A Aposta Contrária de Buffett: Comprar a Lennar Enquanto os Analistas Gritam "Vender"

Pontos Chave

• Buffett está silenciosamente construindo posições em construtoras de casas enquanto Wall Street vira as costas.
• O atual declínio do mercado imobiliário assustou dois terços dos analistas
• A Lennar está a sacrificar margens de curto prazo para manter o ímpeto de mercado - uma estratégia que Wall Street odeia

Warren Buffett sempre ganhou dinheiro ignorando a mentalidade de manada em Wall Street. A sua disposição para comprar quando todos estão a vender criou uma enorme riqueza para os investidores da Berkshire Hathaway. Agora ele está novamente em ação, acumulando silenciosamente ações da Lennar - o segundo maior construtor de casas da América - enquanto a maioria dos analistas está acenando bandeiras vermelhas.

Eu vi isso acontecer incontáveis vezes ao longo das décadas. Quando 15 de 21 analistas dão uma classificação de "manter" a uma ação (, essa é a maneira educada de Wall Street de dizer "vender" ), é exatamente quando Buffett se interessa. O preço-alvo mediano está 13% abaixo do preço atual das ações da Lennar, mas Buffett claramente está vendo algo que esses analistas focados em trimestres estão perdendo.

O mercado imobiliário parece absolutamente terrível neste momento. A confiança dos construtores de casas tem sido negativa por 16 meses consecutivos. As taxas de hipoteca estão presas entre 6,5% e 7%, tornando este um dos mercados imobiliários menos acessíveis de sempre. As transações imobiliárias despencaram para mínimas de 12 anos.

A Lennar foi forçada a cortar preços e oferecer incentivos, reduzindo as margens brutas em 460 pontos base, enquanto a receita caiu 7% no último trimestre. Não é de admirar que as ações tenham caído 28% desde o seu pico!

Mas Buffett não se preocupa com o próximo trimestre - ele está pensando na próxima década. Os EUA enfrentam uma enorme escassez de 4,7 milhões de casas que só está aumentando. O presidente executivo da Lennar, Stuart Miller, fez um ponto fascinante na sua chamada de resultados que Wall Street ignorou completamente: "Aprendemos que, uma vez que recuamos e perdemos impulso, torna-se cada vez mais difícil reiniciar."

Em vez de proteger as margens como fizeram em quedas anteriores, a Lennar está mantendo o volume e focando em casas de nível de entrada com incentivos financeiros agressivos. Sim, as suas margens ainda não atingiram o fundo, mas quando as taxas de juros eventualmente caírem e a incerteza econômica se dissipar, estarão perfeitamente posicionados para capitalizar a demanda reprimida.

A maioria dos analistas não consegue ver além do próximo relatório de lucros. Buffett está a olhar para a escassez estrutural de habitação que não vai desaparecer tão cedo. A apenas 1,8 vezes o valor contábil tangível, ele está a conseguir um construtor de qualidade a um preço de pechincha.

Às vezes, os investimentos mais inteligentes são aqueles que ninguém quer tocar. Talvez seja por isso que Warren Buffett é agora um bilionário e a maioria dos analistas de Wall Street... não é.