A Estratégia de Ações de $78 Bilhões do Lendário Investidor: A Filosofia de Investimento em Valor de Warren Buffett Perdeu a Sua Vantagem?

Question

## Pontos Chave- Warren Buffett alocou aproximadamente $78 bilhões para recomprar ações da Berkshire Hathaway desde meados de 2018 — tornando-se o seu maior investimento que não aparece nos relatórios trimestrais 13F.- Após uma atividade significativa de recompra, Buffett pausou as recompra de ações durante três trimestres consecutivos, uma vez que as avaliações atingiram níveis premium.- A abordagem disciplinada de Buffett em relação aos métricas de avaliação demonstra a sua filosofia de investimento inabalável, em vez de sugerir qualquer fraqueza na sua estratégia.O CEO da **Berkshire Hathaway**, Warren Buffett, conquistou sua reputação como o principal estrategista de investimentos de Wall Street. Sem depender de indicadores técnicos ou de trading algorítmico, o Oráculo de Omaha acumulou uma das maiores fortunas do mundo, enquanto guiava a Berkshire para se tornar uma das apenas onze empresas públicas globalmente a alcançar uma avaliação de mercado de $1  trilhões.O extraordinário histórico de Buffett — entregando um retorno acumulado de 5.868.186% nas ações Classe A da Berkshire Hathaway (BRK.A) ao longo de seis décadas — cultivou um grupo devotado de investidores que monitorizam de perto as suas decisões de investimento.No entanto, como a posição de investimento mais significativa de Buffett nos últimos sete anos caiu recentemente mais de 10%, enquanto índices importantes como o **S&P 500** e o **Nasdaq Composite** atingem novos máximos históricos, surge uma questão crítica: A abordagem orientada para o valor do lendário investidor perdeu a sua eficácia no ambiente de mercado atual?## Berkshire Hathaway: O Veículo de Investimento Preferido de BuffettA maioria dos participantes do mercado acompanha a atividade de investimento de Buffett através dos relatórios trimestrais do Formulário 13F da Berkshire Hathaway, que investidores institucionais com mais de $100  milhões em ativos devem submeter para divulgar suas participações e transações.No entanto, o investimento mais substancial de Buffett não está documentado nesses relatórios trimestrais.Para descobrir a sua maior posição, os investidores precisam examinar os resultados operacionais trimestrais da Berkshire Hathaway. A última página de cada relatório trimestral, logo antes das certificações executivas, revela exatamente quanto o estrategista de investimentos mais respeitado do mundo alocou em seu investimento favorito: as próprias ações da Berkshire Hathaway.Antes de julho de 2018, Buffett e seu falecido parceiro de negócios Charlie Munger só podiam recomprar ações da Berkshire quando estas eram negociadas a ou abaixo de 120% do valor contábil. Este limite restritivo nunca foi alcançado, impedindo qualquer atividade de recompra.Em 17 de julho de 2018, o conselho da Berkshire revisou a política de recompra, estabelecendo dois critérios simples. As novas diretrizes permitiram a recompra de ações sem limites de teto ou de tempo, desde que:- Berkshire mantém reservas mínimas de $30  bilhões em dinheiro combinado, equivalentes a dinheiro e Títulos do Tesouro dos EUA- Buffett considera que as ações da Berkshire estão intrinsecamente subvalorizadasEste segundo critério proporciona deliberadamente a Buffett flexibilidade para alocar capital através de recompra de ações sempre que ele considerar apropriado.De 1 de julho de 2018 a 31 de março de 2025, o diretor executivo da Berkshire recomprou quase $78  bilhões de ações da empresa — superando o investimento combinado de Buffett em **Apple**, **Bank of America**, **American Express**, **Coca-Cola** e **Chevron**.No entanto, as ações da Berkshire têm apresentado um desempenho inferior recentemente, com uma queda de mais de 10% em relação ao seu pico de maio de 2025, ficando atrás do índice S&P 500 no acumulado do ano.## Dinâmicas de Mercado: A Disciplina de Buffett Reflete Força, Não FraquezaCom Buffett a aproximar-se do seu 95º aniversário e a deixar o cargo de CEO antes do final do ano, alguns podem questionar se a sua perspicácia de investimento diminuiu. No entanto, o desempenho atual da Berkshire não indica qualquer declínio nas capacidades de Buffett — pelo contrário, valida o seu compromisso inabalável com os princípios de investimento fundamentais.Ao longo de sua década e meia como CEO, Buffett ocasionalmente modificou certos parâmetros de investimento. Por exemplo, embora seja principalmente conhecido como um investidor de longo prazo, ele adquiriu estrategicamente ações da empresa de jogos Activision Blizzard em 2022 como uma oportunidade de arbitragem de curto prazo após a oferta de aquisição em dinheiro de **Microsoft** de 95 dólares por ação.No entanto, Buffett tem mantido uma consistência absoluta em relação ao seu princípio fundamental: garantir avaliações favoráveis. A proposta de valor continua a ser primordial na filosofia de investimento da Berkshire. Independentemente de quão fortemente Buffett admira as vantagens competitivas de uma empresa, a força da marca ou a experiência da gestão, ele se recusa a investir quando as avaliações parecem excessivas.Quando Buffett autorizou quase $78 bilhões em recompras de ações ao longo de 24 trimestres, a Berkshire Hathaway negociava consistentemente a um prêmio de 30% a 50% em relação ao valor contábil. No entanto, entre julho de 2024 e março de 2025, Buffett interrompeu completamente a atividade de recompra, à medida que o prêmio da Berkshire em relação ao valor contábil se expandiu para entre 60% e 80%. Esta abordagem disciplinada aplica-se mesmo à sua própria empresa quando as avaliações não estão mais alinhadas com seus critérios de investimento.Esta abordagem seletiva vai além das ações da Berkshire. Buffett manteve uma posição líquida de venda em ações públicas durante dez trimestres consecutivos, desinvestindo $174,4 bilhões a mais em ações do que as compradas.Em uma entrevista de 2001 à revista Fortune, Buffett descreveu a relação entre a capitalização de mercado e o PIB como "provavelmente a melhor medida única de onde as avaliações estão em qualquer momento dado." Esta métrica, que compara a capitalização de mercado total das empresas de capital aberto com o produto interno bruto dos EUA, teve uma média de 85% quando analisada desde 1970.A partir de 22 de julho de 2025, o "Indicador Buffett" atingiu um impressionante 212,23% — sinalizando níveis de avaliação de mercado extremos que tornam a busca por investimentos orientados para o valor excepcionalmente desafiadora.O que os observadores estão testemunhando não é Buffett perdendo sua vantagem, mas sim um investidor disciplinado aderindo a princípios testados pelo tempo, esperando deliberadamente por avaliações mais favoráveis. Embora não haja um cronograma para quando as condições de mercado possam se alinhar com os parâmetros de valor de Buffett ( ou do sucessor Greg Abel ), a paciência historicamente gerou retornos substanciais tanto para a liderança da Berkshire quanto para os acionistas.