As ações H da Sfexpress Participações despencam mais de 11% apesar do crescimento dos lucros e dividendos generosos

No dia 28 de agosto de 2025, a Sfexpress Participações (002352.SZ) (06936.HK) divulgou o seu relatório semestral de 2025. Em meio a uma competição crescente na indústria de logística expressa, a Sfexpress Participações apresentou resultados impressionantes com crescimento tanto na receita quanto no lucro.

Simultaneamente, a Sfexpress Participações anunciou planos para aumentar os retornos para os acionistas, propondo um dividendo interino de 0,46 yuan por ação. O total de pagamento de dividendos é estimado em 2,32 bilhões de yuan, representando 40% do lucro líquido do primeiro semestre atribuível aos acionistas.

Intrigantemente, este desempenho estelar aliado a um generoso dividendo não conseguiu impulsionar o preço das ações. Várias razões foram sugeridas, incluindo taxas de crescimento abaixo das expectativas, desempenho de margem bruta e lucro abaixo do esperado, e a desaceleração geral do setor logístico.

No fechamento do mercado em 29 de agosto, as Participações H da Sfexpress caíram 11,62%, fechando a HK$40 por ação. As suas ações A também enfraqueceram, caindo 7,91% para 44,57 yuan por ação.

Outras empresas de entrega expressa listadas em Hong Kong e na China continental também experimentaram quedas nos preços das ações. Em Hong Kong, a ZTO Express (02057.HK) caiu 2,02%, enquanto a J&T Express (01519.HK) caiu 0,76%. Na China continental, a YTO Express (600233.SH) diminuiu 7,12%, enquanto a STO Express (002468.SZ) e a Yunda Participações (002120.SZ) também enfrentaram pressão para baixo, caindo 5,38% e 5,33%, respetivamente.

Sfexpress Participações: Crescimento Rápido na Entrega Sob Demanda, Redução das Perdas no Negócio Internacional

De acordo com o relatório divulgado na Bolsa de Valores de Hong Kong, a Sfexpress Participações alcançou uma receita de 146,86 bilhões de yuan no primeiro semestre de 2025, um aumento de 9,26% em relação ao ano anterior. O lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 5,74 bilhões de yuan, um aumento de 19,37% em relação ao ano anterior. No entanto, o desempenho da margem bruta foi menos impressionante, caindo 0,65 pontos percentuais para 12,98% em comparação com o mesmo período do ano passado.

Esta conquista resulta de vários fatores. Na primeira metade de 2025, as políticas nacionais destinadas a expandir a demanda interna e promover o consumo continuaram a surtir efeito. Combinado com os efeitos da economia de férias, a forte demanda por varejo em tempo real em mercados de níveis inferiores e eventos promocionais de e-commerce, o mercado consumidor manteve um crescimento estável.

Os dados do Gabinete Nacional de Estatística mostram que, no primeiro semestre de 2025, as vendas a retalho total de bens de consumo aumentaram 5,0% em relação ao ano anterior, com as vendas a retalho online de bens físicos a crescerem 6,0%. Isso estimulou diretamente a demanda por serviços de entrega expressa.

De acordo com o Bureau Estatal de Correios, no primeiro semestre deste ano, o volume de negócios de entrega expressa atingiu 95,64 bilhões de peças, um aumento de 19,3% em relação ao ano anterior. A receita do negócio de entrega expressa totalizou 718,78 bilhões de yuan, um aumento de 10,1% em relação ao ano anterior.

Como um gigante da indústria, a Sfexpress tem feito esforços em várias áreas de negócios, incluindo expressos com prazo definido, expressos económicos, frete, cadeia fria e farmacêutica, entrega sob demanda, cadeia de suprimentos e serviços internacionais. No primeiro semestre deste ano, a Sfexpress alcançou um volume total de 7,85 bilhões de peças, um aumento de 25,7% em relação ao ano anterior, superando a taxa de crescimento geral da indústria.

Por segmento de operação, no primeiro semestre de 2025, o segmento principal da Sfexpress - entrega expressa e grandes itens - gerou uma receita de 104,77 bilhões de yuan, um aumento de 8,21% em relação ao ano anterior, representando 71,34% da receita total. O lucro líquido deste segmento foi de aproximadamente 5,38 bilhões de yuan, um aumento de 12,28% em relação ao ano anterior.

O segmento de entrega sob demanda mostrou um crescimento rápido, tornando-se um destaque do relatório financeiro. Durante o período, a receita do negócio de entrega sob demanda alcançou 5,49 bilhões de yuan, um aumento significativo de 38,9% em relação ao ano anterior, com o volume de pedidos crescendo mais de 50% em relação ao ano anterior. O desempenho do lucro líquido foi particularmente impressionante, alcançando 140 milhões de yuan, um aumento de 120,43% em relação ao ano anterior, mais do que dobrando.

Em relação à cadeia de abastecimento e ao segmento internacional, com a rápida expansão do negócio internacional da Sfexpress, a receita da cadeia de abastecimento e do negócio internacional atingiu 34,23 bilhões de yuan no primeiro semestre deste ano, um aumento de 9,7% em relação ao ano anterior.

No entanto, deve-se notar que este segmento de negócios ainda está a operar com prejuízo. No primeiro semestre de 2025, o segmento de cadeia de abastecimento e internacional reportou um prejuízo líquido de aproximadamente 300 milhões de yuan, reduzindo o prejuízo em 48,47% em relação ao ano anterior.

A Sfexpress Participações atribuiu esta melhoria aos esforços da empresa em captar oportunidades da reestruturação da cadeia de abastecimento global e da expansão internacional das empresas chinesas, assim como à melhoria da eficiência da cadeia de abastecimento através de operações enxutas, resultando em crescimento dos lucros no negócio de cadeia de abastecimento, frete internacional e negócio de agência.

Esforços Contínuos de “Anti-Competição Interna”, Preços da Indústria de Entrega Rápida Esperados para Recuperar?

Como mencionado anteriormente, na primeira metade deste ano, a taxa de crescimento do volume de pedidos da Participações Sfexpress no negócio doméstico superou significativamente o crescimento da receita. Este fenômeno reflete a intensa “guerra de preços” no mercado de entregas expressas, com o preço por pedido da Sfexpress a continuar a diminuir.

Os dados mostram que, até junho deste ano, o preço por encomenda do negócio de logística expressa da Sfexpress Participações (, incluindo entrega expressa com hora definida, entrega econômica, frete, cadeia de frio e farmacêutico, entrega sob demanda ), caiu para 13,67 yuan, uma diminuição de 13,32% em relação ao ano anterior.

Notavelmente, desde julho, a questão da concorrência interna na indústria de entregas expressas recebeu atenção focada das autoridades relevantes, com o Bureau Estatal de Correios a enfatizar repetidamente a supervisão reforçada e a autodisciplina da indústria.

Em resposta, várias instituições sugerem que, à medida que os esforços de “anti-concorrência interna” continuam a aprofundar-se, os preços da indústria de entrega expressa devem recuperar durante a época alta.

A Huachuang Securities apontou que no dia 8 de julho, o Escritório Estatal de Correios realizou uma reunião propondo o fortalecimento adicional da supervisão da indústria e a melhoria das regras do sistema de mercado no setor postal e de entrega expressa, opondo-se claramente à “concorrência interna”. No dia 5 de agosto, o mercado do Sul da China liderou os ajustes de preços. A empresa acredita que a tendência de anti-concorrência interna da indústria é inevitável e benéfica para a elasticidade de desempenho das empresas de entrega expressa no médio a longo prazo.

A Dongxing Securities também prevê que, sob a influência de políticas mais rigorosas contra a concorrência interna, a “guerra de preços” deverá diminuir durante a época alta, potencialmente melhorando a rentabilidade da indústria.