Método EBITDA Dispara: Um Olhar Mais Atento para a Fumaça e os Espelhos

A Methode Electronics acabou de lançar os seus resultados do Q1 do FY2026, e uau, estão a tentar colocar batom numa porca. O seu EBITDA disparou impressionantes 60% para 15,7 milhões de dólares, o que soa impressionante até perceber que ainda estão a perder dinheiro onde realmente importa.

Já vi este truque demasiadas vezes - quando as empresas não conseguem entregar lucros reais, começam a agitar os números de EBITDA como varinhas mágicas. Claro, os lucros antes de todas as coisas importantes parecem ótimos, mas se você tirar a engenharia financeira, tem um negócio que ainda está a perder dinheiro.

A receita caiu 7% em relação ao ano anterior, para 240,5 milhões de dólares, mas a gestão quer que celebremos suas "melhorias operacionais". O segmento automotivo está em queda livre, com vendas despencando mais de 21% e perdas operacionais mais profundas. Nenhuma surpresa aí - estão sendo duramente afetados por atrasos e cancelamentos de programas de EV.

O segmento Industrial é a sua salvação, tornando-se o seu maior gerador de receita com uma margem operacional decente de 21,5%. Os produtos de energia para centros de dados estão a suportar o peso enquanto o seu negócio automóvel tradicional desmorona.

O que realmente me incomoda é como eles cortaram o seu dividendo em 50% para $0,07 por ação enquanto simultaneamente se elogiavam sobre "fluxo de caixa melhorado." Estão a apresentar isto como alinhado com "empresas pares" e conformidade de convenção, mas vamos chamá-lo pelo que é - eles precisam de dinheiro.

A gestão ainda está agarrada à sua fantasia de duplicar o EBITDA para o ano completo, apesar de prever uma queda de receita de $100 milhões. Contam com milagres no segundo semestre a partir de novos produtos industriais que ainda não se provaram.

A estratégia de diversificação do mercado faz sentido - reduzindo a dependência de clientes automotivos em dificuldades como a Stellantis - mas ainda estão a apresentar perdas líquidas trimestre após trimestre. Lançaram uma série de novos produtos, mas os clientes irão realmente comprá-los?

Se eu estivesse a segurar ações da MEI, estaria a olhar muito atentamente para saber se o crescimento industrial deles consegue superar o colapso automóvel. A redução da dívida é um sinal positivo, mas o crescimento do EBITDA não significa nada se não conseguirem traduzi-lo em lucros reais.

Negociar esta ação agora parece uma aposta em um cavalo de três patas porque costumava ser um campeão. Os fundamentos simplesmente não se somam para justificar o otimismo deles.