O ouro teve um aumento de 37% desde o início do ano, quase quatro vezes o retorno do índice S&P 500, apesar da forte recuperação deste último.

O ouro está superando amplamente os melhores da Wall Street. O índice S&P 500 disparou 1650 pontos em menos de cinco meses, registrando um dos mais fortes aumentos em décadas.

No entanto, de acordo com os dados mais recentes da Apollo, o ouro subiu 37% desde o início do ano, quase quatro vezes a taxa de retorno do mercado de ações. Isso não é um fenômeno acidental. Desde o início de 2023, o ouro acumulou uma subida de cerca de 100%, enquanto o índice S&P 500 subiu apenas cerca de 67% no mesmo período.

Tudo isso acontece em um momento em que o mundo discute intensamente a inteligência artificial, chamando-a de o maior salto tecnológico desde a internet. Mesmo assim, essa onda não conseguiu levar o mercado de ações a superar o ouro. A questão não é por que o ouro está a subir, mas por que outros ativos ainda estão atrás dele.

Historicamente, o ouro geralmente só sobe quando a situação piora. É um botão de segurança. Quando os investidores se sentem em pânico, eles vendem ações para comprar ouro, assim como no passado escolhiam obrigações. Mas agora essa relação parece ter mudado.

A inflação e a dívida a subir, o ouro e as ações a subir em sincronia

Desde 2020, o modelo tradicional sofreu uma disrupção. O ouro e o índice S&P 500 agora apresentam uma trajetória sincrónica. Em 2024, a correlação entre os dois atingiu 0,91, um recorde histórico. Isso significa que ambos estão a subir ao mesmo tempo, uma situação que geralmente não ocorre.

Esta mudança está relacionada com a interpretação do mercado sobre a inflação e a dívida. As expectativas de inflação a longo prazo já foram incorporadas nos preços dos ativos, enquanto os grandes gastos do governo estão a inundar o mercado de títulos com novas dívidas.

Com o déficit dos Estados Unidos a aproximar-se dos 2 trilhões de dólares, Washington foi forçado a emitir mais obrigações para se manter a funcionar. Esta inundação de obrigações levou à queda dos preços. As obrigações, que outrora eram vistas como um refúgio seguro, tornaram-se agora instáveis. Assim, os investidores estão a abandonar as obrigações e a optar pelo ouro.

Esta demanda levou os bancos centrais de vários países a acelerar a compra de ouro. A quantidade de ouro que eles detêm agora ultrapassou pela primeira vez desde 1996 a quantidade de dívida dos EUA. Esta mudança não é acidental. Ela indica que até mesmo as instituições mais conservadoras estão se afastando da dívida e se voltando para metais preciosos.

A elevada carga da dívida também explica por que o prêmio de prazo está a aumentar. O prêmio de prazo, ou seja, a compensação adicional exigida pelos investidores para manter dívidas de longo prazo, subiu para 0,75%, o nível mais alto desde 2013.

Com o aumento desses riscos, a demanda por ouro continua a crescer. Do final de abril ao início de maio, houve uma onda de compras de ouro, coincidindo com o momento em que o prêmio de prazo começou a disparar.

A inflação ultrapassou a meta do Fed, o banco central compra ouro em grande escala

Ao mesmo tempo, as expectativas de inflação para os próximos 5 a 10 anos estão a subir. O mercado já não acredita que a Reserva Federal consiga atingir a meta de inflação de 2%. Isso fez com que o ouro deixasse de ser uma ferramenta de proteção e se tornasse um ativo central.

Com os países ao redor do mundo a reduzir as taxas de juros para lidar com a perda de empregos e a fraqueza económica, a inflação continua a subir. Os bancos centrais estão a tentar sair da crise através de gastos. O resultado é: mais défices, mais obrigações e maior procura por ouro.

No setor tecnológico, o mercado de ações realmente teve um leve impulso. Na quarta-feira, o índice Nasdaq Composite subiu 0,6%, após um tribunal dos EUA ter feito um acordo em relação ao processo antitruste da Alphabet.

O juiz Amit Mehta decidiu que, embora a Gate possa continuar a operar o seu navegador, deve parar de assinar acordos de busca exclusivos e deve abrir o acesso aos seus dados de busca. Isso permitiu que a Gate evitasse uma repressão total.

O preço das ações da empresa-mãe da Gate subiu 8% após a decisão. Esta decisão é vista como uma vitória para a empresa, principalmente porque evitou o destino de ser forçada a dividir ou fechar parte dos negócios.

Mehta tende a acreditar que a inteligência artificial criou mais opções para os usuários, tornando a posição dominante da Gate menos clara. Mas mesmo com essa oportunidade legal de respirar, mesmo com as manchetes sobre inteligência artificial a inundar, o mercado de ações ainda não consegue acompanhar o ritmo do ouro.

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