Por que a Cloudflare lançou a moeda estável NET Dollar?

Texto | Sleepy.txt

Editor | Kaori

Título original: O serviço de internet que você usa todos os dias acaba de lançar a sua própria stablecoin

Você pode não ter ouvido falar do Cloudflare, mas sempre que você está online, é quase impossível evitar os seus serviços.

Esta empresa é um "gigante invisível" no mundo da internet; seja ao pedir comida, ver vídeos curtos, ou abrir o correio, ou fazer login no sistema da empresa, é muito provável que esteja a passar pela sua rede. Ela funciona como um enorme escudo digital e acelerador, fornecendo proteção de segurança e serviços de distribuição de conteúdo a quase um quinto dos sites do mundo.

Quando as páginas da web que você visita abrem instantaneamente e os aplicativos que você ama conseguem resistir a ataques de hackers, muitas vezes há a presença do Cloudflare por trás disso. Ele é o "água, eletricidade e gás" da internet, sustentando a infraestrutura básica que permite a circulação eficiente e segura de dados em todo o mundo.

No dia 25 de setembro, a Cloudflare tomou uma decisão estratégica emblemática, expandindo o mapa de sua infraestrutura para uma nova dimensão, anunciando o lançamento de sua própria moeda estável - NET Dollar.

Por que emitir a sua própria stablecoin?

O CEO da Cloudflare, Matthew Prince, deu a resposta: "Durante décadas, o modelo de negócios da Internet foi construído sobre plataformas de publicidade e transferências bancárias. E a próxima era da Internet será impulsionada por pagamentos por uso, pagamentos fragmentados e microtransações."

A Cloudflare teve uma receita anual superior a 1,6 mil milhões de dólares, processando diariamente milhares de milhões de pedidos, sendo considerada a eletricidade, água e gás da internet. Mas, neste vasto e complexo rede digital, o pagamento é o único aspecto que não está sob seu controle. Esta sensação de falta de controle está a preocupar cada vez mais grandes empresas.

A Apple precisa liquidar centenas de bilhões de dólares para os desenvolvedores da App Store a cada ano, a Amazon precisa processar um grande volume de fluxo de dinheiro de vendedores terceiros, e a Tesla precisa manter pagamentos com mais de três mil fornecedores em todo o mundo. Todos esses gigantes enfrentam as mesmas fricções: prazos de liquidação longos, altas taxas de transação, complexidade na conformidade transfronteiriça, e o mais importante, eles perderam o controle na parte mais crítica do ciclo.

À medida que os negócios se tornam cada vez mais digitalizados e automatizados, essa infraestrutura financeira obsoleta tornou-se um gargalo. Assim, grandes empresas optam por uma abordagem mais direta: se não conseguem mudar o antigo sistema, constroem um novo por conta própria.

Por que as grandes empresas precisam de sua própria stablecoin

A emergência do NET Dollar faz as pessoas repensarem os motivos para a emissão de stablecoins. Ao contrário de produtos como USDT e USDC, que buscam uma circulação universal, a emissão de moedas pela Cloudflare tem um ponto de partida mais pragmático, pois pretende primeiro resolver os problemas de pagamento dentro do seu próprio ecossistema de negócios.

A diferença por trás disso não é pequena.

USDT e USDC, desde o início, encararam todo o mercado cripto como um alvo, acumulando tamanho através de uma ampla aceitação; enquanto o NET Dollar, atualmente, parece mais uma "moeda interna", feita sob medida para a rede comercial da Cloudflare.

Claro, as fronteiras não são fixas. O PYUSD do PayPal é um exemplo típico; quando foi lançado em 2023, servia apenas ao sistema de pagamento do próprio PayPal, mas agora já suporta a troca de centenas de criptomoedas, indo muito além do escopo inicial.

As stablecoins empresariais, é muito provável que também sigam esse caminho, passando de ferramentas de eficiência interna para cenários de circulação mais amplos.

A principal diferença está na motivação. Os emissores tradicionais de stablecoins principalmente ganham dinheiro através de investimentos em reservas, enquanto as empresas emitem stablecoins para otimizar processos e ter controle. Este ponto de partida diferente determinará as suas diferenças em design, aplicação e caminhos futuros.

Para as grandes empresas, o pagamento sempre foi o "último quilômetro" do ciclo comercial, mas esse trecho está nas mãos dos bancos e das instituições de pagamento, e existem os problemas mencionados no início do artigo. Assim, internalizar os pagamentos em seu próprio sistema e reconstruir um ciclo controlável com stablecoins tornou-se a escolha estratégica das grandes empresas.

O verdadeiro valor das stablecoins empresariais reside no fato de que não precisam perseguir narrativas inflacionadas, mas sim serem capazes de cortar como um bisturi nos pontos críticos do processo, melhorando significativamente a eficiência.

Na financeirização da cadeia de suprimentos, esse valor é mais fácil de ser percebido.

A cadeia de suprimentos financeira internacional é, por si só, um sistema cheio de atritos. Um pagamento por mercadorias dos Estados Unidos para o Vietname deve atravessar vários fusos horários, várias moedas e alguns bancos. De acordo com dados do Banco Mundial, o custo médio das remessas globais ainda está acima de 6%.

Custo médio de transação para remessas a países/regiões específicos (%)｜Fonte: WORLD BANK GROUP

As stablecoins empresariais conseguem comprimir esse processo para minutos. Empresas americanas podem enviar pagamentos diretamente para fornecedores no Vietnã em questão de minutos, reduzindo o custo para menos de 1%. O tempo de trânsito dos fundos é significativamente reduzido, aumentando assim a eficiência do ciclo de toda a cadeia de suprimentos.

Mais importante ainda, a atribuição do poder de liquidação também mudou.

No passado, os bancos eram intermediários, controlando a velocidade e o custo das transações; enquanto na rede de stablecoins, as empresas podem liderar este aspecto crucial.

Além da eficiência, os custos também são um fardo que as empresas não podem ignorar. As perdas de câmbio, as taxas de processamento bancário e as taxas de organização de cartões nas transferências internacionais parecem ser apenas despesas pontuais, mas, acumuladas, são suficientes para corroer a competitividade das empresas.

O significado da stablecoin empresarial reside aqui, pois ela contorna os intermediários financeiros tradicionais e reestrutura a estrutura de custos. A mudança não se resume apenas à redução de valores absolutos, mas também à simplificação e transparência da estrutura. No modelo tradicional, as empresas enfrentam um complexo sistema de taxas, incluindo taxas fixas, taxas percentuais, diferenças de taxa de câmbio e taxas de intermediários, com métodos de cálculo não transparentes, tornando difícil a previsão precisa.

E na rede de stablecoins, o custo praticamente se resume a uma única item, as taxas de transação na cadeia. Elas são públicas, previsíveis e relativamente estáveis. Assim, as empresas podem calcular com mais precisão os gastos e lucros, e a tomada de decisões é mais segura.

Comparação entre o segmento de pagamentos globais das finanças tradicionais e o segmento de pagamentos com stablecoins | Fonte da imagem: SevenX Ventures

Além disso, a gestão do fluxo de caixa em si pode ser transformada. As práticas tradicionais dependem de operações manuais e sistemas bancários, com processos complexos, baixa eficiência e alta probabilidade de erro.

Quando a stablecoin da empresa é combinada com contratos inteligentes, o fluxo de caixa pode ser executado automaticamente de acordo com as condições pré-definidas. Após a entrega do fornecedor e a aceitação, o pagamento é liberado automaticamente; quando o projeto atinge marcos, os fundos correspondentes são disponibilizados instantaneamente. A empresa não precisa mais monitorar a conta para operar manualmente, mas pode escrever as regras no contrato.

As mudanças trazidas por esse mecanismo não se limitam apenas ao aumento da eficiência. A lógica de pagamento transparente e imutável reduz o custo de confiança entre as partes envolvidas na cooperação, além de dissipar potenciais disputas antecipadamente.

E quando mais parceiros são incluídos no mesmo sistema de pagamento, os efeitos de rede começam a se manifestar. Fornecedores, distribuidores, parceiros e até usuários finais liquidam em uma única stablecoin, o valor da rede aumentará exponencialmente.

Esse valor não se manifesta apenas em escala, mas também cria um efeito de bloqueio. Uma vez que se integre profundamente no sistema de stablecoins de uma empresa, o custo de mudar para outros sistemas torna-se elevado, não apenas devido ao custo de transição técnica, mas também aos custos de aprendizado, relações e até mesmo de oportunidades.

Essa camada de adesão se tornará a fortaleza mais sólida das empresas. Em uma competição acirrada, aquelas que possuem um ecossistema de stablecoins não apenas conseguem controlar melhor os custos e o fluxo de caixa, mas também podem contar com os efeitos de rede para consolidar suas vantagens a longo prazo.

Como as stablecoins empresariais entram em diversos setores

Diferentes setores têm suas próprias dores, e as stablecoins corporativas estão sendo vistas como uma potencial solução. Embora ainda não tenham sido adotadas em larga escala, já demonstraram a possibilidade de se inserirem em negócios reais.

Plataforma de e-commerce: automação de depósitos, comissões e reembolsos

Para as plataformas de e-commerce, as stablecoins estão se tornando uma ferramenta experimental para construir uma nova geração de infraestrutura de pagamentos. A parceria entre Shopify e Coinbase permite que comerciantes em 34 países aceitem pagamentos em USDC, mas isso é apenas o começo.

O depósito de garantia pago pelos comerciantes ao se registrarem pode ser diretamente escrito no contrato inteligente, sendo automaticamente deduzido em caso de violação, e reembolsado automaticamente ao final do contrato. A comissão da plataforma também pode ser liquidada em tempo real; a cada transação concluída, o sistema transfere automaticamente da conta de stablecoin do comerciante para a plataforma.

O processo de reembolso também foi reformulado. No passado, os reembolsos transfronteiriços costumavam demorar várias semanas e precisavam passar por várias etapas bancárias; se forem usados stablecoins, o dinheiro pode chegar em minutos, proporcionando uma experiência completamente diferente.

Além disso, as stablecoins podem suportar cenários de micropagamentos. Os consumidores podem pagar por visualizar páginas de produtos, pagar por recomendações personalizadas e até pagar por atendimento ao cliente prioritário. Essas transações fragmentadas, que são praticamente inviáveis no sistema de pagamento tradicional, podem ser realizadas no ambiente das stablecoins.

Gigantes da Indústria: Rede Unificada de Pagamentos a Fornecedores e Financiamento de Estoque

A globalização da indústria é a mais alta, e a cadeia de suprimentos muitas vezes se estende por dezenas de países. Para empresas como a Apple e a Tesla, coordenar o pagamento, financiamento e garantias de milhares de fornecedores é, por si só, um enorme projeto de sistema.

Se essas empresas emitirem suas próprias stablecoins, poderão estabelecer uma rede de pagamentos interna eficiente e de baixo custo. O pagamento a fornecedores, a organização de financiamento de estoque e a gestão de garantias de qualidade, processos que antes exigiam transações entre bancos, entre moedas e dependiam de muito trabalho manual, poderão ser concluídos instantaneamente na mesma rede.

Mais importante ainda, este sistema de pagamento digital pode ser integrado aos sistemas de gestão existentes das empresas. Quando o ERP detecta a falta de componentes, pode automaticamente acionar o pedido e completar o pagamento; quando o sistema de controle de qualidade detecta lotes problemáticos, também pode imediatamente descontar da garantia do fornecedor.

Tomando a Tesla como exemplo, ela tem mais de três mil fornecedores, espalhados por mais de trinta países. Se fossem utilizados stablecoins para a liquidação unificada, os fornecedores poderiam usar diretamente a "Tesla Coin", com a Tesla a responsável pela conversão para dólares, o que não apenas reduziria custos, mas também significaria ter um controle mais forte em etapas chave.

Plataforma de Conteúdo: Novos Caminhos para a Comparticipação e Micro Pagamentos

A indústria de conteúdo está passando por uma reestruturação impulsionada pelos criadores. Seja em plataformas de vídeo curto como YouTube e TikTok, ou em plataformas de texto como Substack e Medium, o maior desafio é como distribuir receitas de forma eficiente e justa para criadores em todo o mundo.

As stablecoins são vistas como uma possível solução. Elas permitem que as plataformas liquidem instantaneamente as comissões para criadores globais, sem depender mais de complicadas redes bancárias transfronteiriças, além de evitar altas taxas de transação. Mais ainda, o mecanismo de micropagamentos permite que a distribuição de receitas possa ser dividida em partes ainda menores.

O YouTube paga anualmente centenas de bilhões de dólares em comissões aos criadores, mas os métodos de pagamento variam de país para país, as flutuações das taxas de câmbio afetam a renda real e os processos fiscais são extremamente complicados. Se a plataforma construísse uma rede de stablecoins, poderia realizar realmente uma liquidação global unificada.

Este mecanismo também pode dar origem a novos modelos de negócio, onde os leitores podem pagar por artigo, os espectadores podem pagar por clipes de vídeo individuais e os ouvintes podem pagar por uma música. Uma distribuição de valor mais refinada não só permite que os criadores obtenham um retorno mais direto, como também os incentivará a produzir conteúdos de maior qualidade.

Provedor de serviços em nuvem: campo de testes para a economia de máquinas

O NET Dollar da Cloudflare pode ser visto como um exemplo típico da tentativa de um provedor de serviços em nuvem de criar uma stablecoin. Com o desenvolvimento da inteligência artificial e da Internet das Coisas, a comunicação e as transações entre máquinas tornaram-se cada vez mais frequentes. Elas se caracterizam por alta frequência, valores baixos e total automação, enquanto os sistemas de pagamento tradicionais não conseguem suportar isso.

Neste cenário, um modelo de IA pode precisar pagar pela utilização da API de outro modelo, um dispositivo de IoT precisa liquidar o poder de computação que consome, e um carro autónomo precisa pagar pelos serviços de mapas. Esses pagamentos podem ser de apenas alguns cêntimos ou até mesmo menos, mas podem ser acionados milhares de vezes em um segundo.

As stablecoins, especially those designed for programmatic trading like NET Dollar, can support such high-frequency, low-value automated payments. Machines can autonomously decide the timing, amount, and recipient of payments based on preset rules, without the need for human intervention.

Para isso, a Cloudflare juntou-se à Coinbase para criar a fundação x402, desenvolvendo um protocolo que permite pagamentos diretos entre máquinas. Quando um modelo de IA invoca o serviço de outro modelo, a taxa é liquidada instantaneamente. Este tipo de exploração está a construir a infraestrutura de pagamento necessária para a futura economia das máquinas.

Interface de demonstração em tempo real do x402 Trial desenvolvida pela Cloudflare｜Fonte da imagem: Cloudflare

Troca de Stablecoins e Nova Rede de Pagamentos B2B

Uma vez que cada grande empresa emitir stablecoins, a questão que se segue é como essas "moedas empresariais" vão se comunicar entre si. A resposta aponta para uma nova rede de pagamentos B2B.

Numa rede assim, as stablecoins de diferentes empresas podem ser convertidas sem problemas através de protocolos de troca, dependendo tecnicamente dos pools de liquidez de exchanges descentralizadas. Um fornecedor que recebe o pagamento em "Tesla Coin" pode imediatamente trocar por "Apple Coin" ou dólares, sem ter que passar por um complicado sistema bancário.

Para que este sistema funcione realmente, ainda há alguns obstáculos que precisam ser superados.

Primeiro, a definição da taxa de câmbio. Como é que a proporção de troca entre diferentes stablecoins de empresas é formada? Isso pode exigir um mecanismo de precificação de oferta e demanda semelhante ao do mercado cambial.

Em segundo lugar, a fonte de liquidez. Quem vai fornecer liquidez suficiente? Dependerá de formadores de mercado profissionais ou de canais estabelecidos entre empresas? Ainda não há um consenso, e a indústria precisa explorar mais.

Por fim, a gestão de riscos. Durante o processo de troca, como prevenir o risco de crédito e o risco operacional? Isso não é apenas uma questão técnica, mas também requer orientações claras em termos de conformidade.

A Stripe já experimentou nesta direção. Em maio de 2025, lançou o primeiro modelo de IA de pagamento do mundo e disponibilizou um conjunto de pagamentos com stablecoin. As empresas podem ativar com um clique na plataforma e realizar liquidações usando USDC em várias blockchains, como Ethereum, Solana, Polygon, entre outras.

A abordagem da Stripe é clara: em vez de emitir sua própria moeda, é melhor permitir que mais empresas possam facilmente integrar pagamentos em stablecoins, transformando-se assim na infraestrutura básica para pagamentos em stablecoins.

Mais interessante ainda é que podem se formar "stablecoins de alianças industriais" em setores específicos. Por exemplo, vários fabricantes de automóveis podem emitir uma "moeda automotiva", cobrindo toda a cadeia de liquidação desde a compra de peças até a venda de veículos completos. Este sistema monetário unificado pode reduzir significativamente os custos de transação e também promover a colaboração industrial.

A complexidade da cadeia da indústria automóvel torna-a o campo de testes mais adequado. Um carro envolve dezenas de milhares de componentes, com fornecedores espalhados por todo o mundo. Se toda a cadeia for liquidada com a mesma moeda estável, será possível contornar os processos redundantes de múltiplas moedas e bancos, simplificando enormemente os pagamentos.

As vantagens das stablecoins de alianças são também muito evidentes. O tamanho da indústria é suficiente para suportar a liquidez, os modelos de negociação são padronizados e o ciclo fechado reduz o impacto sobre o sistema financeiro tradicional. Mas os desafios também existem: como equilibrar os interesses de diferentes empresas, se as grandes empresas aproveitarão a oportunidade para reforçar o controle e se os mecanismos de governança conseguirão manter a transparência, estas questões só poderão ser respondidas na prática.

Todas as ideias sobre moedas estáveis corporativas devem, em última análise, se basear na conformidade regulatória. Quer se trate de uma única empresa ou de uma aliança do setor, para obter uma verdadeira aceitação no mercado, é necessário estabelecer uma custódia transparente de reservas, auditorias de terceiros regulares e divulgações adequadas às autoridades regulatórias.

Em julho de 2025, a "Lei GENIUS" dos EUA entrará em vigor, estabelecendo pela primeira vez limites legais claros para a emissão de stablecoins. Stablecoins com um volume de emissão superior a 10 bilhões de dólares estarão sujeitas à supervisão federal, com reservas limitadas a dólares, depósitos bancários ou títulos do tesouro de curto prazo dos EUA, e completamente isoladas dos outros ativos do emissor.

Em agosto do mesmo ano, o "Regulamento sobre Stablecoins" de Hong Kong entrou em vigor. Exige que os emissores mantenham um capital social realizado de pelo menos 25 milhões de dólares de Hong Kong, aceitem a supervisão contínua da Autoridade Monetária e realizem auditorias anuais, além de estabelecer um sistema completo para a prevenção da lavagem de dinheiro e a identificação de clientes.

Para as empresas, a conformidade não é apenas uma exigência "necessária", mas sim uma condição prévia para ganhar a confiança. Sem uma gestão de reservas transparente e confiável, mesmo a lógica comercial mais forte terá dificuldade em persuadir fornecedores, parceiros e clientes a seguirem.

Stablecoins e nova ordem comercial

A aparição das stablecoins empresariais não é apenas uma mudança nas ferramentas de pagamento, mas um sinal da reestruturação da ordem comercial futura.

Eles acoplam profundamente o pagamento e o sistema, conferindo aos dispositivos e programas uma capacidade econômica independente. Os carros autônomos podem autonomamente completar o carregamento e a liquidação quando a bateria está baixa, e os robôs industriais podem automaticamente fazer pedidos de compra quando as peças estão desgastadas, fazendo com que as máquinas deixem de ser apenas "ferramentas" e se tornem verdadeiros sujeitos econômicos.

Os micropagamentos oferecem uma nova lógica de distribuição para a indústria do conteúdo, permitindo que vídeos sejam cobrados por segundo, romances por capítulo e softwares por funcionalidade. A receita é dividida de forma mais detalhada, e os mecanismos de incentivo também mudam.

Após a integração com a inteligência artificial, o espaço de imaginação é ainda mais ampliado. Uma vez que os agentes de IA dispõem de um orçamento em stablecoins, poderão adquirir autonomamente dados, poder computacional ou outros serviços para realizar tarefas complexas.

Em setembro de 2025, o Google lançou o Agent Payments Protocol (AP2), em colaboração com sessenta instituições, para construir um canal de pagamento para agentes de IA, permitindo que eles liquidem diretamente ao executar tarefas. Isso significa que a IA não será mais apenas uma ferramenta, mas sim um "empregado digital" com capacidade econômica, formando uma nova relação de colaboração com os humanos.

Para os bancos e empresas de pagamentos, este é um desafio estrutural. Se as empresas puderem construir seus próprios sistemas de pagamento e liquidação, o papel das instituições financeiras tradicionais na liquidação transfronteiriça e na gestão de tesouraria será enfraquecido. No futuro, os bancos provavelmente se voltarão mais para funções de custódia de reservas, conformidade e auditoria, enquanto as empresas de pagamentos precisarão se tornar provedores de infraestrutura para stablecoins.

Colocando em uma perspectiva mais macro, as stablecoins corporativas podem sinalizar o surgimento de uma nova ordem comercial. Neste sistema, a criação e distribuição de valor serão realizadas com uma eficiência sem precedentes, e as relações comerciais se tornarão mais transparentes e eficientes.

Desde os bilhetes de Veneza da Idade Média até as stablecoins de hoje, a lógica tem sido a busca por meios de troca mais eficientes. Nesta transformação impulsionada pela tecnologia, nenhuma empresa que queira ocupar um lugar na futura economia digital pode ficar de fora.