As receitas da Lemon Farm no terceiro trimestre caíram 25%, eu testemunhei os momentos difíceis dos gigantes da agricultura

Conteúdo Principal

• Limoneira (código Nasdaq: LMNR) viu suas receitas trimestrais despencarem 25%, com um desempenho fraco no terceiro trimestre do ano fiscal de 2025.
• O lucro ajustado por ação caiu de 0,42 dólares do ano passado para uma perda de 0,02 dólares, com uma queda acentuada na rentabilidade.
• A gestão mantém a orientação de produção de limões e abacates para o ano inteiro, mas eu sou cético em relação a isso.
• Este antigo gigante agrícola está a enfrentar dificuldades, e a época de rendimentos dos agricultores tornou-se também uma época de prejuízos.

Olhar para o relatório financeiro decepcionante da Limoneira me deixa realmente triste. Como um observador que acompanha o mercado agrícola há muito tempo, ver este gigante da plantação de limões e abacates lutar tanto é realmente lamentável. O relatório financeiro divulgado em 9 de setembro foi um verdadeiro desastre - receita em queda, lucros evaporando, fluxo de caixa encolhendo. Acredito que isso não reflete apenas a pressão contínua sobre seu núcleo agrícola, mas também expõe a excessiva dependência da empresa em relação ao setor imobiliário. Embora a administração continue a falar incessantemente sobre a colaboração com a Sunkist e vários planos de desenvolvimento, os números não mentem, e o desempenho deste trimestre é claramente um "fazendo-se de forte".

| Indicador | Terceiro Trimestre de 2025 | Terceiro Trimestre de 2024 | Variação Anual | |------|------------|------------|---------| | Lucro por ação ajustado | ($0.02) | $0.42 | (104.8%) | | Receita | $47,5 milhões | $63,3 milhões | (25,0%) | | EBITDA ajustado | $3,0 milhões | $13,8 milhões | (78,3%) | | Receita de Abacate | $8.5 milhões | $13.9 milhões | (38.8%) | | Receita de embalagem de limão fresco | $23.8 milhões | $25.8 milhões | (7.8%) | | Caixa final | $2.1 milhões | $3.0 milhões | (29.7%) |

Negócios e Foco da Limoneira

A Limoneira opera em duas áreas principais: o cultivo e a venda de frutas frescas e o desenvolvimento de grandes áreas de terra para projetos imobiliários. Cultiva principalmente limões e abacates, além de laranjas e uvas. As terras agrícolas da empresa cobrem milhares de acres, principalmente na Califórnia e no Arizona, e está se expandindo para o Chile e a Argentina.

Nos últimos anos, eles tentaram mudar o foco - aumentar a margem de lucro das vendas de frutas, expandir a produção de abacates e criar valor através de projetos imobiliários. As prioridades estratégicas incluem gestão eficiente de recursos hídricos, diversificação da produção agrícola e venda ou desenvolvimento de terrenos para obter liquidez. Mas, para ser claro, a agricultura não está dando lucro, e eles querem sobreviver vendendo terras e investindo em imóveis.

Revisão do Trimestre: Tendências e Desenvolvimentos Notáveis

Este trimestre marca uma queda acentuada no núcleo de negócios da Limoneira. A queda na receita é principalmente atribuída à diminuição nas vendas de limões e abacates, com a receita agrícola a cair 25,7%. As margens de lucro também estão a piorar, com o lucro por ação ajustado a cair para valores negativos e o EBITDA ajustado (indicador de fluxo de caixa operacional) a descer mais de 75% em comparação homóloga. Esta queda supera amplamente as variações sazonais, indicando que todas as principais linhas de produtos enfrentam uma fraqueza generalizada.

As vendas de limões (o principal negócio da Limoneira) enfrentam pressão tanto nas vendas quanto nos preços. A receita de limões frescos embalados caiu 7,8%, enquanto as vendas de limões para corretores e processamento caíram de forma mais significativa. O preço por caixa de limões caiu cerca de 8% em relação ao ano anterior, e a empresa enfrenta uma resistência significativa no mercado. A liderança explicou que os limões estão armazenados em armazéns para buscar preços mais favoráveis no final do trimestre, mas essa abordagem não impediu a perda de lucros. Só posso dizer que essa estratégia de "segurar o estoque" é extremamente tola, não conseguem entender as tendências do mercado e ainda se acham espertos.

As receitas de abacate caíram quase 39% em relação ao ano anterior, principalmente devido à diminuição da colheita, com a produção a descer de 8,86 milhões de libras no ano passado para 5,65 milhões de libras. Isto está relacionado com o ciclo das árvores de abacate que a empresa havia alertado anteriormente, conhecido como ciclo de "alternância de frutos", onde as árvores produzem naturalmente menos frutos a cada outra estação. Embora o preço por libra se mantenha relativamente estável, as receitas de abacate ainda estão muito abaixo do período anterior. A administração continua a afirmar que pode atingir as orientações de produção para limões e abacates para o ano fiscal de 2025, mas eu tenho sérias dúvidas sobre isso.

Outras áreas de negócios também estão sob pressão. A receita da gestão de fazendas colapsou devido à perda de um contrato importante. A receita de laranjas aumentou em 50 mil dólares, com as vendas a duplicarem, mas em relação à receita total, o tamanho desse setor ainda é muito pequeno.

Ao mesmo tempo, o projeto imobiliário da Limoneira continua a suportar o balanço patrimonial. A empresa recebeu uma distribuição em dinheiro de 10 milhões de dólares de sua joint venture "Harvest at Limoneira" em abril de 2025 e obteve 1,7 milhão de dólares com a venda de direitos de água em janeiro de 2025. Esses ganhos proporcionaram a liquidez tão necessária, uma vez que o caixa utilizado nas operações aumentou e a dívida líquida cresceu drasticamente.

A empresa está a avançar com os planos de fusão das suas operações de vendas e marketing de citrinos com a Sunkist Growers. Esta iniciativa estratégica prevê começar no ano fiscal de 2026, poupando anualmente 5 milhões de dólares em custos administrativos e trazendo benefícios ajustados de EBITDA, principalmente através da transferência das funções de vendas e marketing para a Sunkist. Mas, para ser sincero, tenho dúvidas se este último recurso irá funcionar.

Perspectiva: Diretrizes e Indicadores-chave a Monitorizar

A Limoneira reafirmou a sua meta de vendas para o ano, prevendo entregar entre 4,5 milhões a 5 milhões de caixas de limões frescos e cerca de 7 milhões de libras de abacates. A administração também destacou os benefícios esperados da parceria com a Sunkist, que começa no exercício financeiro de 2026, e o fluxo de caixa contínuo dos projetos imobiliários, especialmente da joint venture "Harvest at Limoneira", que tem como objetivo fornecer um total de 180 milhões de dólares em distribuições até o exercício financeiro de 2030.

Com a diminuição das margens de lucro e o aumento do uso de dinheiro, os investidores devem prestar atenção a vários fatores. Isto inclui as economias de custos reais e os fluxos de caixa das vendas de ativos imobiliários e das parcerias estratégicas planejadas, bem como as tendências de preços nos mercados de citrinos e abacates. O aumento dos níveis de dívida já restringiu a flexibilidade financeira, tornando a operação agrícola bem-sucedida e a monetização oportuna de imóveis fundamentais, especialmente considerando o grande fluxo de caixa negativo deste ano.

Ver uma empresa agrícola que já foi próspera cair em dificuldades é profundamente comovente. A indústria agrícola já é difícil o suficiente, e enfrentando mudanças climáticas, escassez de recursos hídricos e flutuações de mercado, é necessário uma gestão inteligente e uma estratégia proativa. A administração da Limoneira parece ter se perdido nesta tempestade, confiando excessivamente em alívios imobiliários em vez de abordar os problemas fundamentais do negócio agrícola central. Os resultados decepcionantes deste trimestre devem ser um sinal de alerta; é hora de reavaliar a estratégia.