SOFR: A Nova Referência que Está a Reconfigurar as Finanças

Pontos Principais

• SOFR tornou-se o benchmark preferido para a precificação de empréstimos, derivativos e instrumentos financeiros. Grande mudança.

• Substituiu o LIBOR. Mais transparente. Sente-se mais conectado aos custos reais de empréstimos no sistema financeiro dos EUA.

• Os contratos em dólares americanos agora usam principalmente o SOFR. A transição aconteceu.

• Futuros SOFR da CME? É um grande negócio para investidores que precisam se proteger ou apostar para onde as taxas estão indo.

O que é o SOFR afinal?

SOFR acompanha os custos de empréstimos overnight quando os títulos do Tesouro dos EUA servem como colateral. Pense nisso como uma visão diária do movimento de dinheiro em um mercado massivo.

O Fed de Nova Iorque calcula isso. Eles trabalham com o OFR do Tesouro. Eles analisam as transações reais que ocorrem no mercado de recompra—onde o dinheiro e os títulos do Tesouro trocam de mãos.

Não teórico. Dinheiro real.

Como Funciona

O LIBOR dependia dos bancos dizendo o que achavam que as taxas deveriam ser. O SOFR não entra nesse jogo.

Todas as manhãs às 8 da manhã ET, o novo número aparece. Dados de negociação reais de ontem. Negócios reais. Com mais de $1 trilhões a mover-se diariamente neste mercado, o número significa algo.

Os produtos financeiros agora fazem referência ao SOFR em vez do LIBOR. Empréstimos. Derivativos. Tudo.

De Onde Vêm os Dados

O mercado de recompra gera SOFR. Três fontes principais:

• Repositórios de terceiros: Alguém no meio ajuda a concretizar o negócio.

• GCF repos: Liquidado através do FICC.

• Recompra bilateral: Negócios diretos, ainda liquidadas por FICC.

O Fed recolhe todos esses dados, processa os números, encontra a mediana ponderada pelo volume. Isso é SOFR. Eles também compartilham detalhes adicionais no seu site—volumes, distribuições, informações históricas.

Além de Overnight

O SOFR é apenas uma noite. Muitos produtos financeiros precisam de prazos mais longos. Por isso, criaram as Médias SOFR (30, 90, 180 dias) e o Índice SOFR.

Estas ferramentas ajudam com hipotecas, dívida corporativa. As coisas complicadas.

Por que o SOFR é importante

Mudar do LIBOR para o SOFR não foi fácil. Muitos contratos precisavam de atualização. Mas o SOFR parece ser mais honesto. Mais alinhado com os padrões globais.

Agora alimenta:

• Empréstimos: Empréstimos empresariais, hipotecas com taxas flutuantes.

• Derivados: As coisas complexas como swaps e futuros.

• Obrigações: Incluindo títulos lastreados em hipotecas.

• Produtos de consumo: O seu empréstimo hipotecário ajustável pode utilizá-lo.

As Melhores Partes

• Transações reais, não palpites. Difícil de manipular.

• Grandes volumes de negociação tornam-no estável, mesmo quando os mercados ficam loucos.

• Apoiado pelo Tesouro. Não há muito risco de crédito.

• Todos parecem aceitá-lo.

As Partes Não Tão Grandes

• É de uma noite. Precisa de matemática extra para prazos mais longos.

• A mudança do LIBOR foi cara.

• Às vezes, picos durante períodos de stress. Não é perfeito.

Futuros SOFR

Estes são contratos que permitem aos investidores protegerem-se ou especularem sobre para onde as taxas SOFR podem ir. A CME lista-os. Tornaram-se ferramentas essenciais.

Como Funcionam Estes Futuros

Contratos padronizados com base nas taxas SOFR esperadas. Dois tipos principais:

• Futuros SOFR de 1 Mês: Média mensal, $25 por ponto base.

• Futuros SOFR de 3 Meses: Média trimestral, $12,50 por ponto base.

Liquidação em dinheiro, não entrega física. As taxas oficiais do Fed de Nova York determinam os valores finais.

Exemplo do Mundo Real

Um banco se preocupa que o SOFR possa subir, aumentando seus custos. Então, eles compram futuros de SOFR como seguro. Ou talvez um comerciante ache que as taxas vão cair, então eles vendem futuros para ganhar dinheiro quando isso acontecer.

A precificação funciona em 100 menos a taxa esperada. CME gerencia os requisitos diários de margem.

Por que Eles São Importantes

• Os bancos usam-nas para gerir riscos.

• Os preços mostram o que o mercado espera que as taxas façam.

• Eles ajudam a desenvolver taxas de prazo SOFR com visão de futuro.

SOFR Versus Outros

O SOFR não é o único benchmark existente:

• Comparado ao LIBOR: SOFR utiliza negociações reais; LIBOR usava estimativas. SOFR tem risco de crédito mínimo; LIBOR incorporava risco bancário. LIBOR tinha taxas de prazo embutidas; SOFR necessita de capitalização.

• Taxa de Juros Interbancária (Fed Funds): O SOFR cobre mais transações. O Fed Funds foca no empréstimo interbancário não garantido. O SOFR parece refletir condições mais amplas.

• Taxas Internacionais Versus: Semelhante ao €STR ou SONIA, mas o SOFR está ligado ao mercado de recompra do Tesouro dos EUA.

Para transações em dólares, SOFR faz sentido. O colateral do Tesouro confere-lhe uma certa legitimidade.

Efeitos Ripple em Ativos Alternativos

O SOFR não controla diretamente os mercados alternativos. Mas oferece pistas sobre o sentimento. Mostra os custos de empréstimos e a liquidez nas finanças tradicionais.

Quando o SOFR sobe, o empréstimo torna-se caro. A apetência por risco tende a cair. Os investidores podem optar por opções mais seguras em vez de coisas especulativas.

Quando as taxas caem? Mais apetite por rendimento, talvez. Os futuros SOFR podem nos dizer o que as grandes instituições esperam sobre as taxas futuras. Isso pode afetar o comportamento do mercado em geral.

Conclusão

SOFR mudou a forma como o benchmark financeiro funciona. Substituiu o LIBOR por algo que parece mais real. Baseado em transações reais. Garantido por colaterais do Tesouro.

Agora orienta a precificação de empréstimos, valores de derivativos e mais. Os futuros SOFR acrescentam flexibilidade para gerenciar riscos ou apostar em taxas.

Não é perfeito. Mas funciona. E veio para ficar.

Quer aprender mais? Confira os sites do Fed de Nova York ou da CME. Há muitos dados lá.