O Potencial do Cripto para Desafiar o Fiat: A Perspetiva de Ray Dalio sobre os Ciclos de Dívida

Em uma recente clarificação de suas opiniões, Ray Dalio, o fundador da Bridgewater Associates, lançou luz sobre o papel potencial das criptomoedas no cenário financeiro global. Em 3 de setembro de 2025, Dalio publicou um Q&A escrito abrangente, abordando o que ele chamou de "miscaracterizações" pelo Financial Times. Sua análise aprofunda-se no framework do "Ciclo Grande da Dívida", destacando preocupações sobre o aumento das cargas de dívida dos EUA, potenciais ameaças à autonomia do Federal Reserve e tensões geopolíticas crescentes que podem erodir o status do dólar como uma reserva de valor confiável. Esses fatores, segundo Dalio, estão contribuindo para o crescente apelo do ouro e das criptomoedas.

Criptomoedas como uma Alternativa Atraente

Dalio pinta um quadro preocupante da situação fiscal dos EUA, descrevendo-a como estando próxima do fim de seu ciclo e perigosamente autoperpetuante. Ele prevê um "ataque cardíaco induzido pela dívida" dentro dos próximos três a cinco anos, citando números alarmantes, como pagamentos de juros anuais de aproximadamente $1 trilhão e a necessidade de refinanciar cerca de $9 trilhão em dívida. A diferença entre os gastos do governo (em torno de $7 trilhão) e as receitas (cerca de $5 trilhão) exige um adicional de $2 trilhão em dívida, criando um desequilíbrio entre oferta e demanda que pode abalar a confiança dos investidores em títulos como reservas de valor.

O Federal Reserve desempenha um papel fundamental neste cenário. Dalio alerta que se pressões políticas comprometerem a independência do banco central, isso pode levar a "um declínio pouco saudável no valor do dinheiro." Se um Fed politicamente enfraquecido permitir que a inflação dispare, isso pode resultar na depreciação dos títulos e do dólar, potencialmente desestabilizando a ordem monetária atual. Ele observa que a redução das participações em títulos dos EUA por entidades estrangeiras e o aumento dos investimentos em ouro devido a preocupações geopolíticas são sinais típicos desse fenômeno no final do ciclo.

Dalio traça paralelos entre o clima econômico atual e o período de 1928 a 1938, destacando uma tendência para políticas mais intervencionistas. Ele enfatiza que esta situação evoluiu ao longo do tempo, transcendendo as linhas partidárias, mas acelerou desde 2008 e particularmente após 2020. Olhando para o futuro, ele antecipa "mudanças enormes e inimagináveis" impulsionadas pela interacção da dívida, política interna, fatores geopolíticos, eventos naturais e avanços tecnológicos, com a inteligência artificial na vanguarda.

Dentro deste quadro de final de ciclo, Dalio posiciona as criptomoedas firmemente na categoria de "moeda forte". Ele observa que a cripto, com sua oferta limitada, está emergindo como uma alternativa atraente de moeda, especialmente se a oferta de dinheiro denominado em dólares aumentar ou a demanda por ele diminuir. O recente aumento nos preços do ouro e das criptomoedas, segundo Dalio, reflete as crescentes preocupações sobre as situações de dívida das nações com moeda de reserva.

Relativamente a criptomoedas que potencialmente podem substituir o dólar, Dalio foca nos aspectos funcionais em vez de rótulos. Ele sugere que muitas moedas fiat, particularmente aquelas sobrecarregadas por dívidas significativas, podem ter dificuldades em manter o seu valor em relação às moedas fortes, traçando paralelos com períodos históricos como 1930-1940 e 1970-1980.

Abordando preocupações sobre stablecoins, Dalio distingue entre flutuações de preços de ativos e vulnerabilidades sistémicas. Ele não vê a exposição das stablecoins a títulos do Tesouro como um risco sistémico, desde que estejam bem regulamentadas. Em vez disso, ele identifica a verdadeira ameaça como uma diminuição do poder de compra dos títulos do Tesouro.

Os últimos comentários de Dalio representam uma continuação da sua postura em evolução sobre o Bitcoin e as criptomoedas ao longo da última década. Inicialmente cauteloso, enfatizando a superioridade do ouro e alertando sobre possíveis restrições governamentais ao Bitcoin, as suas opiniões mudaram gradualmente. Entre 2020-2021, ele começou a reconhecer o Bitcoin como "uma invenção incrível" e um potencial diversificador de portfólio, embora ainda tenha notado a sua volatilidade e sensibilidades regulatórias. As suas declarações recentes agora posicionam todo o mercado de cripto dentro da hierarquia monetária que ele utiliza para analisar as dinâmicas de fim de ciclo.

De acordo com os dados mais recentes, a capitalização total do mercado de criptomoedas é de $3,79 trilhões.

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