Análise de Mercado: Constellation Brands vs. Kraft Heinz - Comparação de Perspectivas de Investimento

Pontos Chave

• A Constellation Brands enfrenta desafios significativos no mercado a curto e longo prazo
• A Kraft Heinz enfrenta dificuldades com marcas principais de baixo desempenho e planeja a divisão corporativa
• A análise comparativa revela potenciais de recuperação diferentes entre estes gigantes de bens de consumo.

Constellation Brands (NYSE: STZ) e Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) foram uma vez considerados investimentos fundamentais em bens de consumo em muitos portfólios. A Constellation está entre os principais produtores mundiais de cervejas, vinhos e destilados, enquanto a Kraft Heinz gere um extenso portfólio de marcas alimentares domésticas.

Ambas as empresas atraíram investimentos significativos de Warren Buffett, com o portfólio da Berkshire Hathaway incluindo posições substanciais em ambas as ações. Buffett estabeleceu uma posição de $1,96 bilhão na Constellation há aproximadamente um ano, representando 0,6% das participações da Berkshire. Enquanto isso, a Berkshire mantém uma participação de $8,8 bilhões na Kraft Heinz, 12,9% do seu portfólio, remontando à fusão de 2015 entre Kraft Foods e H.J. Heinz que a Berkshire ajudou a orquestrar ao lado da 3G Capital.

Apesar do seu estatuto de blue-chip, ambas as ações tiveram um desempenho significativamente inferior ao do mercado em geral. Nos últimos 12 meses, o preço das ações da Constellation caiu mais de 40%, enquanto a Kraft Heinz caiu aproximadamente 25%. Durante este mesmo período, o S&P 500 ganhou quase 20%. Esta diferença de desempenho justifica uma análise mais aprofundada dos desafios de cada empresa e das suas perspetivas de recuperação.

Ventos Contrários de Mercado da Constellation Brands

A Constellation obtém a maior parte da sua receita de marcas de cerveja, incluindo Modelo, Corona e Pacifico. Este negócio central enfrenta atualmente duplos desafios: os impactos da política comercial e a mudança nas demografias dos consumidores.

A empresa importa todas as suas principais marcas de cerveja do México. Embora a cerveja em si esteja isenta da tarifa mais ampla de 25% sobre produtos mexicanos, aproximadamente 39% de seus envios de cerveja chegam em latas de alumínio, que estão sujeitas a tarifas crescentes. O recente aumento nas tarifas de alumínio de 25% para 50% em junho representa uma ameaça significativa às margens de lucro a curto prazo da Constellation.

Simultaneamente, os consumidores mais jovens dos EUA estão a reduzir o consumo de cerveja de forma geral. A Constellation respondeu diversificando-se em categorias de bebidas alternativas, incluindo seltzers alcoólicos e opções não alcoólicas. No entanto, muitos dos seus consumidores principais também estão a reduzir os gastos discricionários face às pressões económicas nos setores da construção, agricultura, manufatura e hospitalidade.

Nos seus segmentos de vinhos e bebidas alcoólicas, a Constellation desinvestiu estrategicamente várias marcas de menor nível para se concentrar em ofertas premium. Embora esta abordagem possa fortalecer as margens brutas a longo prazo, limitou o crescimento da receita a curto prazo.

Para o exercício fiscal de 2026 (, que termina em fevereiro ), a administração projeta uma diminuição nas vendas orgânicas de 4% a 6%, com os ganhos por ação (EPS) em queda de 16% a 18%. Essas projeções ajudam a explicar a queda significativa das ações e por que, apesar de ser negociado a 12 vezes os ganhos futuros, continua a ser difícil classificá-lo como uma oportunidade de valor.

Reestruturação Estratégica da Kraft Heinz

Para além das suas marcas homónimas, a Kraft Heinz possui numerosos nomes de referência, incluindo Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House e Kool-Aid. Após a fusão de 2015, a empresa priorizou iniciativas de redução de custos e recompra de ações em vez da revitalização da marca ou inovação em marketing.

Esta estratégia culminou em uma depreciação de marca de ( bilhões em 2019, acompanhada por reduções de dividendos e escrutínio regulatório da Comissão de Valores Mobiliários em relação às práticas contábeis. A empresa, subsequentemente, focou na otimização do portfólio—desinvestindo marcas com baixo desempenho, adquirindo negócios orientados para o crescimento, renovando produtos legados e simplificando operações. Esses esforços impulsionaram o crescimento durante a pandemia, com aumentos de preços bem-sucedidos implementados para compensar as pressões inflacionárias.

No entanto, a trajetória de crescimento da Kraft Heinz estagnou em 2024, com vendas líquidas orgânicas a declinarem 2%, apesar de um aumento de 3% no EPS ajustado. As perspetivas para 2025 parecem mais desafiadoras, com uma previsão de diminuições nas vendas líquidas orgânicas entre 1,5% e 3,5% e o EPS ajustado esperado para cair entre 13% e 18%. Estes números refletem um poder de preços limitado, a competitividade da marca em declínio e restrições de capital que afetam as capacidades de expansão. Com um múltiplo de 10 vezes os lucros futuros, a avaliação das ações reflete estes desafios contínuos.

A empresa anunciou recentemente planos para se dividir em duas entidades separadas até a segunda metade de 2026—uma focada em marcas de maior crescimento e outra gerenciando segmentos de crescimento mais lento. Em uma notável entrevista ao CNBC, Warren Buffett avaliou a situação de forma franca: "Certamente não se revelou uma ideia brilhante juntá-los, mas não acho que separá-los resolverá isso." Esse ceticismo de um importante acionista levanta questões sobre a eficácia dessa estratégia de reestruturação.

Comparação de Investimento e Perspetiva de Mercado

Ao comparar estes dois gigantes de bens de consumo, ambos enfrentam obstáculos substanciais para recuperar a confiança dos investidores. Nenhum apresenta um caso de investimento imediato convincente, especialmente ao considerar a disponibilidade mais ampla de empresas de bens de consumo que demonstram trajetórias de crescimento mais estáveis.

Para os investidores que escolhem entre essas duas opções, a Constellation Brands apresenta um caminho mais definido para uma potencial recuperação. Se as pressões tarifárias sobre o alumínio diminuírem, a demanda do consumidor por cerveja se estabilizar, consumidores mais jovens se engajarem com suas inovações de produtos e a divisão de vinhos e bebidas espirituosas alcançar uma escala apropriada, a Constellation poderá retornar a um crescimento modesto, mas sustentável. A mesma clareza de visão é menos aparente para a Kraft Heinz, onde a divisão corporativa planejada introduz riscos adicionais de execução em vez de abordar desafios fundamentais da marca.

Os investidores profissionais que gerem portfólios diversificados podem considerar monitorar estas empresas em busca de sinais de melhoria operacional, mantendo a exposição ao setor de bens de consumo através de alternativas mais estáveis que demonstram maior resiliência às condições atuais do mercado.