O Último Investimento de $3,9 Bilhões de Buffett: Identificando a Principal Escolha

Principais Percepções

• A análise da Gate mostra que a Berkshire Hathaway tem sido uma vendedora líquida de ações por 11 trimestres consecutivos.

• No último trimestre, Buffett e sua equipe alocaram 3,9 bilhões de dólares em 10 ações diferentes, visando utilizar mais das reservas de caixa da Berkshire.

• Embora empresas como UnitedHealth, Nucor e Lennar apresentem propostas de valor intrigantes, uma ação em particular se destaca como potencialmente superior.

Warren Buffett transformou a Berkshire Hathaway em uma entidade trilionária principalmente através de investimentos estratégicos em ações. Na sua carta mais recente aos acionistas, Buffett afirmou: "Esta abordagem de investimento permanecerá constante."

No entanto, o atual panorama do mercado tem apresentado desafios para Buffett na identificação de valor excecional nas ações. Durante quase três anos, ele tem vendido consistentemente mais ações do portfólio público da Berkshire do que adquiriu a cada trimestre. À medida que as avaliações de mercado continuam a subir, há uma lógica crescente para desinvestir nas principais participações da Berkshire e menos razões convincentes para reinvestir os lucros ou utilizar o fluxo de caixa operacional da empresa para novas posições. Consequentemente, as reservas de caixa da Berkshire aumentaram para $344 bilhões no final de junho.

Apesar das condições desafiadoras do mercado, Buffett conseguiu identificar várias oportunidades no último trimestre. A Berkshire investiu $3,9 bilhões em ações, incluindo 10 ações de empresas cotadas publicamente, conforme revelado na sua declaração trimestral 13F junto à Comissão de Valores Mobiliários (SEC). Vamos examinar as 10 aquisições recentes de Buffett, com foco na que parece oferecer o melhor potencial para os investidores atualmente.

Lista de Aquisições de Buffett

No dia 14 de agosto, a Berkshire Hathaway submeteu o seu formulário 13F à SEC, detalhando todos os movimentos feitos por Buffett e pelos seus gestores de portfólio durante o segundo trimestre. O registro também incluiu uma emenda ao 13F do primeiro trimestre da empresa, revelando compras anteriormente não divulgadas.

No total, a Berkshire iniciou ou expandiu posições em 10 ações no último trimestre:

| Nome da Empresa | Setor Industrial | |------------------------|--------------------------| | UnitedHealth | Cuidados de Saúde | | Nucor | Produção de Aço | | Lennar | Construção de Casas | | Constellation Brands | Bebidas | | Pool Corp | Equipamento de Piscina | | Lamar Advertising | Publicidade Exterior | | Allegion | Produtos de Segurança | | Heico | Aeroespacial | | Chevron | Energia | | Dominos Pizza | Comida Rápida |

A declaração alterada também revelou que a Berkshire havia estabelecido uma nova posição na construtora de casas D.R. Horton durante o primeiro trimestre, mas reduziu ligeiramente sua participação no segundo trimestre.

Entre as novas aquisições da Berkshire Hathaway, existem diversos candidatos a investimento atraentes.

A nova posição na UnitedHealth surge num momento em que as ações foram negativamente afetadas por uma série de resultados financeiros dececionantes e uma queda no sentimento do consumidor. A empresa enfrenta uma investigação sobre possível fraude no Medicare Advantage, o que pode resultar em significativas recuperações de receita e penalizações. Simultaneamente, o aumento dos custos médicos e a utilização crescente afetaram a sua rentabilidade. Esta aquisição de ações parece exemplificar a clássica abordagem de Buffett de "ser ganancioso quando os outros estão com medo".

A Nucor apresenta outra oportunidade de investimento intrigante, sendo considerada por alguns como uma jogada furtiva em inteligência artificial. Como um dos principais fornecedores de aço dos EUA, a empresa está bem posicionada para capitalizar a construção de novos centros de dados em todo o país. Pressões de custo recentes afetaram a Nucor, mas o potencial para um aumento na demanda devido às expansões dos centros de dados pode abrir caminho para uma maior rentabilidade no futuro.

Os construtores de casas Lennar e D.R. Horton enfrentaram pressão no atual ambiente de mercado. Os altos preços das casas combinados com taxas de juros elevadas levaram a uma queda na atividade de compra, forçando-os a oferecer incentivos aos compradores, como reduções nas taxas de juros hipotecárias. Isso afetou tanto a receita quanto as margens de lucro, impactando, subsequentemente, os preços das suas ações. No entanto, a persistente escassez de habitação sugere que agora pode ser um momento oportuno para investir em um desses construtores de casas.

Mais uma ação na lista de aquisições de Buffett parece oferecer um valor ainda melhor do que as outras, e não é surpresa que ele tem acumulado ações por três trimestres consecutivos.

A Seleção Em Destaque

Warren Buffett é conhecido pela sua afinidade por empresas com amplas fossas económicas. Entre as empresas na lista de compras de Buffett, uma que se destaca pelos seus excepcionalmente fortes vantagens competitivas é a Constellation Brands.

A empresa detém os direitos de distribuição exclusivos para muitas das marcas de cerveja mexicana mais populares, incluindo Modelo e Corona. Tem trabalhado para expandir o seu portfólio e construir relações de distribuição robustas, levando a ganhos de participação de mercado na última década. Agora ocupa o segundo lugar como o maior vendedor de cerveja nos Estados Unidos, dominando a categoria de importação premium.

Apesar dos desafios na indústria da cerveja, a Constellation continuou a ganhar quota de mercado no último trimestre. A administração relatou que o negócio da cerveja capturou 0.6 pontos de quota de vendas em dólares. Este crescimento foi apoiado pela expansão da distribuição e por investimentos estratégicos de marketing contínuos para alargar a sua base de clientes além dos consumidores hispânicos. Esta posição prepara-a bem para capitalizar quando os gastos dos consumidores se recuperarem.

No entanto, o negócio de vinhos e bebidas espirituosas da Constellation tem sido um peso nos seus resultados. Para resolver isso, a administração desinvestiu suas marcas de baixo custo no segmento em junho, agora operando um portfólio mais enxuto de marcas premium. No entanto, a administração antecipa que o segmento continuará a impactar os lucros por algum tempo enquanto ajusta as operações.

É importante notar que a Constellation gera um fluxo de caixa livre significativo, com expectativas de 1,5 bilhões a 1,6 bilhões de dólares este ano. A empresa deve ser capaz de gerar consistentemente esse nível de fluxo de caixa anualmente, com um crescimento constante nas vendas e requisitos mínimos de despesas de capital. Isso apoia seu programa de recompra de ações e o dividendo trimestral. No último trimestre, a administração recomprou $306 milhões em ações, enquanto retornou um adicional de $182 milhões através de dividendos.

O preço das ações caiu desde a compra inicial de Buffett no final do ano passado. Com a pressão contínua sobre a indústria da cerveja, o preço das ações permaneceu deprimido, e as ações agora estão sendo negociadas a menos de 13 vezes as estimativas de lucros futuros. Apesar do crescimento lento do negócio, está bem posicionado para continuar fazendo ganhos constantes e superar seus pares. Combinado com recompra de ações, deve ser capaz de gerar um crescimento respeitável no lucro por ação. Isso torna sua avaliação atual particularmente atraente, especialmente para investidores que apreciam a filosofia de investimento em valor de Buffett.