissões (ou seja, permitindo apenas usuários e/ou atividades aprovadas).

Por outro lado, em comparação com o Bitcoin ou o Ethereum, o token SOL pode não ser tão adequado como um ativo monetário de “armazenamento de valor” a longo prazo. Isso reflete, em certa medida, a alta inflação do fornecimento nominal de SOL: a escassez é uma característica-chave de qualquer armazenamento de valor a longo prazo. Mas um fator ainda mais importante pode ser a capacidade da rede de resistir à interferência de terceiros. Para um ativo digital que serve como armazenamento de valor a longo prazo, os usuários precisam ter confiança de que poderão realizar transações em praticamente todas as situações futuras. Uma maneira de apoiar esse resultado é manter requisitos de nó baixos, para que a rede permaneça altamente descentralizada e fácil de replicar. A eficiência da Solana vem com custos relativamente altos em termos de hardware e largura de banda, portanto, muitos nós da rede operam em centros de dados. Teoricamente, com o tempo, isso pode se tornar uma fonte de centralização e um veículo para a interferência da rede por terceiros.

Claro, todas essas são questões complexas e ainda não resolvidas, e a visão dos investidores sobre os ativos criptográficos como um meio de armazenamento de valor a longo prazo pode mudar ao longo do tempo.

Conclusão

Por fim, a Grayscale acredita que os três indicadores mais importantes para medir a atividade na cadeia são usuários, volume de transações e taxas de transação, e nesses indicadores, a Solana é atualmente a rede líder em atividade na cadeia. Embora a rede Solana enfrente muitos concorrentes fortes, a profundidade e a diversidade da economia na cadeia da Solana estabelecem uma base sólida para a valorização do SOL, que também é uma condição necessária para seu crescimento futuro.

Desempenho de rede robusto, enorme número de usuários, volume de transações e taxas de transação no topo, passou por uma ressurreição, dominou a onda dos Memes. Além disso, Solana tem um enorme tesouro de SOL a apoiar, e além do mecanismo de inflação, o SOL parece não ter pontos negros graves que afetem o valor do token. Apesar de ter o roteiro de “protagonista de história de sucesso”, não consegue alcançar novas máximas. No final deste artigo, o preço do token SOL caiu novamente para 185 dólares, os guardiões do SOL realmente não têm mais opções.