A Queda do Iene: Uma Perspectiva Pessoal sobre as Lutas da Moeda Japonesa

O iene japonês está a sofrer uma queda pelo terceiro dia consecutivo, afundando para um mínimo de quase uma semana em relação ao Dólar americano em recuperação. Estive a observar o USD/JPY a subir para cerca de 147,65 durante a sessão asiática de terça-feira, e francamente, não estou surpreendido. A posição indecisa do Banco do Japão sobre aumentos de taxas está a matar completamente a confiança dos investidores no iene.

Olhando para o mercado agora, há esta espessa névoa de incerteza pairando sobre quando—ou se—o BoJ realmente dará o passo em frente para o seu próximo aumento de taxa. É esta incerteza que está arrastando o iene para baixo como uma âncora. No entanto, não consigo deixar de sentir que esta venda pode estar exagerada. Apesar das suas hesitações, o BoJ parece comprometido com o seu caminho de normalização da política ( pelo menos é isso que continuam a dizer-nos ), o que poderia colocar um piso sob este declínio.

O que é realmente interessante é o contraste acentuado entre o Japão e os EUA neste momento. Enquanto o BoJ hesita, os traders estão quase certos ( cerca de 90% certos ) de que o Fed cortará as taxas em 25 pontos base em setembro. Dois cortes de taxa até o final do ano parecem cada vez mais prováveis. Essa divergência deveria teoricamente apoiar o iene, mas os mercados não estão aceitando - pelo menos ainda não.

O drama político que se desenrola nos EUA acrescenta mais uma camada a esta confusão. A remoção de Lisa Cook, Governadora do Fed, por Trump gerou sérias preocupações sobre a independência do banco central. A recusa de Cook em renunciar e o subsequente processo judicial destacam a tensão, mas o potencial de Trump para empilhar o conselho do Fed com seus próprios nomeados é o que realmente me preocupa. Os mercados odeiam este tipo de incerteza, e isso acabará por pesar sobre o Dólar.

Do ponto de vista técnico, o USD/JPY validou suporte em torno de 146,70, que marca o limite inferior da sua faixa de negociação de um mês. Mas duvido que vejamos uma quebra sustentada acima de 148,00—há apenas resistência demais lá. A Média Móvel Simples de 200 dias espreita perto do recente pico de 148,75-148,80, e eu ficaria chocado se conseguirmos ultrapassar isso sem notícias significativas.

A enxurrada de dados económicos dos EUA desta semana provavelmente determinará para onde vamos a partir daqui. Temos o PMI da ISM Manufacturing hoje, as JOLTS Job Openings amanhã, seguidas pelos dados de emprego da ADP e o PMI de Serviços da ISM na quinta-feira, e o relatório NFP, que é de extrema importância, na sexta-feira. Qualquer fraqueza nestes números só fortalecerá o argumento a favor de cortes da Fed e poderá finalmente dar ao iene a linha de vida de que precisa desesperadamente.

O status de refúgio seguro do iene também não está a proporcionar muito apoio, apesar do humor cauteloso do mercado e das tensões geopolíticas em escalada. Mesmo as ações asiáticas a registarem ganhos modestos hoje, lideradas pelo Índice CSI 300 da China, contribuíram para o desempenho apagado do iene.

Na minha opinião, este rally USD/JPY está a correr contra o tempo emprestado. Os fundamentos simplesmente não suportam uma subida sustentada do Dólar em relação ao yen, especialmente com políticas de bancos centrais divergentes. Espero que os vendedores apareçam perto do nível 148,00, e não ficaria surpreendido ao ver uma reversão acentuada assim que os mercados digerirem totalmente as implicações da mudança dovish do Fed em relação ao caminho de normalização do BoJ.