O aviso silencioso de insiders da Nvidia: quem se importa com o futuro dos gigantes?

Pontos-chave

• A inteligência artificial é uma enorme oportunidade de mercado avaliada em 15,7 trilhões de dólares, e a NVIDIA está liderando essa revolução.
• A vantagem das GPUs de IA da NVIDIA é evidente e continua a beneficiar-se do estado de escassez de fornecimento duradouro.
• No entanto, as transações dos executivos e diretores da NVIDIA são realmente preocupantes.

Há trinta anos, o surgimento da Internet alterou completamente a trajetória de desenvolvimento das empresas nos Estados Unidos. Esta tecnologia disruptiva permitiu que as empresas superassem as limitações físicas, ao mesmo tempo que possibilitou aos investidores comuns o acesso fácil a demonstrações financeiras, balanços patrimoniais e informações empresariais.

Há anos, os investidores têm aguardado a próxima grande tecnologia que impulsionará as empresas americanas para a frente. A ascensão da inteligência artificial parece ter dado a resposta.

Os analistas da PwC preveem, no relatório "Recompensas em Escala", que até 2030 o PIB global crescerá em 15,7 trilhões de dólares devido à inteligência artificial. Diante de um mercado tão vasto, não é de admirar que as ações de IA tenham disparado.

Mas entre as centenas de empresas listadas que se beneficiaram de várias maneiras da revolução da IA, nenhuma teve um aumento maior do que a Nvidia. A maior empresa listada do mundo viu seu valor de mercado aumentar em cerca de 3,8 trilhões de dólares desde o início de 2023, e seu preço das ações subiu impressionantes 1.070% após uma histórica divisão de 10 para 1 em junho de 2024.

Embora a Nvidia pareça imparável, aqueles que a conhecem melhor estão emitindo um claro sinal de alerta... se os investidores estiverem dispostos a prestar atenção.

A NVIDIA tornou-se quase um sinônimo de "inteligência artificial"

A Nvidia, com as suas unidades de processamento gráfico (GPUs), tornou-se um símbolo da revolução da inteligência artificial, sendo estes GPUs o cérebro central dos centros de dados empresariais. Os seus chips Hopper(H100) e Blackwell dominam a maior parte das GPUs implantadas em centros de dados acelerados por IA.

Uma das principais vantagens da Nvidia é que não há concorrentes externos que possam realmente se aproximar da capacidade de computação de seu hardware de IA. O CEO Jensen Huang claramente deseja manter essa vantagem, supervisionando um plano que prevê o lançamento de chips de próxima geração a cada ano.

A produção do produto sucessor Blackwell Ultra da Blackwell já começou, e espera-se que Vera Rubin e Vera Rubin Ultra sejam entregues na segunda metade de 2026 e em 2027. A NVIDIA é pouco provável que perca sua vantagem computacional a curto prazo.

Mais importante ainda, a escassez de fornecimento de GPUs de IA tornou-se uma condição favorável. Mesmo que a TSMC faça o seu melhor para aumentar a capacidade de produção mensal, a demanda por GPUs da NVIDIA ainda supera em muito a oferta. Essa posição favorável permite à NVIDIA manter um prêmio sobre o hardware, aumentando sua margem bruta.

Há também os heróis anônimos no modelo operacional da Nvidia: a plataforma de software CUDA. CUDA é um pacote de ferramentas que os desenvolvedores usam para maximizar a capacidade de computação das GPUs da Nvidia, incluindo a construção e o treinamento de grandes modelos de linguagem. CUDA atrai efetivamente os clientes existentes a permanecerem fiéis ao ecossistema de hardware e serviços da Nvidia.

Com a recuperação das remessas de GPUs para IA na China e o acúmulo de pedidos para os chips de próxima geração, a Nvidia parece ter um futuro ilimitado — mas ao olhar para os registros de transações de seus insiders, você pode começar a duvidar.

Insiders da Nvidia emitem um aviso claro para Wall Street e investidores

"Insider" refere-se a pessoas que têm acesso a informações não públicas em uma empresa listada, como membros da equipe de alta administração, membros do conselho de administração ou acionistas que detêm mais de 10% das ações. Ninguém conhece melhor os catalisadores e os riscos da empresa do que eles.

De acordo com as regras de Wall Street, os insiders devem relatar suas atividades de negociação ao Comissão de Valores Mobiliários (SEC) através da submissão do Formulário 4 dentro de dois dias úteis após a transação. Em outras palavras, se um insider da empresa comprar ou vender ações ou exercer opções, os investidores saberão rapidamente.

As atividades de negociação interna da Nvidia emitiram um aviso que Wall Street e os investidores não devem ignorar.

Nos últimos cinco anos (até 3 de setembro), os insiders venderam líquido ações da Nvidia no valor de 4,7 mil milhões de dólares.

Claro, há uma nota de rodapé nas atividades de venda dos insiders — a maior parte da remuneração dos executivos é paga na forma de ações ordinárias e/ou opções. Normalmente, é necessário vender ações para pagar as obrigações fiscais federais e/ou estaduais. Da mesma forma, as opções precisam ser exercidas antes do vencimento, o que pode levar a vendas baseadas em impostos. O ponto é que as atividades de venda dos insiders não se tornam automaticamente uma coisa ruim.

Mas há outro lado para a questão - este é realmente o ponto preocupante.

Embora as atividades de venda tenham existido nos últimos cinco anos, as compras foram quase nulas. A última compra feita por um executivo ou membro do conselho ocorreu em 3 de dezembro de 2020, quando a diretora financeira Colette Kress relatou ter comprado 100 ações para seus filhos. Antes de Kress, o diretor Stephen Neal comprou um total de 948 ações entre 21 e 25 de setembro de 2020. No total, as pessoas que mais conhecem a Nvidia gastaram apenas 581 mil dólares para comprar ações da própria empresa nos últimos cinco anos.

Vender ações tem muitas razões, mas comprar tem apenas uma: você acredita que o preço das ações vai subir. Se os executivos e diretores da Nvidia não estão dispostos a entrar no mercado com um aumento de 1.070% no preço das ações em menos de três anos, por que os investidores deveriam se arriscar?

Apesar das boas previsões de longo prazo da Nvidia, a sua relação preço/vendas de mais de 25 vezes está próxima do território de bolha. Além disso, não houve nenhum avanço tecnológico significativo nos últimos 30 anos que pudesse evitar os eventos de ruptura de bolhas iniciais. A falta de comportamento de compra por parte dos insiders fala por si só.

Mesmo que a tecnologia pareça impecável, quando as pessoas que melhor conhecem a empresa não estão dispostas a votar com o seu próprio dinheiro, devemos nós, os forasteiros, ser mais cautelosos? A história está sempre a repetir-se, e nós acreditamos a cada vez que "desta vez é diferente".

Veja a situação desastrosa quando a bolha da internet estourou, as estrelas mais brilhantes caíram mais rápido. A Nvidia realmente consegue manter esse ritmo de crescimento? Eu tenho minhas dúvidas. Quantos dos analistas que promovem o "comprar Nvidia é comprar o futuro" realmente usaram seu próprio dinheiro para comprar?

A IA é realmente o futuro, mas o preço é o critério final de julgamento. Olhei para aquela curva de preço quase vertical e não pude deixar de sentir um arrepio.

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