O preço das ações da Lululemon continua em baixa: será que pode haver uma recuperação ou os investidores devem evitar riscos?

8 de setembro de 2025 — 15:32

Autor: Zhang Minghua Para investidores inteligentes

Pontos-chave

• A Lululemon está a ter dificuldades num ambiente de concorrência crescente.
• A empresa está focada na inovação e depende mais de novos designs.
• Após a recente queda nos preços das ações, a avaliação dessa ação tornou-se razoável.

Procurando recuperar a motivação

Apesar de os resultados do segundo trimestre da Lululemon terem estado em grande parte alinhados com as expectativas dos analistas, a administração admitiu os seus erros. Eles apontaram que a concorrência no mercado de vestuário athleisure está a aumentar, enquanto a linha de produtos da empresa já mostra sinais de cansaço.

A empresa afirmou que, quando o design do produto está bem feito, o desempenho de vendas é bom. No entanto, eles precisam acelerar o ritmo. Para isso, a empresa está buscando colaborar com fornecedores para acelerar o desenvolvimento de certos designs e reduzir o tempo de entrega. Eles acrescentaram que, em áreas inovadoras, como vestuário de alto desempenho, a empresa está conquistando participação de mercado. No entanto, essas mudanças podem levar até o próximo ano para ter um impacto mais significativo.

O desempenho da Lululemon neste trimestre não foi desastroso. As receitas totais cresceram 7% em relação ao ano anterior, alcançando 2,53 bilhões de dólares, enquanto o lucro por ação ajustado (EPS) caiu menos de 2%, para 3,10 dólares. Os analistas anteriormente esperavam um EPS de 2,88 dólares e vendas de 2,54 bilhões de dólares.

Embora a empresa esteja enfrentando dificuldades nos negócios na América do Norte, o desempenho no mercado internacional é brilhante. A receita na região das Américas subiu ligeiramente 1% para 1,8 bilhões de dólares, enquanto as vendas em lojas comparáveis caíram 4%. No entanto, a receita internacional aumentou 22%, com vendas em lojas comparáveis a crescer 15%.

O mercado chinês lidera, com uma receita a disparar 25% para 392,9 milhões de dólares, e um aumento de 17% nas vendas em lojas comparáveis. As vendas em outras regiões aumentaram 19% para 374,1 milhões de dólares, com um crescimento de 12% nas vendas em lojas comparáveis.

As vendas de roupas masculinas da Lululemon cresceram 6%, enquanto as vendas de roupas femininas aumentaram 5%. As vendas de acessórios foram fortes, subindo 15%.

A margem bruta caiu 110 pontos base para 58,5%, e o nível de estoque aumentou 21% para 1,7 mil milhões de dólares. Estes são dois indicadores a serem observados, pois podem sinalizar dificuldades maiores no futuro.

A margem bruta da Lululemon mantém-se bastante boa, o que significa que ainda há uma grande quantidade de vendas a preço cheio, mas os níveis de estoque merecem atenção. A questão das tarifas torna a situação ainda mais complexa, e algumas empresas podem ter estocado produtos antecipadamente para enfrentar o aumento das tarifas. No futuro, as tarifas continuarão a corroer a margem bruta.

Olhando para o futuro, a Lululemon reduziu suas orientações. A empresa agora espera que a receita atinja entre 10,85 bilhões e 11 bilhões de dólares, com um crescimento de 2% a 4%, e um EPS ajustado entre 12,77 e 12,87 dólares. Isso representa uma grande mudança em relação à orientação anterior de EPS entre 14,58 e 14,78 dólares e receita entre 11,15 bilhões e 11,3 bilhões de dólares. A remoção de tarifas e isenções de limites mínimos deve erodir significativamente a margem bruta, afetando assim os lucros.

Para o terceiro trimestre, a Lululemon prevê um faturamento entre 2,47 bilhões e 2,5 bilhões de dólares, um crescimento de 3% a 4%, e um EPS ajustado entre 2,18 e 2,23 dólares.

Os investidores devem comprar em baixa?

O primeiro passo para a melhoria da empresa é identificar onde estão os problemas e começar a resolvê-los. O problema da Lululemon já persiste há algum tempo, mas agora parece que finalmente está pronta para tomar medidas concretas para resolver. A empresa precisa acelerar a sua capacidade de resposta enquanto inova, para acompanhar as tendências.

Eu acho que a marca não foi prejudicada, pois ainda mantém uma margem de lucro elevada, o que indica que não houve um desconto excessivo. No entanto, a empresa não pode mais depender apenas da reputação da marca. Por outro lado, a empresa está a ter uma forte dinâmica no mercado internacional. Embora o mercado chinês tenha prejudicado muitas marcas de luxo, para a Lululemon, o país tornou-se na verdade um motor de crescimento importante.

Do ponto de vista da avaliação, o rácio preço-lucro da Lululemon é atualmente de cerca de 11 vezes as expectativas dos analistas para o próximo ano. Em comparação, a Nike, que também enfrenta dificuldades, tem um rácio preço-lucro esperado de cerca de 30 vezes.

Embora a situação possa piorar ainda mais, tendo em conta os planos estabelecidos pela empresa e a avaliação atual, acredito que vale a pena arriscar um pouco neste stock.