O grande espetáculo da integração dos processos de fabricação de semicondutores maduros: Huahong e SMIC agem em conjunto.

Recentemente, o setor de semicondutores tem estado um pouco agitado, com os dois gigantes da fabricação de processos maduros do país a realizarem uma integração interna. Para ser sincero, essas ações parecem um jogo de capital, mas no fundo são o prelúdio de uma reestruturação da indústria.

A Huahong acabou de anunciar que vai adquirir quase 98% das ações da Huahong Micro através de uma combinação de emissão de ações e dinheiro, além de um financiamento adicional. Na superfície, é para resolver o problema de concorrência no mesmo setor prometido na listagem da A-share, mas na realidade... Assim que as ações da A-share foram reabertas, dispararam 9,18%, o mercado claramente gosta deste tipo de abordagem.

Logo a seguir, a SMIC também não ficou atrás, anunciando que irá emitir ações A para adquirir 49% da sua subsidiária controlada, a SMIC North. Os parceiros da transação são todos fundos nacionais e industriais. As ações A foram suspensas, mas as ações H estavam extremamente animadas, subindo quase 5% no mesmo dia.

Tenho que dizer que a subsidiária Zhongxin Beifang não é simples. Embora a SMIC não tenha divulgado separadamente os seus dados financeiros, a partir das informações públicas, esta empresa e a Zhongxin Jingcheng juntas representam 26,56% dos ativos totais da SMIC e 27,41% da receita. Mais importante ainda, a linha de produção de 12 polegadas da Zhongxin Beifang já está em funcionamento há quase 10 anos, e a depreciação dos equipamentos já deve ter sido quase totalmente contabilizada. Aposto que agora está lucrando bastante.

Essas duas transações podem parecer diferentes, mas na verdade têm o mesmo objetivo - a integração da plataforma de processo de 12 polegadas. Por que todos estão focando nas 12 polegadas? Porque esse tamanho tem um custo de chip por unidade baixo, uma boa relação custo-benefício e é o único tamanho que pode ser compatível com processos avançados. Gigantes globais como TSMC e Samsung estão investindo nessa direção, e os fornecedores upstream também estão desenvolvendo principalmente para 12 polegadas.

O relatório financeiro da SMIC no final de junho de 2025 mostra que a receita dos wafers de 12 polegadas já representa 76%. Sendo um negócio tão importante, é claro que desejam ter o controle total da gestão. Após a aquisição dos direitos dos acionistas minoritários, a eficiência da tomada de decisões aumenta, os resultados também podem ser consolidados, e não é necessário dividir os lucros com outros, o que é muito lucrativo.

Ao que parece, esta operação é o começo da "agregação" forçada no setor de semicondutores doméstico. Com a competição global tão intensa, como podem lutar se os recursos não se concentram nos mais fortes? A Huahong e a SMIC estão a expandir o efeito de escala da plataforma de 12 polegadas através de aquisições, pois simplesmente querem estabelecer uma posição no mercado global de fabricação de wafers.

No entanto, tenho algumas dúvidas. Embora essa integração tenha otimizado a alocação de recursos internamente e reduzido o desperdício, no cenário global da indústria de semicondutores, ainda estamos muito atrás. Outros já avançaram muito na tecnologia de processos avançados, enquanto nós ainda estamos ocupados integrando recursos internos; o caminho para alcançar os outros é realmente longo.

Dito isso, pelo menos é um passo na direção certa. A reação do mercado é tão positiva, investir dinheiro é sempre melhor do que espalhá-lo. Apenas espero que isso não seja uma operação de capital superficial, mas uma ação estratégica que realmente eleve a força tecnológica e a competitividade no mercado.