Análise do modelo S2F do Bitcoin: como a escassez após a redução para metade impulsiona o preço para 275.000 dólares?

"A oferta de Bitcoin é limitada, com um máximo de 21 milhões de moedas." Esta característica fundamental constitui a base do valor do Bitcoin e é o núcleo do modelo Stock-to-Flow (S2F). Quando a Reserva Federal (FED) anunciar a primeira redução das taxas de juros em setembro de 2025, e grandes investimentos institucionais fluírem para o mercado de ativos de criptografia, este modelo clássico de mensuração da escassez de ativos mostrará novamente sua previsibilidade.

Até 23 de setembro de 2025, o preço do Bitcoin na exchange Gate mantém-se a flutuar em torno de 113,000 dólares, enquanto o modelo S2F aponta para um futuro ainda mais surpreendente: pode alcançar 275,000 dólares até o final de 2026. Este artigo irá analisar profundamente como funciona o modelo S2F, o suporte dos dados atuais e como ele se valida em relação à realidade do mercado.

01 Pilar do modelo, compreender a estrutura da escassez do Bitcoin

O núcleo do modelo S2F reside em prever o valor dos ativos através da quantificação da escassez. Este modelo associa o "estoque" (quantidade existente) ao "fluxo" (produção anual), medindo assim o grau de escassez do ativo.

Para o Bitcoin, o limite de fornecimento fixo é de 21 milhões de moedas, enquanto o "fluxo" depende da produção de mineração. Até agosto de 2025, mais de 19.910.000 BTC já foram minerados, o que representa cerca de 95% do total. O número de Bitcoins recém-minerados a cada ano não é constante, mas diminui gradualmente através de eventos de "halving" que ocorrem aproximadamente a cada quatro anos.

Após a última redução pela metade, os mineradores só podem obter 3,125 BTC de recompensa a cada 10 minutos. Esse mecanismo de emissão que diminui periodicamente torna o Bitcoin cada vez mais escasso, e o modelo S2F capta exatamente essa característica econômica única.

Em comparação com ativos tradicionais, a taxa S2F do Bitcoin está se aproximando da de recursos raros como o ouro. E, ao contrário do ouro, a oferta de Bitcoin é absolutamente limitada e previsível, o que torna sua escassez mais pura e imutável.

02 Validação de dados, a oferta não líquida agrava a realidade da escassez

Os dados da blockchain estão a reforçar a capacidade preditiva do modelo S2F. De acordo com os dados da Glassnode, a atual oferta de Bitcoin não líquida já atingiu 14,3 milhões de BTC, representando mais de 72% do total de oferta em circulação.

Esses suprimentos não líquidos são principalmente controlados por detentores de longo prazo, muitos dos quais não transferem seu Bitcoin há mais de sete anos. Isso significa que a quantidade de Bitcoin realmente circulando no mercado é muito menor do que a quantidade teórica de suprimento. Estima-se que cerca de 30% do Bitcoin já foi perdido, está bloqueado ou ainda não foi minerado.

Os dados de reservas da bolsa também confirmaram esta tendência. De novembro de 2024 a maio de 2025, a quantidade de Bitcoin detida por bolsas centralizadas diminuiu quase 668.000 BTC. Cerca de 3.600 BTC saem da bolsa diariamente, indicando que os investidores tendem a acumular em vez de negociar.

Esta mudança na dinâmica de oferta e demanda está a criar um ambiente de escassez estrutural. Quando a demanda aumenta, a pressão para o aumento dos preços é amplificada devido à oferta circulante limitada. Os analistas da Fidelity Investments apontam que esta tendência pode empurrar o preço do Bitcoin para ultrapassar máximos históricos, podendo mesmo exceder 124,000 dólares.

03 Previsão de preços, o modelo S2F aponta para um alvo de 275.000 dólares em 2026

De acordo com a análise de Plan B, o criador do modelo S2F, a trajetória atual do preço do Bitcoin está marcada na zona "vermelho a laranja", indicando que acabamos de passar pelo evento de halving de um ano atrás. Historicamente, a fase após o halving tende a provocar um forte aumento de preços nos próximos 12 a 18 meses.

Este modelo prevê que, com base no padrão S2F após a redução pela metade da história, o Bitcoin terá um aumento exponencial, podendo atingir cerca de 275.000 dólares no final de 2026. Esta previsão reflete a teoria de escassez central do S2F, que afirma que cada redução pela metade diminui a emissão de novas moedas, elevando assim o preço.

O modelo do gráfico de arco-íris e o S2F se reforçam mutuamente, prevendo que o preço do Bitcoin pode passar da "zona de FOMO" para a área "é uma bolha?" nos próximos 18 meses, avançando para a faixa de 290.000 a 365.000 dólares.

Estes modelos, embora ofereçam uma poderosa estrutura analítica, não consideram choques de mercado externos ou perturbações macroeconómicas. No entanto, a atual política de redução das taxas de juros da A Reserva Federal (FED) cria um ambiente macroeconómico favorável para Bitcoin, que pode ressoar com as previsões do modelo.

04 Dinâmica do mercado, a Reserva Federal (FED) reduz as taxas de juros e o efeito de escassez de capital institucional acelera

Em setembro de 2025, a Reserva Federal (FED) anunciou um corte na taxa de juros de 25 pontos base, sendo este o primeiro corte desde 2023. Esta mudança de política reduziu o custo de oportunidade de manter ativos não rentáveis, como o Bitcoin, e incentivou mais fluxos de capital para o setor de ativos de criptografia.

Na semana após a redução das taxas de juros, os produtos de investimento em ativos digitais registaram entradas de 1,9 mil milhões de dólares, dos quais os fundos de Bitcoin atraíram 977 milhões de dólares, enquanto o Ethereum atraiu 772 milhões de dólares. O total de ativos sob gestão alcançou um pico anual de 40,4 mil milhões de dólares.

O aumento da participação das instituições também se reflete no forte desempenho dos ETFs de Bitcoin spot. Até setembro de 2025, o volume de ativos sob gestão dos ETFs de Bitcoin spot atingiu 219 bilhões de dólares, com o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity a tornarem-se os líderes de mercado.

A entrada de capital institucional forma um ciclo virtuoso com a escassez do Bitcoin: à medida que mais Bitcoins são comprados e bloqueados por instituições, a oferta em circulação diminui ainda mais, elevando os preços e, por sua vez, atraindo mais capital institucional.

O Chief Investment Officer da Ledn, John Glover, prevê que o Bitcoin pode atingir entre 140.000 e 145.000 dólares no final de 2025. E se a liquidez continuar abundante, a meta de 200.000 dólares também não é impossível.

05 Desafios e limitações, uma visão racional sobre a capacidade preditiva do modelo S2F

Embora o modelo S2F ofereça previsões de preços atraentes, é crucial ter uma visão racional de suas limitações. O modelo baseia-se principalmente em dados de oferta, sem levar suficientemente em conta as mudanças na demanda e os fatores macroeconômicos.

Por exemplo, uma mudança repentina na política da Reserva Federal (FED), a alteração do ambiente regulatório global ou grandes ataques de hackers podem ter um impacto significativo no preço do Bitcoin, e isso é difícil para o modelo S2F capturar. Em 22 de setembro de 2025, o Bitcoin caiu para o mínimo de 12 dias de 114,270 dólares, resultando em mais de 1 bilhão de dólares em liquidações. Essa volatilidade de curto prazo destaca a imprevisibilidade do mercado.

Além disso, quando o preço do Bitcoin sobe acentuadamente, alguns detentores de longo prazo podem optar por realizar lucros, aumentando a oferta no mercado. Há relatos de que, até julho de 2025, podem haver 80.000 Bitcoins de longo prazo que não foram movimentados retornando ao mercado.

Não obstante, o valor do modelo S2F reside no fato de que ele captura a proposta de valor mais fundamental do Bitcoin: à medida que a demanda cresce, a oferta continua a diminuir. Essa dinâmica econômica provavelmente continuará a dominar a trajetória de preços do Bitcoin a longo prazo.

Perspectivas Futuras

À medida que o Bitcoin continua sua jornada após o halving, o modelo S2F fornece uma estrutura para entender sua trajetória de valor a longo prazo. Embora o modelo aponte para um alvo de 275.000 dólares em 2026, o caminho do mercado real está sempre repleto de reviravoltas. Atualmente, o preço do Bitcoin na exchange Gate é de cerca de 113.000 dólares, estando em um ponto de interseção crucial entre a análise técnica e os fundamentos.

A queda das reservas das exchanges, o aumento da oferta não líquida e a flexibilização da liquidez resultante da redução das taxas de juros pela A Reserva Federal (FED) criaram um ambiente otimista raro para Bitcoin. No entanto, investidores inteligentes devem usar esses modelos como guias, em vez de verdades absolutas, mantendo uma observação atenta das dinâmicas do mercado como um todo, enquanto se concentram nos dados on-chain.