Revolução do ETF no Mundo do Dogecoin: A Minha Opinião sobre o Movimento Ousado da REX-Osprey

A REX Shares está a agitar o mercado de criptomoedas com o que chamam de primeiro ETF Dogecoin dos EUA. Na quarta-feira, teasing este produto inovador no X, afirmando: "O REX-Osprey DOGE ETF, DOJE, está a chegar em breve! DOJE será o primeiro ETF a oferecer aos investidores exposição ao desempenho da icónica memecoin, Dogecoin."

Isto não é apenas conversa fiada - o trabalho de base foi feito em janeiro, quando apresentaram a documentação à SEC para um conjunto de fundos de criptomoedas sob o ETF Opportunities Trust. O propósito do fundo DOGE não poderia ser mais claro: ele "procura resultados de investimento, antes de taxas e despesas, que correspondam ao desempenho do Dogecoin."

A Falha Regulatória Que Muda Tudo

Agora, você pode se perguntar como a REX-Osprey pode lançar um ETF de DOGE enquanto outras empresas ainda estão presas na sala de espera da SEC. A resposta está na estrutura.

A maioria das propostas de DOGE são trusts de doadores baseados em commodities que requerem uma mudança na regra de troca (a 19b-4) antes da listagem. Jogadores importantes como Bitwise e 21Shares estão a seguir este caminho.

REX, no entanto, encontrou um atalho inteligente. O seu produto DOGE existe dentro de um fundo ETF aberto da Lei de 1940. Esta estrutura pode entrar no mercado sem esperar por uma ordem especial 19b-4 se o registo se tornar efetivo e uma bolsa a aceitar sob os padrões genéricos de ETF.

É a mesma estratégia que a REX e a Osprey usaram para lançar o seu ETF de Solana + Staking em julho - essencialmente emprestando do livro de estratégias dos ETFs de futuros.

Por Dentro: Como Funciona na Realidade

O fundo irá investir "pelo menos 80%" dos ativos em Dogecoin ou instrumentos que proporcionem exposição a DOGE, potencialmente utilizando derivados como futuros e swaps. Tal como os seus outros fundos de moeda única, emprega uma subsidiária nas Cayman para manter certas posições, enquanto mantém o investimento do ETF principal limitado a 25% dos ativos totais para fins fiscais.

Em termos simples: é um ETF regulado que imita o preço do DOGE através de exposição direta e derivados.

Entretanto, a corrida "tradicional" do ETF de DOGE à vista continua com várias candidaturas pendentes. A Grayscale também se juntou à disputa com um pedido S-1 a meio de agosto.

O Precedente REX-Osprey

A REX já provou que pode encontrar nichos regulatórios. O seu ETF de Solana + Staking (SSK) listado na Cboe a 2 de julho, permitindo que os investidores tenham exposição à Solana mais recompensas de staking através de contas de corretagem normais. Isso foi possível porque estruturaram tudo dentro de uma estrutura de ETF '40-Act com a sua estratégia de subsidiária nas Cayman.

Uma diferença chave em relação ao DOGE, no entanto: como uma criptomoeda de proof-of-work (mined-combinada com Litecoin), não há rendimento nativo de staking para distribuir.

O que acontece a seguir?

O anúncio da REX é apenas um teaser - não uma confirmação de eficácia. O pedido de janeiro continua sujeito à conclusão; a SEC deve permitir que o registo se torne efetivo e uma bolsa deve aceitar a listagem.

A SEC também está a considerar padrões de listagem "genéricos" para ETPs baseados em criptomoedas, o que poderia facilitar listagens futuras - embora isso seja separado da estratégia da REX.

No momento da escrita, DOGE era negociado a $0.2165.

Estou honestamente impressionado com a criatividade regulatória da REX aqui. Enquanto outras empresas jogam de acordo com as regras antigas, a REX encontrou uma maneira de potencialmente superar todos no mercado. Dito isso, pergunto-me se a abordagem baseada em derivativos deles realmente satisfará os investidores que desejam uma exposição puramente ao spot. A comunidade cripto geralmente prefere a propriedade direta, e esta estrutura introduz complexidades que os puristas podem questionar.

De qualquer forma, isso marca mais um passo em direção à adoção em massa do que começou como uma moeda de piada. Quem está rindo agora?