As Margens da Titan Machinery Sofrem uma Queda no Q2

O segundo trimestre fiscal da Titan Machinery, que terminou a 31 de julho, revelou um quadro bastante sombrio, com uma queda de 14% na receita e uma perda líquida consolidada de £6 milhões. Eles ajustaram a sua previsão para o ano completo para uma perda diluída ajustada por ação entre £1,50-£2,00. Embora estejam a fazer progressos na redução de inventário e a observar perspetivas melhoradas na Europa, o seu mercado agrícola doméstico está a provar ser um verdadeiro desafio.

O Corte de Inventário Destroça as Margens

O inventário de equipamentos no final do trimestre manteve-se estável em comparação com o final do ano fiscal em £954 milhões, no entanto, está £365 milhões abaixo do pico do ano passado—evidência dos esforços agressivos de desestocagem da gestão. Já observei muitos revendedores de equipamentos tentarem esta abordagem antes, mas as concessões de preços da Titan têm sido particularmente brutais, esmagando as margens de equipamentos no seu segmento doméstico de Agricultura para um miserável 3,1% no primeiro semestre, em comparação com a sua faixa típica de 8%-12%.

Bryan Knutson, o seu CEO, admite: “Esperamos que as margens de equipamento permaneçam contidas até ao final do exercício fiscal de 2026, o que fundamenta a nossa orientação de EPS reduzida. Esta abordagem disciplinada é fundamental para emergir mais forte para o exercício fiscal de 2027.”

É um clássico cenário de dor a curto prazo para ganho a longo prazo, mas me pergunto se eles cortaram muito fundo. Mesmo assim, se conseguirem fazer isso, o ajuste do estoque deve eventualmente reduzir as despesas de juros e ajudar as margens a se recuperarem no próximo ano.

Operações Europeias Oferecem Algum Alívio

Graças ao seu negócio europeu! Enquanto os agricultores americanos não estão a comprar, a procura romena antes do prazo do estímulo da UE levou a um aumento de 44% nas vendas em lojas comparáveis, totalizando £98.1 milhões. As suas margens de equipamentos na Europa estão a manter-se muito melhor do que as figuras em colapso da América do Norte.

Agora eles esperam que a receita da Europa cresça 30%-40% ano a ano, o que de certa forma mascara a queda da receita doméstica de Agricultura de 15%-20%. O CFO Robert Larsen praticamente admitiu isso quando disse: “No geral, as margens de equipamentos estão caindo 100 pontos base. A agricultura nos EUA está caindo mais do que isso, sendo um pouco mascarada pela força na Europa e especificamente na Romênia.”

Eu diria que isso é dizer pouco—sem a Europa, esses resultados pareceriam absolutamente desastrosos.

Aceitando Todas as Trocas Enquanto Outros Retiram-se

Curiosamente, a Titan continua a aceitar todas as oportunidades de troca, enquanto alguns concorrentes estão com medo. Estão a usar análises preditivas e análise de fornecimento para informar o seu modelo de preços, essencialmente jogando um jogo de números onde cada negócio “faz sentido em algum momento”—mesmo que isso signifique oferecer valores de troca muito abaixo das expectativas dos clientes.

Esta abordagem pode conquistar-lhes quota de mercado, mas a que custo para a rentabilidade a curto prazo? É uma estratégia de alto risco que pode sair pela culatra se as condições de mercado se deteriorarem ainda mais.

O Caminho à Frente

A gestão ainda espera ultrapassar a sua meta de redução de inventário de equipamentos de £100 milhões para o exercício fiscal de 2026, projetando uma margem consolidada de equipamentos de aproximadamente 6,6%, com margens de Agricultura doméstica a um fraco 3,8%. As suas orientações de receita revistas pintam um quadro misto: Agricultura doméstica em baixa de 15%-20%, Construção em baixa de 3%-8%, Europa em alta de 30%-40%, e Austrália em baixa de 20%-25%.

Se esta dolorosa purga de inventário os posicionará para um forte 2027, permanece a dúvida. Sou cético de que consigam recuperar rapidamente as suas margens históricas em um ambiente agrícola tão desafiador.

Declaração de isenção de responsabilidade: Apenas para fins informativos. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.