O CEO da Robinhood fez uma afirmação contundente na Token 2049: a adoção global de RWA ainda precisa de pelo menos 10 anos.

De fato, durante este período, tive contato com muitos casos reais de RWA, e gostaria de compartilhar a minha opinião:

Vários proprietários de empresas me procuram perguntando "pode enviar um financiamento RWA?", e minha resposta basicamente é desencorajá-los. Não é que a tecnologia não funcione, mas atualmente, emitir RWA, além de servir como um caso de "prova de conceito", não traz nenhum efeito real de financiamento, e o custo real pode ser até maior do que o financiamento tradicional.

Onde está o problema?

Dois problemas sérios: ausência de um quadro legal e maturidade de mercado insuficiente.

Aqui é necessário estourar uma bolha: na grande maioria dos projetos RWA, o Token em si ≠ propriedade legal.

Qual é a sua verdadeira identidade? Um comprovante de reivindicação de contrato para um SPV (Veículo de Propósito Específico) ou custódia. Em termos simples: um "eu tenho o direito de reclamar XX rendimento de um determinado custódio" nota de débito, apenas que esta nota de débito está embalada em uma bela caixa de blockchain.

A menos que um dia a lei nacional reconheça claramente que "livro-razão blockchain = registro de propriedade" (atualmente não existe basicamente em todo o mundo), os tribunais e as autoridades regulatórias, ao decidir casos, considerarão seu Token apenas como uma evidência auxiliar de propriedade efetiva e não como uma prova de propriedade final e executável.

O que isso significa? No campo de RWA, a importância da estrutura legal, dos textos contratuais e da estrutura de custódia ultrapassa de longe se você está usando Ethereum ou Solana, e ultrapassa a elegância da escrita do seu contrato inteligente. A tecnologia é apenas uma ferramenta, a conformidade legal é que constitui a proteção.

Por isso, você vai descobrir um fenômeno interessante: na pista RWA, os mais lucrativos não são as plataformas de emissão, mas sim os escritórios de advocacia e as firmas de contabilidade.

O chamado lucro que as plataformas de emissão RWA podem obter é apenas uma pequena parte. A verdadeira parte substancial é retirada pelos serviços legais e de auditoria, pois cada projeto precisa gastar muito dinheiro para construir a estrutura legal que "é válida do ponto de vista legal".

Claro, há também um grupo de pessoas que ganham mais - aqueles que operam esquemas de financiamento sob a designação de RWA.

Afinal, quando a educação do mercado ainda não acompanhou, e quando a maioria das pessoas ainda não entende a diferença entre "propriedade em blockchain" e "propriedade legal", a janela para a colheita assim se abriu.